کامرتسبانک انتظار دارد بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ) پس از رأیگیری بدون نتیجه ماه مه، در نشست ژوئیه نرخ سیاستی خود را افزایش دهد؛ نشستی که در آن کمیته ششنفره با نتیجه ۳–۳ دوپاره شد و فرماندار «برِمان» با رأی تعیینکننده خود تصمیم گرفت تنظیمات بدون تغییر باقی بماند. شاخصهای پیشرو از کاهش فشارهای قیمتی حکایت دارند، زیرا قیمت نفت افت کرده است؛ با این حال، سرعت روند کاهش تورم همچنان نامطمئن است. بازارها احتمال ۷۰٪ برای افزایش نرخ در ژوئیه در نظر میگیرند؛ شرایطی که میتواند در کوتاهمدت از دلار نیوزیلند حمایت کند، در حالی که توجهها به راهنمایی RBNZ برای ماههای پیش رو معطوف میشود.
قیمتگذاری فعلی حدود ۳.۵ نوبت افزایش نرخ بهره طی ۱۲ ماه آینده را نشان میدهد که دامنه غافلگیری «هاوکیشتر» را محدود میکند. با این حال انتظار میرود بانک مرکزی همچنان گزینه انقباض بیشتر را باز نگه دارد؛ موضوعی که به مسیر تورم وابسته است و شدت این پیامِ مشروط احتمالاً واکنش ارز را شکل خواهد داد. اگر تورم ماندگار از آب درآید، اقدامهای بیشتر همچنان ممکن است؛ اما هرگونه عقبنشینی از مسیر «۳.۵ افزایش» در افق میانمدت به زیان کیوی تمام خواهد شد.
انتظارات کوتاهمدت از افزایش نرخ و فرصتهای NZD
انتظار داریم بانک مرکزی نیوزیلند در نشست ۸ ژوئیه نرخ سیاستی خود را افزایش دهد تا تعهد خود به مقابله با تورم را تقویت کند. هرچند شاخصهای پیشرو نشانههایی از رسیدن تورم به اوج را نشان میدهند، آخرین CPI فصلی با رقم ۴.۲٪ همچنان بسیار بالاتر از دامنه هدف ۱ تا ۳ درصدی است و این اقدام را توجیه میکند. محتملترین نتیجه، واکنش اولیه حمایتی در NZD است.
برای پیامدهای بلافاصله پس از اعلام تصمیم، ما در اختیار خریدهای کوتاهسررسید NZD (NZD call options) فرصت میبینیم. این راهبرد به معاملهگران اجازه میدهد با ریسک تعریفشده برای جهش احتمالی ارز موقعیت بگیرند. با این حال باید توجه داشت که نوسان ضمنی (implied volatility) در آستانه تصمیمگیری بالاست.
دیدگاه معاملاتی میانمدت و ریسکهای بازقیمتگذاری بازار
با این حال، تمرکز کلیدی بر این است که بازار حدود ۳.۵ افزایش نرخ بهره دیگر در یک سال آینده را قیمتگذاری کرده است. ما این میزان را اغراقآمیز میدانیم، بهویژه با توجه به دادههای اخیر که نشان میدهد تولید ناخالص داخلی نیوزیلند در سهماهه نخست ۲۰۲۶ به میزان ۰.۱٪ کاهش یافته است. چنین مسیر انقباضی تهاجمی برای اقتصادی در حال تضعیف، پایدار به نظر نمیرسد.
بنابراین، معتقدیم معامله بهتر در افق میانمدت، موقعیتگیری برای بازقیمتگذاری این انتظارات است؛ اتفاقی که میتواند بر کیوی فشار وارد کند. این میتواند شامل راهبردهایی مانند فروش اختیار خریدهای خارج از پول (out-of-the-money) روی NZD یا خرید اختیار فروش (puts) با سررسید سه تا شش ماهه باشد. این بازه زمانی فرصت میدهد تا واقعیتهای اقتصادی خود را نشان دهند.
این سناریو مشابه چرخه بانک مرکزی استرالیا در سال ۲۰۲۴ است؛ زمانی که قیمتگذاری اولیه هاوکیش بازار نهایتاً با نرم شدن دادههای اقتصادی واژگون شد. بازار فعلی سوآپ شاخص شبانه (OIS) که افزایش ۸۸ واحد پایهای را نشان میدهد، به نظر میرسد با شتاب بنیادین اقتصاد همخوانی ندارد. انتظار داریم این شکاف میان قیمتگذاری بازار و واقعیت بانک مرکزی در ماههای آینده بسته شود.
