UOB پژوهش اقتصاد جهانی و بازارها گفت میزان اثرپذیری تولید ناخالص داخلی (GDP) سنگاپور از درگیری خاورمیانه زیاد نیست، اگر شوک کوتاه‌مدت باشد. این بانک فرض کرد تنش‌ها حداکثر تا چهار هفته بالا بماند و قیمت نفت زیر ۱۰۰ دلار آمریکا برای هر بشکه باشد و سپس به‌تدریج به حالت عادی برگردد. صادرات به اقتصادهای مهم خاورمیانه حدود ۲٪ از کل صادرات سنگاپور است. UOB پیش‌بینی رشد GDP در سال ۲۰۲۶ را ۳٫۶٪ نگه داشت، اما گفت اثرهای غیرمستقیم (یعنی پیامدهای بعدی) از مسیر کاهش مصرف و سرمایه‌گذاری جهانی ممکن است رخ دهد.

ریسک‌های تقاضای بیرونی و زنجیره تأمین

این بانک گفت تقاضای بیرونی (یعنی تقاضای کشورهای دیگر برای کالا و خدمات سنگاپور) ممکن است به‌دلیل افت اعتماد و اختلال در زنجیره تأمین (یعنی شبکه تهیه مواد اولیه، تولید و حمل‌ونقل) ضعیف شود و صادرات را کم کند. همچنین افزود چون اقتصاد سنگاپور بسیار «باز» است (یعنی وابستگی زیادی به تجارت و بازارهای خارجی دارد)، بخش بزرگی از ارزش افزوده داخلی (یعنی ارزش ایجادشده در داخل کشور) با تقاضای خارجی پشتیبانی می‌شود. UOB گفت افزایش هزینه برق و آب (هزینه‌های خدمات شهری)، حمل‌ونقل و هزینه‌های نهاده‌ها (یعنی مواد اولیه و ورودی‌های تولید) می‌تواند تورم کالاها و خدمات را بالا ببرد. با استفاده از داده‌های ۲۰۰۵ تا ۲۰۲۵، برآورد کرد افزایش ۱۰ دلار آمریکا به ازای هر بشکه در نفت برنت (Brent؛ نوعی نفت خام معیار برای قیمت‌گذاری جهانی) می‌تواند تورم هسته (core inflation؛ تورمی که معمولاً اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی را کنار می‌گذارد تا روند اصلی قیمت‌ها دیده شود) را حدود ۳۰ تا ۴۰ نقطه پایه بالا ببرد (basis point؛ هر ۱۰۰ نقطه پایه برابر ۱ درصد است). این موضوع احتمال سفت‌تر شدن سیاست پولی توسط MAS در نشست MPS آوریل ۲۰۲۶ را افزایش می‌دهد (MPS؛ نشست اعلام سیاست پولی). سناریوی اصلی UOB افزایش ۵۰ نقطه پایه‌ای در «شیب» نوار S$NEER به ۱٫۰٪ در سال است، با احتمال عقب افتادن تصمیم به نشست MPS ژوئیه ۲۰۲۶. (MAS؛ «سازمان پولی سنگاپور»، بانک مرکزی/نهاد سیاست پولی. S$NEER؛ نرخ ارز مؤثر اسمی دلار سنگاپور در برابر سبدی از ارزهای شرکای تجاری. «نوار سیاستی» یعنی محدوده‌ای که MAS اجازه می‌دهد این نرخ در آن حرکت کند. «افزایش شیب» یعنی اجازه تقویت سریع‌تر دلار سنگاپور در طول زمان.) UOB گفت اثر کلان کوتاه‌مدت بیشتر روی تورم است تا رشد. مقاله اشاره کرد با ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک دبیر بررسی شده است.

راهبرد بازار و انتظارهای سیاستی

به‌نظر می‌رسد اثر اصلی درگیری خاورمیانه فعلاً بیشتر روی تورم است تا رشد اقتصادی. ضربه مستقیم به اقتصاد سنگاپور محدود است، اما ریسک از اثرهای ثانویه مثل کاهش تقاضای جهانی می‌آید. بنابراین تمرکز باید روی این باشد که افزایش هزینه‌ها در کوتاه‌مدت سیاست پولی را چگونه تغییر می‌دهد. کانال اصلی این اثر، قیمت نفت است. با معامله شدن قراردادهای آتی نفت خام برنت نزدیک ۹۵ دلار برای هر بشکه (قرارداد آتی؛ قرارداد خرید/فروش در تاریخ آینده با قیمت مشخص) و رشد بیش از ۱۵٪ در یک ماه گذشته، به مرز مهم ۱۰۰ دلار نزدیک می‌شویم. بر پایه مدل‌های ما با داده‌های ۲۰۰۵ تا ۲۰۲۵، چنین افزایش پایداری نسبت به سطح پایه سال می‌تواند تورم هسته سنگاپور را به‌طور قابل توجهی بالاتر ببرد. این وضعیت فشار زیادی بر MAS وارد می‌کند تا در نشست آوریل ۲۰۲۶ اقدام کند. بازار نرخ بهره (یعنی بازار ابزارهایی که بر اساس نرخ‌های بهره قیمت‌گذاری می‌شوند) اکنون بیش از ۷۵٪ احتمال می‌دهد MAS سیاست را «سفت‌تر» کند؛ یعنی شیب نوار سیاستی S$NEER را بیشتر کند. این تغییر بزرگی نسبت به فوریه ۲۰۲۶ است که انتظارها بر ثابت ماندن سیاست بود. برای معامله‌گران، این می‌تواند به معنای موقعیت‌گیری برای قوی‌تر شدن دلار سنگاپور باشد. راهبردهای اختیار معامله (options؛ قرارداد حق خرید/فروش در قیمت مشخص بدون الزام به اجرا) که از بالا رفتن SGD در برابر شرکای تجاری سود می‌برند، به‌ویژه در برابر ارزهایی با بانک‌های مرکزی «ملایم‌تر» (dovish؛ یعنی تمایل کمتر به افزایش نرخ/سیاست سخت‌گیرانه)، می‌تواند جذاب باشد. همچنین می‌توان قراردادهای فوروارد (forwards؛ قرارداد توافقی برای مبادله ارز در آینده با نرخ از پیش تعیین‌شده) را در نظر گرفت تا پیش از تصمیم MAS نرخ تبدیل مناسب‌تری قفل شود. تورم بالاتر و سیاست سخت‌گیرانه‌تر برای سهام مانع ایجاد می‌کند و می‌تواند روی حس‌و‌حال شاخص Straits Times Index (STI؛ شاخص اصلی بورس سنگاپور) اثر منفی بگذارد. می‌توان اختیار فروش (put option؛ حقی که با آن می‌توان دارایی را در قیمت مشخص فروخت و در افت بازار سود/پوشش ریسک گرفت) روی STI خرید تا در برابر افت احتمالی بازار به‌دلیل فشار هزینه‌ها و نگرانی از رشد جهانی پوشش ریسک (hedge؛ کاهش ریسک با ابزار جبرانی) ایجاد شود. احتمالاً نوسان (volatility؛ میزان بالا و پایین شدن قیمت) بیشتر می‌شود و قیمت‌گذاری اختیارها را جذاب‌تر می‌کند. در گذشته، نمونه مشابهی در ۲۰۲۲ دیده شد؛ وقتی جنگ اوکراین شوک قیمت انرژی ایجاد کرد. MAS آن زمان با تصمیم‌های خارج از روال (off-cycle؛ تصمیم‌هایی خارج از زمان‌بندی معمول نشست‌ها) سیاست را سفت‌تر کرد تا انتظارهای تورمی را مهار کند (anchor inflation expectations؛ تثبیت انتظار مردم و بازار از تورم آینده). این سابقه تاریخی از دید ما نشان می‌دهد بانک مرکزی دوباره مبارزه با تورم را در اولویت می‌گذارد، حتی اگر کمی به رشد فشار بیاورد.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید