جفتارز EUR/CAD برای دومین جلسه متوالی به روند صعودی خود ادامه داد و در معاملات ساعات اروپایی روز جمعه در نزدیکی 1.6230 دادوستد شد؛ همزمان با تقویت یورو در آستانه انتشار شاخصهای PMI مؤسسه HCOB برای آلمان و منطقه یورو. با این حال، شتاب صعودی ارز واحد تا حدی بهواسطه فروکشکردن تورم مهار شد؛ موضوعی که بلوک را به ثبات قیمتی نزدیکتر کرده و باعث شده بازارها احتمال افزایش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا در ماه ژوئیه را حدود یکسوم برآورد کنند.
این کراس همچنین از تضعیف دلار کانادا حمایت گرفت؛ زیرا قیمت جهانی نفت با کاهش تنشهای خاورمیانه و پس از پیشرفت دیپلماتیک میان آمریکا و ایران افت کرد. مذاکرات دوحه با میانجیگری قطر و پاکستان، پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک را که از قیمتهای انرژی حمایت میکرد کاهش داد؛ امری که از مسیر افت تورمِ ناشی از انرژی در کانادا به تقویت انتظارات برای رویکردی انبساطیتر از سوی بانک مرکزی کانادا انجامید.
دادههای تولیدی کانادا نیز تسکین محدودی فراهم کرد: شاخص مدیران خرید بخش تولید (S&P Global Manufacturing PMI) در ژوئن از 52.9 در ماه مه به 53 افزایش یافت که نشاندهنده رشد ملایم است. با این وجود، افت نفت خام همچنان بر فضای ارزی فشار وارد کرد و دلار کانادا را در برابر دلار آمریکا در موضعی آسیبپذیر نگه داشت.
واگرایی انتظارات از بانکهای مرکزی، چشمانداز صعودی EUR/CAD را تقویت میکند
ما یک واگرایی روشن در انتظارات سیاست پولی میبینیم که احتمالاً در هفتههای آینده به رشد بیشتر جفتارز EUR/CAD کمک خواهد کرد. بانک مرکزی کانادا (BoC) بهدلیل کاهش تورم با فشار فزاینده برای کاهش نرخها مواجه است، در حالیکه بانک مرکزی اروپا (ECB) به نظر میرسد با قاطعیت در وضعیت «بدون تغییر» قرار دارد. این شکاف بنیادین، محرک اصلی دیدگاه صعودی ما نسبت به این کراس است.
استدلال برای پایداری یورو با برآورد سریع (Flash) اخیر یورواستات تقویت میشود که تورم ژوئن را 2.1% نشان میدهد؛ یعنی اندکی بالاتر از هدف ECB. این موضوع دیدگاه بازار را تقویت میکند مبنی بر اینکه اگرچه افزایش نرخ بهره منتفی است، اما کاهش نرخ نیز در افق کوتاهمدت محتمل نیست. این امر پشتوانهای محکم برای یورو در برابر دلار کانادای تضعیفشده فراهم میکند.
در مقابل، تورم کانادا در گزارش اخیر اداره آمار کانادا به 1.9% کاهش یافت و برای نخستین بار در بیش از یک سال به زیر هدف 2% بانک مرکزی کانادا رسید. در نتیجه، قراردادهای سوآپ شاخص شبانه (OIS) اکنون احتمال 85 درصدی کاهش نرخ بهره BoC تا نشست سپتامبر را قیمتگذاری میکنند. این انتظار روبهافزایش، یک مانع مهم برای ارز کاناداست.
ضعف دلار کانادا با ادامه افت قیمت انرژی تشدید شده است؛ بهطوری که نفت خام WTI به زیر سطح حمایتی کلیدی 65 دلار در هر بشکه شکسته است. این امر نتیجه مستقیم کاهش تنشهای ژئوپلیتیک است و بهطور مستقیم به اقتصاد صادراتمحور کانادا آسیب میزند. دورههای مشابهِ تداوم قیمتهای پایین نفت—مانند 2015-2016—با عملکرد بهمراتب ضعیفتر دلار کانادا (Loonie) همزمان بودهاند.
جایگاهگیری و راهبرد برای صعود بیشتر
با توجه به این چشمانداز، ما با خرید اختیار خرید (Call) بر روی EUR/CAD برای تداوم حرکت به سمت سطح 1.6400 جایگاهگیری میکنیم. بهطور مشخص، سررسیدهای اوت و سپتامبر را با قیمتهای اعمال (Strike) در حوالی 1.6300 مدنظر داریم تا شیب صعودی مورد انتظار را پوشش دهیم. محیط فعلیِ نوسان نسبتاً پایین، این روش را به راهی کارآمد برای کسب اکسپوژر صعودی تبدیل میکند، در حالیکه ریسک بهصورت دقیق محدود میشود.
برای مدیریت هزینهها و افتهای احتمالی کوتاهمدت، از راهبرد «Bull Call Spread» نیز استفاده میکنیم؛ یعنی خرید یک اختیار خرید در قیمت اعمال پایینتر و همزمان فروش اختیار خرید دیگری در قیمت اعمال بالاتر. این راهبرد، پریمیوم پرداختی خالص را کاهش میدهد و روشی مقرونبهصرفه برای کسب سود در صورت افزایش متوسط جفتارز—مطابق انتظار ما—فراهم میکند.
