هفته پیش رو: بازی انتظار ۲۰۲۶

نکات کلیدی

• USOil (نفت آمریکا) نزدیک ۱۰۰ تا ۱۵۰ دلار خطر تورم را زنده نگه می‌دارد و دست Fed (بانک مرکزی آمریکا) را برای کاهش نرخ بهره می‌بندد.
• USDX (شاخص دلار آمریکا) قوی می‌ماند، چون تنش در Strait of Hormuz (تنگه هرمز؛ مسیر مهم عبور نفت) اجازه برگشت آرامش به بازارهای پرریسک را نمی‌دهد.
• SP500 (شاخص سهام اس‌اندپی ۵۰۰) همچنان آسیب‌پذیر است، چون نفت گران امید به رشد اقتصادی را کم می‌کند.
• BTCUSD (قیمت بیت‌کوین به دلار) هنوز مثل دارایی پرریسک رفتار می‌کند، حتی با اینکه CLARITY Act (طرح/قانون پیشنهادی برای روشن‌تر کردن قواعد رمزارز) در حال تغییر دادن فضای رمزارز است.
• JOLTS (گزارش فرصت‌های شغلی آمریکا) و Non-Farm Payrolls (گزارش اشتغال بخش غیرکشاورزی آمریکا) نشان می‌دهند کندی رشد بیشتر شده یا نه.
• XAUUSD (قیمت طلا به دلار) بین تقاضای «پناهگاه امن» و قدرت دلار رفت‌وبرگشت دارد؛ پناهگاه امن یعنی دارایی‌ای که در بحران معمولاً خریدار پیدا می‌کند.

بازار فعلاً منتظر داده‌ها نیست؛ منتظر است ببیند نفت عقب‌نشینی می‌کند یا نه.

درگیری‌ها همچنان منبع اصلی نگرانی بازار است. یک پیشنهاد صلح ۱۵‌بندی از راه میانجی‌ها در پاکستان مطرح شده، اما تهران می‌گوید مذاکره‌ای انجام نشده و طرح را رد می‌کند.

ایران پیش از هر گفت‌وگو، «کنترل کامل» بر تنگه هرمز و توقف همه عملیات آمریکا و اسرائیل را می‌خواهد. همین بن‌بست USDX را بالا نگه داشته، به S&P 500 فشار آورده و باعث شده معامله‌گران نتوانند با خیال راحت سراغ «ریسک‌پذیری» بروند؛ ریسک‌پذیری یعنی خرید دارایی‌هایی مثل سهام و رمزارز که در شرایط خوب اقتصادی معمولاً رشد می‌کنند.

تنش اصلی اقتصاد کلان روشن است. هر بار امید به صلح کم می‌شود، نفت می‌پرد. وقتی نفت در محدوده ۱۰۰ تا ۱۵۰ دلار بماند، بازار دیگر آن را فقط خبر جنگ نمی‌بیند؛ آن را مشکل جهانیِ گرانی زندگی و رکود تورمی می‌بیند. رکود تورمی یعنی هم‌زمان رشد کند/رکود و تورم بالا.

معامله‌گری با سناریوی «رکود تورمی»

بازار دیگر این را یک ترس خبریِ کوتاه‌مدت نمی‌داند. حالا اثر آرام‌تر ولی ماندگارِ درگیری را قیمت‌گذاری می‌کند؛ وقتی جنگ برای مدت طولانی بازار انرژی را محدود نگه دارد.

هر بار امید به صلح می‌لرزد، نفت دوباره بالا می‌رود. وقتی نفت خام در بازه ۱۰۰ تا ۱۵۰ دلار بماند، موضوع از سیاست و جنگ بزرگ‌تر می‌شود و وارد هزینه حمل‌ونقل، تولید، غذا و خرج خانواده‌ها می‌شود. اینجاست که معامله‌گران به‌جای «آیا نفت فقط به‌خاطر جنگ گران شده؟» می‌پرسند «آیا اقتصاد جهان به رکود تورمی هل داده می‌شود؟»

به‌همین دلیل حتی در روزهای آرام‌تر هم فضای بازار سنگین است. بازار دنبال یک تشدید بزرگ و ناگهانی نیست؛ یک ریسک فرسایشی را می‌بیند: رشد کند می‌شود اما تورم آن‌طور که بانک‌های مرکزی می‌خواهند پایین نمی‌آید.

درباره حرکت قیمت نفت و اثر آن بر اقتصاد جهانی اینجا بیشتر بخوانید.

فدرال رزرو و اینکه چرا بازارهای پرریسک آرام نمی‌شوند

اینجاست که الگوی همیشگی بازار به مشکل می‌خورد. در یک کندی معمولی، معامله‌گران روی کمک بانک‌های مرکزی حساب می‌کنند. اما این‌بار، با گران بودن انرژی، تورم می‌تواند بالا بماند حتی اگر اقتصاد کند شود.

این وضعیت تصمیم‌گیران را در موقعیت سختی می‌گذارد. اگر رشد ضعیف شود شاید بخواهند حمایتی‌تر عمل کنند (مثلاً نرخ بهره را پایین بیاورند)، اما وقتی نفت هنوز فشار قیمت‌ها را در کل اقتصاد پخش می‌کند، آزادی عمل ندارند. نتیجه: بازاری که بین دو مشکل گیر کرده؛ رشد شکننده‌تر است، اما خطر تورم از بین نرفته.

برای همین، حس ریسک در بازار جا نمی‌افتد. نگرانی فقط داده‌های ضعیف نیست؛ نگرانی این است که اگر داده‌ها بدتر شوند، کمک سیاست‌گذاری (مثل کاهش نرخ بهره) شاید دیر برسد و اثرش کمتر باشد. سیاست‌گذاری یعنی تصمیم‌های بانک مرکزی مثل نرخ بهره و نقدینگی.

قانون CLARITY و بازاری که هنوز «ریسکی» معامله می‌شود

هم‌زمان، در حالی که بازار سهام، اوراق قرضه و کالاها با ترس جنگ و تورم بالا و پایین می‌شوند، بازار رمزارز مجبور است وارد چارچوب رسمی‌تری شود؛ یعنی قواعد روشن‌تر و نظارت بیشتر.

در ۲۰ مارس ۲۰۲۶ سناتورهای تیلیس و آلسوبروکس درباره CLARITY Act و «بازده استیبل‌کوین» به توافق رسیدند. استیبل‌کوین یعنی رمزارزی که قیمتش معمولاً به یک پول ثابت مثل دلار وصل است. تغییر اصلی: «سودِ مستقیم» فقط برای نگه داشتن استیبل‌کوین (مثل سود سپرده بانکی) برای شرکت‌های غیربانکی ممنوع می‌شود. اما سودی که به استفاده واقعی وصل است—مثل پرداخت، انتقال پول، یا امتیاز وفاداری پلتفرم—می‌تواند مجاز بماند.

کوتاه‌مدت، این می‌تواند کمی از تب‌وتاب بازار کم کند، چون سودِ بدون کار (سود منفعل/منفعلانه) بخشی از داستان رشد بعضی بخش‌های رمزارز شده بود. بلندمدت، شاید فضا را برای ورود نهادهای بزرگ راحت‌تر کند. این توافق مرز روشن‌تری می‌گذارد بین چیزی که شبیه «جایگزین سپرده» است و چیزی که شبیه «زیرساخت مالی قابل استفاده» است. زیرساخت مالی یعنی ابزار و شبکه‌ای که پرداخت و انتقال پول را ممکن می‌کند.

درباره فناوری بلاک‌چین (دفترکل دیجیتالِ قابل‌پیگیری که تراکنش‌ها را ثبت می‌کند) اینجا بیشتر بخوانید.

برای همین واکنش بازار نه کاملاً مثبت است نه کاملاً منفی. ممکن است برخی بخش‌ها اول سرعتشان کم شود. اما وقتی قواعد محکم‌تر باشد و اعتراض‌های اصلی بانک‌های سنتی کمتر شود، دفاع از چارچوب کلی آسان‌تر می‌شود.

نمادهای مهم برای زیر نظر گرفتن

USDX | USOil | BTCUSD | SP500 | USDJPY

جدول رویدادهای پیش رو

برای دید کامل رویدادهای اقتصادی پیش رو، تقویم اقتصادی VT Markets را ببینید.

حرکت‌های مهم هفته

AUDUSD

• AUDUSD (دلار استرالیا/دلار آمریکا) سطح 0.68965 را شکسته و ساختار کوتاه‌مدت را نزولی نگه داشته است.
• AUDUSD حالا قبل از افت بعدی به «تثبیت» نیاز دارد؛ تثبیت یعنی حرکت رفت‌وبرگشتی در یک بازه برای جمع کردن نیرو.
• AUDUSD تا وقتی USDX قوی است و بازار حالت دفاعی دارد، در معرض فشار می‌ماند؛ حالت دفاعی یعنی ترجیح دارایی‌های کم‌ریسک‌تر.

USDJPY

• USDJPY (دلار آمریکا/ین ژاپن) بالای 159.89 شکست و سپس از سطح 160.00 هم عبور کرد.
• USDJPY حالا در محدوده ادامه‌دار معامله می‌شود؛ با 161.943 به‌عنوان سقف اخیر. ادامه‌دار یعنی حرکت در همان جهت بعد از شکست.
• USDJPY تا وقتی دلار قوی بماند می‌تواند حمایت شود، اما وارد منطقه حساس‌تری می‌شود؛ منطقه حساس یعنی احتمال نوسان و برگشت بیشتر است.

BTCUSD

• BTCUSD در یک ناحیه مهم است و ۲ سناریو مطرح است.
• BTCUSD شاید اول بالاتر برود، اما رشد باید با قدرت و سریع باشد؛ و بالای 74,000 بهتر است خرید کم شود. منظور از حرکت سریع/قدرتی یعنی فشار خرید واقعی، نه بالا رفتن آرام با حجم کم.
• BTCUSD اگر وارد تثبیت شود، خطر یک موج نزولی دیگر را دارد؛ با 60,502 به‌عنوان سطح پایین‌تر.
• BTCUSD تا وقتی قیمت با قدرت رو به بالا نشکند، هنوز گرایش کلی نزولی دارد؛ گرایش یعنی جهت غالب.

SP500

• SP500 بعد از اینکه فروشندگان دوباره کنترل را گرفتند، رو به پایین برگشته است.
• SP500 اگر حرکت بعدی وارد یک دوره تثبیت دیگر شود، همچنان آسیب‌پذیر است.
• SP500 همچنان به نفت، ترس از کندی رشد، و این موضوع وابسته است که آیا Fed به‌خاطر تورم دست‌بسته می‌ماند یا نه.

آیا آوریل نقطه چرخش می‌آورد؟

تاریخ مهم بعدی برای بازار ۶ آوریل است. این تاریخ پایان وقفه تاکتیکی ۱۰روزه در حمله به تأسیسات انرژی ایران است. وقفه تاکتیکی یعنی توقف کوتاه‌مدت با هدف مدیریت وضعیت. فرض غالب بازار این است که آوریل می‌تواند یک چرخش جدی‌تر بیاورد، حتی اگر صلح کامل نباشد.

منطق نظامی و اقتصادی هم پشت این نگاه هست. گفته می‌شود یک‌سوم ذخیره موشکی ایران نابود شده و یک‌سوم دیگر هم دفن شده یا آسیب دیده است.

حضور 31st MEU (یگان اعزامی ۳۱ تفنگداران دریایی آمریکا) با ۳,۵۰۰ Marines (تفنگدار دریایی) روی USS Tripoli (ناو تریپولی آمریکا) این حس را تقویت می‌کند که اگر گفت‌وگوها شکست بخورد، فشار می‌تواند سریع بالا برود. هم‌زمان، یک انگیزه اقتصادی روشن هم وجود دارد: تلاش برای اینکه نفت برنت (نفت معیار جهانی) دوباره زیر ۸۰ دلار برای هر بشکه برگردد.

در نتیجه، بازار فعلاً در وضعیت آشنا مانده است. معامله‌گران کلیاتِ پایان احتمالی را می‌بینند، اما هنوز معلوم نیست نتیجه کاهش تنش است، مرحله حملات شدیدتر، یا یک درگیری نیابتیِ طولانی. درگیری نیابتی یعنی کشورها مستقیم نمی‌جنگند و از گروه‌ها یا نیروهای دیگر استفاده می‌کنند.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید