رشد فروش خردهفروشی اسپانیا در آوریل بهطور محسوسی کند شد و گردش مالی (میزان فروش) نسبت به مدت مشابه سال قبل فقط ۰.۸٪ افزایش یافت. این رقم در ماه قبل ۴.۱٪ رشد داشت و نشان میدهد شتاب فعالیتهای مرتبط با مصرفکننده کاهش یافته است.
این عدد تازه از کندی قابلتوجه نسبت به ابتدای سال حکایت دارد و میگوید همزمان با آغاز سهماهه دوم، سرعت تقاضا (میل و توان خرید) برای خردهفروشان کمتر شده است.
نشانههای تضعیف تقاضای مصرفکننده و کند شدن اقتصاد
افت اخیر رشد فروش خردهفروشی اسپانیا به ۰.۸٪ در آوریل از ۴.۱٪ در ماه قبل، یک علامت هشدار مهم است. این کندی تند به تضعیف تقاضای مصرفکننده اشاره دارد؛ یعنی مردم کمتر خرید میکنند یا توان خریدشان کمتر شده است که یکی از موتورهای اصلی اقتصاد است. این میتواند نشانه اولیه کند شدن اقتصاد در نیمه دوم سال باشد.
این داده جدا از بقیه شرایط نیست. آخرین رقم تورم HICP اسپانیا (شاخص هماهنگشده قیمت مصرفکننده؛ معیار تورم قابلمقایسه در اتحادیه اروپا) ۳.۵٪ است و قدرت خرید را کاهش میدهد. علاوه بر این، نرخ بیکاری کشور اخیراً به ۱۲.۱٪ افزایش یافته؛ یعنی بازار کار (وضعیت اشتغال) ضعیفتر شده است. مجموعه این عوامل، فضای سختتری برای هزینهکرد مصرفکننده ایجاد میکند.
جایگاهگیری بازار و پیامدهای سیاستی
با توجه به این چشمانداز، به خرید «اختیار فروش» (Put Option؛ قرارداد حق فروش در آینده با قیمت مشخص برای پوشش ریسک یا سود از افت) روی شاخص IBEX 35 فکر میکنیم. این شاخص همین هفته گذشته ۲٪ عقبنشینی کرده و اگر به زیر «میانگین متحرک ۵۰روزه» (میانگین قیمت ۵۰ روز اخیر؛ یک معیار ساده برای سنجش روند) برود، ممکن است فروش بیشتری فعال شود. خرید اختیار فروش، راهی با ریسک محدود برای آماده شدن جهت افت سهام اسپانیا است.
همچنین انتظار افزایش «نوسان بازار» (Volatility؛ شدت بالا و پایین شدن قیمتها) را داریم؛ چیزی که در الگوهای گذشته و دورههای کندی مشابه دیده شده، مثل دوره پیش از نگرانیهای بدهی دولتی در سال ۲۰۱۱. این یعنی «حقبیمه اختیار معامله» (Option Premium؛ قیمت/هزینه خرید قرارداد اختیار) احتمالاً در هفتههای آینده بالاتر میرود. بنابراین ایجاد موقعیتهای نزولی اکنون، مثل «اسپرد اختیار فروش نزولی» (Bear Put Spread؛ خرید یک اختیار فروش و همزمان فروش اختیار فروش دیگر برای کاهش هزینه)، میتواند قبل از بالا رفتن بیشتر نوسان، مفید باشد.
این ضعف در یک اقتصاد بزرگ منطقه یورو احتمالاً بر انتظارات از سیاست «بانک مرکزی اروپا» اثر میگذارد. بازار حالا احتمال بیشتری برای کاهش «نرخ بهره» (هزینه وامگیری در اقتصاد) توسط ECB تا سپتامبر در نظر میگیرد؛ موضوعی که میتواند به یورو فشار کاهشی وارد کند. به همین دلیل نسبت به EUR/USD (جفتارز یورو/دلار؛ قیمت یورو بر حسب دلار) محتاط هستیم و به راهبردهایی برای پوشش ریسک یا فروش این جفتارز فکر میکنیم.
