ین ژاپن اندکی در برابر دلار آمریکا تضعیف شد؛ در حالی‌که اشتهای ریسک همچنان ترکیبی باقی ماند و بازارها تحولات خاورمیانه را رصد کردند. USD/JPY حوالی 161.75 تا 161.79 معامله شد و برای سومین جلسه متوالی زیر اوج 161.93 روز دوشنبه در حال تثبیت بود. این جفت‌ارز پس از آن‌که فدرال رزرو از طریق «نمودار نقطه‌ای» در «خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی» بار دیگر بر هدف تورمی 2% تأکید کرد، سوگیری صعودی خود را حفظ کرد؛ در همین حال داده‌های آمریکا نیز با اتکا به وضعیت مستحکم بازار کار و باقی ماندن تورم بالای 3% همچنان از دلار حمایت کرد. اکنون توجه به شاخص قیمت «مخارج مصرف شخصی هسته‌ای» (Core PCE) در روز پنج‌شنبه معطوف می‌شود.

بازارهای پولی تا پایان سال حداقل 20 واحد پایه انقباض را قیمت‌گذاری کردند؛ موضوعی که به‌گفته Prime Terminal، به معنای احتمال 82 درصدی افزایش نرخ بهره در ماه دسامبر و در عین حال احتمال 60 درصدی تثبیت نرخ‌ها در نشست ماه ژوئیه است. نگرانی‌های مرتبط با نفت در خاورمیانه به کاهش نزدیک به 10 واحد پایه‌ای بازده اوراق 10ساله خزانه‌داری آمریکا تا 4.406% کمک کرد. اداره آمار آمریکا (Census Bureau) اعلام کرد فروش خانه‌های نوساز آمریکا در ماه مه بر مبنای تعدیل فصلی 7.3% افت کرده و شاخص قیمت تولیدکننده بخش خدمات در ژاپن 3.3% افزایش یافته است. از منظر تکنیکال، USD/JPY بالاتر از میانگین متحرک ساده سه‌گانه نزدیک 159.28 قرار داشت و سطوح حمایتی در 160.00، 157.41 و 157.09 دیده می‌شود؛ در حالی‌که RSI (14) عدد 72.02 را ثبت کرد.

سیاست فدرال رزرو و ریسک مداخله

ما موضع سخت‌گیرانه فدرال رزرو در قبال تورم را عامل اصلی می‌دانیم که دلار را در برابر ین قوی نگه می‌دارد. با توجه به این‌که بازارهای پولی اکنون احتمال 82 درصدی افزایش نرخ بهره تا دسامبر را قیمت‌گذاری کرده‌اند، مسیر بنیادی کم‌مقاومت‌تر همچنان صعودی به نظر می‌رسد. آخرین داده‌های Core PCE آمریکا که نشان می‌دهد تورم در 2.8% تثبیت شده، این دیدگاه را تقویت می‌کند که فد برای مدت طولانی‌تری نسبت به سایر بانک‌های مرکزی در موضع انقباضی باقی خواهد ماند.

ریسک اصلی این روند صعودی، مداخله مستقیم مقامات ژاپنی است؛ به‌ویژه اکنون که بالاتر از سطح 161.00 معامله می‌کنیم. فروش تند اواخر 2022 را به یاد داریم؛ زمانی که وزارت دارایی حوالی سطح 151.90 وارد عمل شد و برای حمایت از ین بیش از 60 میلیارد دلار هزینه کرد. هشدارهای لفظی فعلیِ وزیر کاتایاما نشان می‌دهد صبر آن‌ها بار دیگر رو به پایان است.

چرخش سیاستی بانک ژاپن و راهبردهای معاملاتی

در عین حال، نمی‌توان چرخش متمایل به انقباض بانک ژاپن را نادیده گرفت؛ جایی که اعضا به‌طور علنی درباره افزایش‌های سریع‌تر نرخ بهره صحبت می‌کنند. تورم هسته ملی ژاپن اخیراً 2.5% ثبت شد که بیست‌وپنجمین ماه متوالی است که در سطح هدف 2% بانک مرکزی یا بالاتر از آن قرار دارد. این فشار پایدار به اظهارات اخیر BoJ اعتبار می‌دهد و می‌تواند به‌تنهایی محرک یک رالی در ین باشد.

با توجه به ریسک برگشت ناگهانی، نسبت به نگهداری موقعیت‌های خرید مستقیم در این سطوح کشیده‌شده محتاط هستیم. ما معتقدیم استفاده از اختیار خرید (Call) یا اسپردهای صعودی اختیار خرید، نسبت ریسک به بازده بهتری برای بهره‌برداری از رشد بیشتر فراهم می‌کند، در حالی‌که در صورت وقوع مداخله، زیان‌های بالقوه را به‌طور سخت‌گیرانه محدود می‌کند. نوسان ضمنی بالا این راهبردها را گران‌تر می‌کند، اما بازتاب‌دهنده عدم قطعیت واقعی بازار است.

تنش میان این نیروهای متضاد نشان می‌دهد احتمال وقوع یک حرکت قیمتی معنادار در هفته‌های پیش‌رو بالا است. بنابراین، ما همچنین در حال بررسی راهبردهای مبتنی بر نوسان، مانند استرادل‌های خرید (Long Straddles)، پیرامون رویدادهای کلیدی نظیر گزارش تورمی پیش‌روی آمریکا هستیم. این رویکرد به ما امکان می‌دهد از یک شکست (Breakout) بزرگ، فارغ از جهت آن، منتفع شویم.