قراردادهای آتی داوجونز در ساعات معاملاتی اروپا در روز پنج‌شنبه و پیش از آغاز بازار آمریکا، ۰.۲۲٪ افت کرد و به زیر ۵۰هزار واحد رفت. قراردادهای آتی S&P 500 نیز ۰.۲۷٪ کاهش یافت و به حدود ۷,۴۳۰ رسید، و قراردادهای آتی نزدک ۱۰۰ با افت ۰.۴۲٪ به نزدیکی ۲۹,۲۵۰ واحد رسید.

میل به پذیرش ریسک (تمایل سرمایه‌گذاران به خرید دارایی‌های پرریسک) در سایه ابهام درباره گفت‌وگوهای آمریکا و ایران و همچنین پیام‌های سخت‌گیرانه‌تر فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) تضعیف شد. دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، گفت مذاکرات با ایران در مراحل پایانی است، اما هشدار داد اگر شروط پذیرفته نشود، اقدام نظامی ممکن است ظرف چند روز از سر گرفته شود.

سیگنال‌های فدرال رزرو و ریسک ژئوپلیتیک

صورت‌جلسه نشست کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC؛ کمیته تعیین‌کننده نرخ بهره) در ماه آوریل نشان داد بیشتر مقام‌های فدرال رزرو گفته‌اند اگر تورم بالاتر از هدف ۲٪ باقی بماند، ممکن است افزایش نرخ بهره لازم شود. در صورت‌جلسه همچنین به ریسک‌های تورمی ناشی از تنش‌های ژئوپلیتیک (تنش‌های سیاسی-نظامی بین کشورها) اشاره شده است.

سهام آمریکا چهارشنبه رشد کرد؛ هم‌زمان قیمت نفت و بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا (نرخ سود اوراق دولتی) پایین آمد. نزدک ۱۰۰، ۱.۵۴٪ بالا رفت، داوجونز ۱.۳۱٪ و S&P 500 نیز ۱.۰۸٪ رشد کرد.

انویدیا (NVIDIA) درآمد فصلی ۸۱.۶۲ میلیارد دلار و سود خالص ۵۸.۳۲ میلیارد دلار اعلام کرد، سود نقدی سهام (Dividend؛ پرداخت نقدی به سهامداران) را افزایش داد و برنامه بازخرید سهام ۸۰ میلیارد دلاری را مطرح کرد (بازخرید یعنی شرکت سهام خود را از بازار می‌خرد تا عرضه کمتر و حمایت قیمتی بیشتر شود). اینتویت (Intuit) درآمد ۸.۶ میلیارد دلاری گزارش داد که ۱۰٪ نسبت به سال قبل رشد داشت، پیش‌بینی‌های مالی خود را بالاتر برد و از کاهش ۱۷٪ نیروی کار خبر داد که حدود ۳,۰۰۰ شغل را تحت تأثیر قرار می‌دهد.

آنالوگ دیوایسز (Analog Devices) درآمد ۳.۶۲ میلیارد دلاری گزارش داد که ۳۷٪ نسبت به سال قبل افزایش داشت و از توافق ۱.۵ میلیارد دلاری برای خرید Empower Semiconductor خبر داد. انتظار می‌رود والمارت رشد فروش فروشگاه‌های مشابه (Same-store sales؛ فروش شعبی که از قبل فعال بوده‌اند) را ۳.۸۵٪ ثبت کند و رشد فروش قابل مقایسه آمریکا (US comps؛ شاخص مشابه) ۴٪ باشد. همچنین پیش‌بینی می‌شود دیر (Deere) افت ۱۲.۵٪ سالانه در سود هر سهم (EPS؛ سود شرکت به ازای هر سهم) گزارش کند.

نوسان و راهبردهای پوشش ریسک

با معامله پراضطراب قراردادهای آتی داوجونز زیر سطح ۵۰هزار، نگرانی بازار به‌طور واضح از ابهام در گفت‌وگوهای آمریکا و ایران و موضع سخت‌گیرانه فدرال رزرو ناشی است. افزایش ریسک می‌تواند خرید «نوسان» را به یک راهبرد محتاطانه تبدیل کند؛ برای نمونه از طریق اختیار خرید (Call option؛ حق خرید دارایی در قیمت مشخص تا زمان مشخص) روی شاخص VIX. VIX شاخص نوسان مورد انتظار بازار سهام آمریکاست (گاهی «شاخص ترس» نامیده می‌شود). از نظر تاریخی، رویدادهای ژئوپلیتیک بزرگ باعث جهش VIX به بالای ۳۰ شده‌اند؛ سطحی که نسبت به جایگاه فعلی می‌تواند ظرفیت رشد قابل توجهی داشته باشد.

صورت‌جلسه فدرال رزرو هشدار می‌دهد که افزایش دوباره نرخ بهره همچنان محتمل است؛ به‌ویژه با ماندگاری تورم هسته (Core inflation؛ تورم بدون اقلام پرنوسان مثل انرژی و غذا) بالاتر از ۳٪. برای محافظت از پرتفوی‌های موجود (سبد سرمایه‌گذاری)، می‌توان به خرید اختیار فروش پوششی (Protective put؛ حق فروش برای محدود کردن زیان) روی شاخص‌های بزرگ مانند S&P 500 و نزدک ۱۰۰ فکر کرد. این رویکرد دفاعی شبیه راهکاری است که در دوره افزایش نرخ‌ها در سال ۲۰۲۵ کارآمد بود.

گزارش انویدیا نشان می‌دهد رونق هوش مصنوعی درآمدزا است، اما افت اندک سهم نشان می‌دهد انتظار بازار بسیار بالا رفته؛ نسبت قیمت به سود آینده‌نگر (Forward P/E؛ قیمت سهم تقسیم بر سود پیش‌بینی‌شده) همچنان بالای ۶۰ است. این موضوع می‌تواند زمینه فروش اختیار فروش با پشتوانه نقد (Cash-secured put؛ فروش اختیار فروش در حالی‌که پول لازم برای خرید سهم در صورت اعمال قرارداد کنار گذاشته شده) در قیمت اعمال پایین‌تر را فراهم کند؛ روشی برای دریافت «پریمیوم» (Premium؛ مبلغی که فروشنده اختیار دریافت می‌کند) و تعیین نقطه ورود احتمالی جذاب‌تر. برنامه بازخرید ۸۰ میلیارد دلاری نیز می‌تواند از سهم حمایت کند و ریسک افت شدید را محدودتر سازد.

تفاوت چشم‌انداز سودآوری والمارت و دیر، شکاف بین مصرف‌کننده مقاوم و بخش صنعتی ضعیف‌تر را برجسته می‌کند. داده‌های اخیر نشان می‌دهد شاخص PMI تولید آمریکا (Purchasing Managers’ Index؛ شاخص وضعیت فعالیت کارخانه‌ها) به ۴۹.۵ رسیده که به معنی انقباض (کمتر از ۵۰) است، در حالی‌که هزینه‌کرد مصرف‌کننده همچنان مثبت مانده. این واگرایی می‌تواند معامله جفتی (Pairs trade؛ خرید یک دارایی و هم‌زمان فروش/پوشش در دارایی دیگر برای بهره‌گیری از اختلاف عملکرد) را جذاب کند؛ مانند خرید اختیار خرید والمارت و هم‌زمان خرید اختیار فروش روی دیر.

تصمیم اینتویت برای کاهش ۱۷٪ نیروی کار با وجود درآمد قوی، نشان‌دهنده چرخش تهاجمی شرکت‌ها به سمت کارایی مبتنی بر هوش مصنوعی است. این موضوع دیدگاه را تقویت می‌کند که مطمئن‌ترین موقعیت‌ها روی شرکت‌هایی است که زیرساخت هوش مصنوعی را می‌سازند، نه فقط شرکت‌هایی که از آن استفاده می‌کنند. خرید راهبردی آنالوگ دیوایسز (تملک برای تقویت کسب‌وکار) می‌تواند آن را به گزینه‌ای مناسب برای «اسپرد اختیار خرید صعودی» تبدیل کند (Bullish call spread؛ خرید یک اختیار خرید و فروش اختیار خریدی دیگر در قیمت بالاتر برای کاهش هزینه و محدود کردن سود/زیان)، زیرا مستقیماً از تقاضای بالای سخت‌افزار هوش مصنوعی بهره می‌برد.