طلا پس از انتشار خبر آتش‌بس ۱۴روزه در خاورمیانه، تا ۳٪ افزایش یافت و به ۴٬۸۵۵ دلار به ازای هر اونس تروا رسید. این حرکت به افت قیمت نفت نسبت داده شد؛ افت نفت یعنی کاهش خطر افزایش تورم و در نتیجه، کاهش انتظار بازار برای بالا رفتن نرخ‌های بهره (هزینه وام‌گیری).

گفته شد کاهش انتظار نرخ بهره به این معناست که در اروپا افزایش‌های کمتری در نرخ بهره رخ می‌دهد و در آمریکا هم کاهش نرخ بهره زودتر آغاز می‌شود. بازدهی اوراق قرضه (نرخ سودی که سرمایه‌گذار از نگهداری اوراق دولتی می‌گیرد) پایین آمد و این به رشد طلا کمک کرد، چون طلا سود دوره‌ای/بهره پرداخت نمی‌کند.

آتش‌بس و واکنش بازار

دو هفته پیشِ رو به‌عنوان دوره‌ای مهم توصیف شد؛ جهت حرکت قیمت به این بستگی دارد که آتش‌بس به یک توافق صلح بلندمدت برسد یا دوباره تنش‌ها بالا بگیرد. گزارش افزود که رفتار قیمت با الگوی معمول «دارایی امن» (سرمایه‌ای که در بحران‌ها برای کاهش ریسک به آن پناه می‌برند) در زمان کاهش تنش‌ها همخوانی نداشت.

بانک مرکزی چین در ماه مارس برای هفدهمین ماه پیاپی ذخایر طلای خود را افزایش داد. داده‌های رسمی نشان می‌دهد میزان ذخایر در پایان مارس به ۷۴٫۳۸ میلیون اونس رسید که نسبت به ماه قبل ۱۶۰ هزار اونس بیشتر است.

گزارش همچنین به کاهش ذخایر طلای بانک مرکزی ترکیه در نیمه دوم ماه مارس به میزان حدود ۱۲۰ تن اشاره کرد. این رقم شامل افت ۶۹ تنی در هفته پایانی مارس بود.

رالی (جهش قیمتی) طلا تا ۴٬۸۵۵ دلار در سال گذشته را پس از آتش‌بس موقت خاورمیانه به یاد داریم. محرک اصلی آن حرکت، افت بازدهی اوراق بود نه تقاضای معمول «دارایی امن»، زیرا کاهش قیمت نفت نگرانی از افزایش نرخ بهره را کم کرد. این پیوند میان طلا و انتظار بازار از نرخ بهره همچنان مهم‌ترین نکته برای راهبرد فعلی ماست.

راهبرد ابزارهای مشتقه و انتظار نرخ بهره

امروز رابطه طلا با نرخ بهره مهم‌ترین عامل برای معامله‌گران ابزارهای مشتقه است. ابزار مشتقه یعنی قراردادهایی مثل «اختیار معامله» که ارزششان از قیمت دارایی پایه (اینجا طلا) گرفته می‌شود. با قرار داشتن بازدهی اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری آمریکا نزدیک ۳٫۵٪ و ثبت شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI؛ معیار تورم مصرف‌کننده) در مارس ۲۰۲۶ کمی بالاتر از انتظار و در سطح ۳٫۱٪، مسیر کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) نامشخص است. این کشمکش میان کند شدن رشد و تورمِ ماندگار می‌تواند فرصت ایجاد کند.

این شرایط نشان می‌دهد «اختیار خریدِ بلندمدت» روی طلا می‌تواند جذاب باشد؛ یعنی قراردادی که حق خرید طلا را تا زمان دورتر می‌دهد و اگر با نشانه‌های ضعف اقتصادی بازدهی‌ها پایین بیاید، از رشد قیمت سود می‌گیرد. در مقابل، معامله‌گرانی که فکر می‌کنند تورمِ چسبنده (تورمی که دیر پایین می‌آید) نرخ‌ها را بالا نگه می‌دارد، ممکن است «اختیار فروش» بخرند تا در برابر افت قیمت طلا به زیر سطح ۴٬۷۰۰ دلار پوشش ریسک (کاهش زیان احتمالی) داشته باشند. نکته اصلی این است که «انتظار بازار از نرخ بهره» را معامله کنید، نه فقط تیترهای ژئوپلیتیک.

نوسان ضمنی در اختیارهای معامله طلا (برآورد بازار از تلاطم آینده قیمت که در قیمت اختیارها بازتاب دارد) شاخصی است که در هفته‌های آینده باید دقیق زیر نظر باشد. سال گذشته هنگام خبر آتش‌بس، نوسان جهش کرد و هر اظهارنظر جدید بانک‌های مرکزی یا داده‌های غیرمنتظره اشتغال می‌تواند از سطح فعلیِ متوسط، جهش مشابهی ایجاد کند. فروش اختیار معامله، مثل «اختیار خرید پوشش‌دار» (covered call؛ فروش اختیار خرید در حالی‌که دارایی پایه را دارید) می‌تواند راهی برای کسب درآمد باشد اگر انتظار دارید قیمت در یک محدوده رفت‌وبرگشت کند.

همچنین باید به خریدهای ادامه‌دار بانک‌های مرکزی اشاره کرد که برای قیمت یک کف حمایتی (سطحی که معمولاً مانع افت بیشتر می‌شود) ایجاد می‌کند. داده‌های شورای جهانی طلا برای سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ نشان داد بانک‌های مرکزی در مجموع خالص ۲۹۰ تن به ذخایر خود افزودند؛ روندی که ادامه رکورد خرید از سال ۲۰۲۲ است. این تقاضای قوی بخش رسمی در برابر فروش محدود ترکیه در سال گذشته قرار می‌گیرد و از نگاه بلندمدتِ صعودی (مثبت) حمایت می‌کند.