یوبی‌اوبی (UOB) پس از آن‌که رشد سه‌ماهه نخست سال مالی ۲۷ (1QFY27) با ۷.۸٪ به‌صورت سالانه ثبت شد، پیش‌بینی رشد تولید ناخالص داخلی هند در سال مالی ۲۷ (FY27) را از ۶.۸٪ به ۷.۲٪ افزایش داد. این رقم در مقایسه با برآورد بلومبرگ ۷.۳٪ قرار می‌گیرد، در حالی‌که رشد سه‌ماهه چهارم ۸.۶٪ بود. این بانک همچنین پیش‌بینی تورم سرفصل FY27 را از ۵.۰٪ به ۵.۲٪ بالا برد و به تداوم شتاب قیمت مواد غذایی در کنار افزایش هزینه‌های خدمات و انرژی اشاره کرد؛ در عین حال انتظار می‌رود یارانه‌ها و سطح بالای ذخایر عمومی غلات تا حدی اثر کاهنده داشته باشند.

در سناریوی پایه، یوبی‌اوبی انتظار دارد چند ماه افزایش‌های ماهانه قوی‌ترِ قیمت‌ها (ماه‌به‌ماه) رخ دهد؛ ناشی از اختلالات نامساعد آب‌وهوایی در عرضه غذا، که بخشی از آن با سطح مناسب ذخایر عمومی غلات تعدیل می‌شود. این بانک همچنین اعلام کرد در صورت عدم افزایش بیشتر نرخ‌ها، نرخ بهره واقعی هند منفی خواهد شد؛ زیرا پیش‌بینی می‌شود تورم از اوایل نوامبر ۲۰۲۶ از ۶٪ (به‌صورت سالانه) عبور کند.

سیاست بانک مرکزی و راهبردهای معامله‌گری مشتقه

با جهش رشد اقتصادی هند به ۷.۸٪ در سه‌ماهه نخست FY27، انتظار داریم بانک مرکزی هند (RBI) برای مهار تورم فزاینده رویکردی به‌شدت انقباضی (hawkish) اتخاذ کند. از آن‌جا که تورم در مسیر عبور از مرز ۶٪ تا نوامبر ۲۰۲۶ قرار دارد، ریسک منفی شدن نرخ بهره واقعی بسیار جدی‌تر شده است. به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم با اتخاذ موقعیت‌های «پرداخت نرخ ثابت» در سوآپ‌های شاخص شبانه (OIS)، به‌ویژه در سررسیدهای ۱ساله و ۲ساله، برای افزایش بازدهی‌ها موقعیت‌گیری کنند.

از نظر تاریخی، رشد قوی GDP همراه با نرخ‌های بهره بالا جذابیت ورود سرمایه خارجی را افزایش می‌دهد که می‌تواند در کوتاه‌مدت از روپیه هند حمایت کند. پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران برای بهره‌برداری از این قدرت کوتاه‌مدت ارز، به فروش قراردادهای آتی USD/INR یا خرید اختیار خرید (Call) روی INR فکر کنند. با این حال، باید محتاط ماند؛ زیرا جهش قیمت انرژی و مواد غذایی می‌تواند در ادامه سال کسری حساب جاری را افزایش دهد.

چشم‌انداز بازار: سهام، کالاها و فرصت‌های پوشش ریسک

هرچند رشد قدرتمند ۷.۲٪ برای کل سال به نفع سودآوری شرکت‌هاست، تهدید ناگهانی افزایش نرخ بهره احتمالاً نوسان بازار سهام را تشدید می‌کند. برای مدیریت این شرایط، استفاده از استراتژی‌های «لانگ ولتیلیتی» را توصیه می‌کنیم؛ مانند خرید استرادل یا استرنگل روی Nifty 50 پیش از نشست بعدی RBI. برای معاملات جهت‌دار نیز، اسپردهای بول کال در بخش بانکداری و مالی می‌تواند مواجهه‌ای با ریسک محدود نسبت به تداوم تاب‌آوری رشد اقتصادی هند فراهم کند.

با توجه به این‌که رخدادهای نامساعد آب‌وهوایی احتمالاً عرضه غذا را به‌شدت تحت فشار می‌گذارد و تورم سرفصل را به ۵.۲٪ می‌رساند، کامودیتی‌های کشاورزی می‌توانند وارد فاز صعودی شوند. توصیه می‌کنیم در قراردادهای آتی محصولات کشاورزی، به‌ویژه در بخش غلات و ادویه‌جات، موقعیت خرید گرفته شود؛ جایی که ذخایر ضربه‌گیر دولتی ممکن است نتواند به‌طور کامل کمبودهای داخلی را جبران کند. همچنین افزایش هزینه‌های انرژی در سطح جهانی به این معناست که موقعیت‌های خرید در مشتقات نفت خام می‌تواند نقش یک پوشش ریسک مناسب در برابر تورم فراگیرتر را ایفا کند.