کومرتسبانک اعلام کرد دادههای ماه مه تایلند به شرایطی عمدتاً باثبات اشاره دارد. رشد صادرات از ۲۳.۲٪ به ۹.۸٪ نسبت به مدت مشابه سال قبل کاهش یافت، هرچند در مجموع پنجماهه نخست ۲۰۲۶ همچنان ۱۶.۹٪ افزایش داشته است. واردات نیز از ۴۴.۰٪ به ۳۴.۵٪ نسبت به مدت مشابه سال قبل کند شد؛ عاملی که بخشی از آن به کاهش هزینه واردات نفت با افت قیمت نفت خام مربوط بود، و واردات از ابتدای سال تاکنون نزدیک به ۳۶٪ رشد داشته است. کسری تجاری از ۶.۷ میلیارد دلار به ۲.۶ میلیارد دلار کاهش یافت، در حالی که کسری حساب جاری از ۷.۸ میلیارد دلار به ۶.۴ میلیارد دلار رسید.
بانک مرکزی تایلند از بهبود محدود در تقاضای داخلی در کنار افت ملایم تجارت خارجی خبر داد و با اشاره به کنترل بودن فشارهای تورمی، تغییری در سیاست پولی در کوتاهمدت را ضروری ندانست. تورم سرفصل در ماه مه روی ۲.۸٪ نسبت به مدت مشابه سال قبل ثابت ماند، در حالی که تورم هسته اندکی به ۰.۹٪ افزایش یافت؛ زیرا هزینههای بالاتر نهادهها به قیمتها منتقل شد. ریسکهای مورد اشاره شامل افزایش هزینههای زندگی، سیاست تجاری آمریکا، تحولات ژئوپولیتیک، ضعف فعالیت تولیدی در منطقه و النینو (که میتواند قیمت مواد غذایی را بالا ببرد) بودند؛ USD/THB اندکی پایینتر آمد، هرچند بات از ابتدای سال تاکنون ۵.۲٪ در برابر دلار تضعیف شده است.
بات تایلند احتمالاً در کوتاهمدت باثبات میماند
با توجه به ثبات فعلی شرایط اقتصادی در تایلند، احتمال نوسانهای بزرگ بات تایلند در چند هفته آینده را محدود میدانیم. بانک مرکزی تایلند سیگنال میدهد که در کوتاهمدت تغییری در سیاستها در کار نیست، که میتواند نوسانپذیری ارز را پایین نگه دارد. بر این اساس، انتظار داریم جفتارز USD/THB احتمالاً در یک بازه قابل پیشبینی باقی بماند.
اختلاف قابل توجه نرخ بهره بین تایلند و آمریکا همچنان محرک اصلی است. با نرخ سیاستی بانک مرکزی تایلند در ۲.۵۰٪ در مقایسه با نرخ فدرال رزرو آمریکا در ۴.۷۵٪، نگهداری بات «کری منفی» دارد و جذابیت سرمایهگذاری را کاهش میدهد. این اختلاف یکی از دلایل کلیدی تضعیف ۵.۲٪ بات در برابر دلار از ابتدای سال تا کنون است که نرخ نقدی را به حدود ۳۷.۱۵ رسانده است.
استراتژیهای مشتقه و چشمانداز بات
برای معاملهگران مشتقه، این شرایط میتواند فروش نوسان را بهعنوان یک استراتژی محتاطانه مطرح کند. نوسان ضمنی یکماهه USD/THB به نزدیکی ۴.۵٪ افت کرده که پایینترین سطح آن در این فصل است و نشان میدهد بازار انتظار حرکتهای بزرگ قیمتی را ندارد. این وضعیت، استراتژیهای فروش اختیار معامله—مانند شورت استرَنگل—را برای دریافت پریمیوم همزمان با کاهش ارزش زمانی اختیارها جذاب میکند.
موازنه ریسکها، از جمله احتمال تغییرات در سیاست تجاری آمریکا و ضعف تولید منطقهای، بیش از آنکه به تقویت معنادار بات اشاره کند، به سمت تضعیف محدود بات متمایل است. این پویایی بازار یادآور دوره ۲۰۱۸-۲۰۱۹ است؛ زمانی که عدمقطعیت تجارت جهانی، بات را با وجود بنیادهای داخلی باثبات، در محدوده نگه داشت. در نتیجه، ما در فروش اختیار خرید بات (THB call) خارج از پول، برای موقعیتگیری نسبت به تداوم این ثبات، ارزش بیشتری میبینیم.
دادههای اخیر نیز دیدگاه ما را تقویت میکند؛ تورم سرفصل ژوئن ۲.۷٪ اعلام شد که بسیار نزدیک به رقم ۲.۸٪ ماه مه است. این موضوع به بانک مرکزی «فضای مانور» میدهد تا فعلاً دست نگه دارد. همچنین هر افت شدید در تقاضای جهانی برای کالاهای الکترونیکی را زیر نظر خواهیم داشت، زیرا این بخش یکی از پشتوانههای اصلی صادرات تایلند و ارز این کشور است.
