یوآخیم ناگل، عضو شورای حکمرانی بانک مرکزی اروپا (ECB) و رئیس بوندس‌بانک آلمان (بانک مرکزی آلمان)، گفت سناریوی پایه از قبل شامل سیاست پولی انقباضی‌تر است. او گفت اگر چشم‌انداز اقتصادی به‌طور محسوسی بهتر نشود، واکنش در ماه ژوئن مناسب‌تر خواهد بود.

یورو پس از این اظهارات بلافاصله واکنش خاصی نشان نداد. جفت‌ارز EUR/USD اندکی بالاتر و نزدیک 1.1740 قرار گرفت، چون دلار آمریکا تضعیف شد.

نقش بانک مرکزی اروپا

بانک مرکزی اروپا، بانک مرکزی منطقه یورو است که مقر آن در فرانکفورت قرار دارد و هدفش نگه‌داشتن تورم نزدیک 2٪ است. این کار را عمدتاً با تغییر «نرخ‌های بهره» انجام می‌دهد (نرخ بهره یعنی هزینه وام‌گرفتن در اقتصاد). شورای حکمرانی (گروه تصمیم‌گیرندگان اصلی) هر سال در هشت نشست تصمیم‌گیری می‌کند.

«تسهیل کمی» یا QE یعنی بانک مرکزی با ایجاد پول (افزایش پایه پولی) دارایی‌هایی مثل اوراق قرضه دولتی یا شرکتی را می‌خرد. این کار معمولاً ارزش یورو را پایین می‌آورد، چون عرضه پول بیشتر می‌شود. بانک مرکزی اروپا در بحران مالی بزرگ 2009 تا 2011، در سال 2015 و در دوران همه‌گیری کووید از QE استفاده کرد.

«انقباض کمی» یا QT برعکس QE است و وقتی اقتصاد در مسیر بهبود باشد و تورم بالا برود به کار می‌رود. QT یعنی خرید خالص اوراق متوقف شود و همچنین وقتی اوراق سررسید می‌شود، بانک مرکزی اصل پول را دوباره سرمایه‌گذاری نکند (یعنی دوباره اوراق جدید نخرد). این روند می‌تواند از یورو حمایت کند، چون پول در گردش کمتر می‌شود.

با توجه به سیگنال سیاست پولی انقباضی‌تر، باید انتظار داشته باشیم بانک مرکزی اروپا در نشست ژوئن اقدام کند. این دیدگاه با داده‌های اخیر یورواستات تقویت می‌شود که نشان می‌دهد «تورم هسته» منطقه یورو (تورم بدون اقلام پرنوسان مثل انرژی و غذا) در آوریل روی 2.9٪ مانده و هنوز بالاتر از هدف 2٪ بانک مرکزی اروپاست. این پیام زمان‌بندی نسبتاً روشنی می‌دهد و نشان می‌دهد فقط بهبود قابل توجه اقتصادی می‌تواند مانع اقدام تندروانه شود؛ «تندروانه» یعنی گرایش به افزایش نرخ بهره و سخت‌تر کردن شرایط پولی برای مهار تورم.

انتظار افزایش نرخ بهره می‌تواند در هفته‌های آینده «نوسان ضمنی» یورو را بالاتر ببرد؛ نوسان ضمنی یعنی میزان نوسانی که بازار از قیمت «اختیار معامله» برداشت می‌کند. این موضوع در بازار مشتقات (ابزارهای مالی که ارزششان از دارایی اصلی مثل ارز گرفته می‌شود) دیده می‌شود؛ جایی که هزینه اختیارهای EUR/USD با سررسید بعد از نشست ژوئن در یک هفته گذشته بیش از 8٪ افزایش یافته است. بنابراین معامله‌گران باید برای نوسان‌های بزرگ‌تر آماده باشند و روش‌هایی را در نظر بگیرند که از افزایش نوسان سود می‌برند.

پیامدهای بازار برای EUR/USD

با نگاه به گذشته، بانک مرکزی اروپا در بخش زیادی از سال 2025 محتاط بود و امیدوار بود فشار تورمی بدون اقدام بیشتر کم شود. اکنون این دوره احتیاط به نظر تمام شده و فشار برای تصمیم قاطع جهت حفظ اعتبار بیشتر شده است. این سابقه نشان می‌دهد اقدام ژوئن می‌تواند جدی‌تر از چیزی باشد که سال گذشته ممکن بود دیده شود.

احتمال تقویت یورو با ضعف فعلی دلار آمریکا بیشتر می‌شود. گزارش «اشتغال غیرکشاورزی» آمریکا (NFP) در آوریل 2026 کمتر از انتظار و برابر با 155 هزار نفر منتشر شد. NFP شاخصی است که تعداد شغل‌های ایجادشده (به جز بخش کشاورزی) را نشان می‌دهد و معمولاً بر انتظارات نرخ بهره اثر می‌گذارد. این گزارش باعث گمانه‌زنی شده که فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) شاید به توقف افزایش نرخ بهره نزدیک باشد. این واگرایی سیاستی—یعنی ECB انقباضی‌تر و فدرال رزرو ملایم‌تر—می‌تواند از رشد جفت‌ارز EUR/USD حمایت کند.