یورو/دلار (EUR/USD) برای پنجمین روز پیاپی کاهش یافت و در معاملات آسیایی صبح جمعه نزدیک ۱.۱۶۵۰ معامله شد. این افت در حالی رخ داد که دلار آمریکا با بالا رفتن تورم (افزایش عمومی قیمت‌ها) تحت‌تأثیر تنش‌های خاورمیانه تقویت شد و انتظارها بالا رفت که فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) شاید نرخ بهره را برای مدت طولانی‌تری بالا نگه دارد.

خرده‌فروشی آمریکا در آوریل نسبت به ماه قبل ۰.۵٪ رشد کرد؛ مطابق پیش‌بینی‌ها و کندتر از ۱.۶٪ در مارس. فروش نسبت به مدت مشابه سال قبل ۴.۹٪ افزایش یافت که بالاتر از برآورد ۳.۳٪ بود.

تغییر در مدیریت فدرال رزرو و تقویت تقاضا برای دلار

دلار آمریکا همچنین از تغییرات مدیریتی در فدرال رزرو حمایت گرفت. استیون میران از هیئت حکام (Board of Governors؛ گروه تصمیم‌گیر در سطح عالی فدرال رزرو) استعفا داد و قرار است کوین وارش به‌عنوان رئیس بعدی فدرال رزرو منصوب شود.

زیان‌های EUR/USD ممکن است محدود شود اگر فشارهای تورمی در اروپا بالا برود؛ زیرا امید به توافق صلح پایدار میان آمریکا و ایران کمرنگ شده است. این وضعیت باعث می‌شود تنگه هرمز عملاً بسته بماند و هزینه انرژی در منطقه یورو بالاتر بماند.

بازارهای پولی (ابزارهای کوتاه‌مدت نرخ بهره که انتظار بازار از مسیر نرخ‌ها را نشان می‌دهد) افزایش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا (ECB) در ژوئن را قیمت‌گذاری کرده‌اند و تا پایان ۲۰۲۶ تقریباً سه افزایش نرخ را تا حد زیادی در قیمت‌ها لحاظ کرده‌اند. مارتینس کازاکس، مقام ECB، گفت اگر قیمت بالاتر نفت خام به انتظارات تورمی (باور مردم و بازار درباره تورم آینده) منتقل شود، ممکن است نرخ‌ها نیاز به افزایش داشته باشد.

در سطح ۱.۱۶۵۰، روند کوتاه‌مدت نشان‌دهنده تداوم قدرت دلار است. آخرین داده شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا (CPI؛ معیار اصلی سنجش تورم مصرف‌کننده) در آوریل تورم ۴.۱٪ را نشان داد که بالاتر از انتظار بود و استدلال برای سیاست «انقباضی» و سخت‌گیرانه (hawkish؛ تمایل به نرخ بهره بالاتر برای مهار تورم) را تقویت کرد. اکنون بازارها حدود ۴۰٪ احتمال یک افزایش دیگر نرخ بهره تا سپتامبر را قیمت‌گذاری می‌کنند که نسبت به ماه قبل جهش قابل‌توجهی است.

سخت‌گیری ECB و زمینه نوسان

انتصاب کوین وارش به‌عنوان رئیس بعدی فدرال رزرو، این روند را تشدید می‌کند؛ چون او معمولاً فردی سخت‌گیرتر در برابر تورم نسبت به گزینه‌های قبلی تلقی می‌شود. این تغییر مدیریتی احتمالاً یعنی شرط لازم برای کاهش نرخ بهره بسیار سخت‌تر شده و معامله‌گران را به سمت موقعیت‌گیری برای دلار قوی‌تر در میان‌مدت سوق می‌دهد. معامله‌گران مشتقه (ابزارهایی مثل اختیار معامله که ارزششان از دارایی پایه می‌آید) می‌توانند خرید «اختیار فروش» (Put Option؛ حق فروش در قیمت مشخص تا تاریخ معین) روی EUR/USD را برای بهره‌بردن از افت بیشتر بررسی کنند.

با این حال، مسیر نزولی این جفت‌ارز یک‌طرفه نیست، زیرا بانک مرکزی اروپا هم زیر فشار تورم قرار دارد. با توجه به اینکه داده اخیر HICP منطقه یورو (شاخص هماهنگ قیمت مصرف‌کننده؛ معیار رسمی تورم در اروپا) تورم ۳.۵٪ را نشان می‌دهد و قیمت نفت خام بالاست، ECB آماده افزایش نرخ در ژوئن است. این سخت‌گیری می‌تواند برای یورو نقش «کف قیمتی» (سطح حمایتی) ایجاد کند و مانع ریزش شدید شود.

نمونه مشابهی در ۲۰۱۴-۲۰۱۵ دیده شد که اختلاف مسیر سیاست پولی (واگرایی سیاستی) EUR/USD را از نزدیکی ۱.۴۰ تا حوالی برابری پایین کشید. هرچند روند فعلی تا حدی یادآور آن دوره است، تفاوت مهم امروز این است که هر دو بانک مرکزی در حال سخت‌گیری پولی هستند، که می‌تواند نوسان زیادی ایجاد کند. معامله‌گران می‌توانند به خرید «استرادل» (Straddle؛ خرید هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال یکسان برای سود از نوسان شدید، مستقل از جهت حرکت) فکر کنند تا از جهش‌های تند قیمت بهره ببرند.

با توجه به این فشارهای متضاد، یک راهبرد با ریسک مشخص مثل «اسپرد اختیار فروش نزولی» (Bear Put Spread؛ خرید یک اختیار فروش با قیمت اعمال بالاتر و فروش یک اختیار فروش با قیمت اعمال پایین‌تر برای کاهش هزینه و محدود کردن سود/زیان) برای چند هفته آینده می‌تواند مناسب باشد. در این روش، مثلاً خرید یک اختیار فروش در ۱.۱۶۰۰ و فروش اختیار فروش دیگر در ۱.۱۴۵۰ انجام می‌شود. این موقعیت اگر جفت‌ارز به افت ادامه دهد سود می‌دهد، اما هم سود بالقوه و هم هزینه اولیه را محدود می‌کند.