جفت‌ارز EUR/USD در معاملات آسیایی روز سه‌شنبه حوالی 1.1500 معامله شد و برای سومین جلسه متوالی کاهش یافت؛ زیرا دلار آمریکا با اتکا به نااطمینانی‌های خاورمیانه حمایت شد، حتی در حالی که امیدهای دیپلماتیک میان ایالات متحده و ایران همچنان پابرجا بود. هرگونه تشدید تنش که قیمت نفت خام را بالا ببرد می‌تواند فدرال رزرو را به سمت حفظ نرخ‌ها در سطوح بالاتر برای مدت طولانی‌تر متمایل کند. در این فضا، دونالد ترامپ پس از لغو یک حمله بزرگ، جدیدترین پیشنهاد گفت‌وگو را «آخرین فرصت» توصیف کرد؛ گفت‌وگوهایی که حول بازگشایی تنگه هرمز و رسیدگی به نگرانی‌ها درباره برنامه هسته‌ای ایران صورت‌بندی شده است. محسن رضایی، مشاور رهبر عالی ایران، این شروط را رد کرد و گفت ایران اجازه ایجاد «کریدور دوم» را نخواهد داد و هشدار داد شناورهای جنگی یا نیروهای خارجی هدف قرار خواهند گرفت.

در حوزه سیاست پولی، گزارش شده است که کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در حال بررسی تغییرات عملیاتی است؛ از جمله برگزاری شش نشست تعیین نرخ بهره در سال به‌علاوه دو جلسه اضافه برای سیاست‌گذاری کلان‌تر اقتصادی. تمرکز بازارها بر گزارش اشتغال آمریکا در ماه ژوئیه است که جمعه منتشر می‌شود: پیش‌بینی می‌شود اشتغال غیرکشاورزی (NFP) به 83 هزار برسد (در برابر 57 هزار)، و نرخ بیکاری پس از 4.2% در ژوئن، 4.3% برآورد می‌شود. یورو تا حدی حمایت شد؛ زیرا نفت خام با امید به توافق آمریکا و ایران کاهش یافت، هرچند بازارهای پولی از انتظارات برای تداوم انقباض بیشتر بانک مرکزی اروپا کاستند؛ با این حال افزایش نرخ در سپتامبر همچنان تا حد زیادی در قیمت‌ها منعکس است. «CTA Tracker» مؤسسه TD Securities نیز «برآورد موقعیت‌گیری CTA، EUR» را در رژیم‌های «big downtape»، «downtape» و «flat tape» برای سنجش میزان مواجهه سیستماتیک در معاملات آتی یورو ارائه می‌کند.

استراتژی‌های نوسان‌گیری و رویکردهای پوشش ریسک

ما معتقدیم معامله‌گران ابزارهای مشتقه باید با خرید استرادل یا استرنگل‌های کوتاه‌مدت EUR/USD پیش از انتشار گزارش اشتغال آمریکا در روز جمعه، برای یک شکست (breakout) قریب‌الوقوع آماده شوند. با توجه به فشردگی حرکت قیمت پیرامون 1.1500 و قرار داشتن نوسان ضمنی هفتگی در سطوح نسبتاً پایین، بازار اختیار معامله حرکت‌های بالقوه را کمتر از واقع قیمت‌گذاری کرده است. از منظر تاریخی، انحرافی در حد 30 هزار شغل نسبت به برآورد 83 هزار نفری NFP، به‌طور متوسط طی یک ساعت نخست پس از انتشار، حرکت 70 پیپی در این جفت‌ارز ایجاد کرده است.

با توجه به شکنندگی وضعیت در تنگه هرمز، توصیه می‌کنیم برای پوشش ریسک موقعیت‌های خرید یورو، از اختیار خرید نفت برنت با قیمت اعمال دور از پول (out-of-the-money) استفاده شود. یک تشدید ژئوپلیتیکی ناگهانی می‌تواند به‌راحتی قیمت نفت را دوباره به بالای 85 دلار در هر بشکه برساند و به دلیل افزایش هزینه واردات انرژی، یورو را تا حوالی 1.1350 تحت فشار قرار دهد. در مقابل، اگر تلاش‌های دیپلماتیک موفق شود، نفت برنت می‌تواند به سمت 70 دلار افت کند و EUR/USD را به سمت مقاومت مهم 1.1620 سوق دهد.

جریان‌های سیستماتیک و معاملات مبتنی بر تفاوت نرخ‌ها

پیشنهاد می‌کنیم سطوح جریان‌های سیستماتیک به‌دقت رصد شود؛ زیرا «مشاوران معاملات کالا» (CTA) در حال حاضر نسبت به یورو رویکردی خنثی تا اندکی فروش (short) دارند. بر اساس داده‌های اخیر پایش الگوریتمی، شکست پایدار زیر سطح حمایتی 1.1480 احتمالاً موجب فعال شدن فروش سنگین خودکار از سوی مدل‌های «downtape» CTA خواهد شد. برای بهره‌برداری از این رفتار سیستماتیک، معامله‌گران قراردادهای آتی می‌توانند به ثبت سفارش‌های فروش با ورود شرطی (stop-entry) کمی پایین‌تر از این آستانه فکر کنند.

همچنین باید برای تغییرات در تفاوت نرخ‌های بهره آماده بود؛ جایی که قراردادهای آتی نرخ وجوه فدرال در حال حاضر احتمال 65% برای توقف افزایش نرخ (rate pause) را در صورت رسیدن بیکاری آمریکا به 4.3% قیمت‌گذاری می‌کنند. در همین حال، بازارهای پولی منطقه یورو احتمال بالای 80% برای افزایش نرخ بانک مرکزی اروپا تا سپتامبر را نشان می‌دهند که به ایجاد شکاف بازدهی حمایتی به نفع یورو می‌انجامد. معامله این واگرایی از طریق اسپردهای اختیار خرید صعودی (bull call spreads) روی یورو می‌تواند در صورت تأیید سرد شدن بازار کار توسط گزارش اشتغال آمریکا، نسبت ریسک به بازده جذابی ایجاد کند.