شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) بلژیک در ماه ژوئن نسبت به مدت مشابه سال قبل ۳.۴٪ افزایش یافت و از ۴.۰۸٪ قبلی کاهش نشان داد. این عدد بیانگر کند شدن آهنگ تورم سرفصل در طول ماه است.
کاهش شتاب CPI نشان میدهد فشارهای قیمتی در ژوئن نسبت به دوره قبل تعدیل شدهاند. آخرین نرخ سالبهسال همچنان مثبت است و نشان میدهد قیمتها به افزایش ادامه دادهاند، اما با نرخ سالانهای پایینتر از رقم پیشین.
پیامدها برای سیاست ECB و جانمایی بازار
خنک شدن تورم در بلژیک، بهعنوان یکی از اقتصادهای کلیدی منطقه یورو، میتواند نشانهای از روندی گستردهتر باشد که بر بانک مرکزی اروپا اثر میگذارد. بهنظر ما این موضوع احتمال کاهش نرخ بهره توسط ECB در ادامه سال جاری را افزایش میدهد؛ چهبسا به زودی در نشست سپتامبر. این داده جدید انتظارات بازار را از تداوم طولانیمدت نرخهای بالا دور میکند.
بر این اساس، ما در حال تعدیل موقعیتهای خود در مشتقات نرخ بهره هستیم تا بازتابدهنده موضع ملایمتر (Dovish) ECB باشد. ما در قراردادهای آتی یوریبور (Euribor futures) ارزش میبینیم؛ قراردادهایی که از افت نرخهای کوتاهمدت تا پایان سال منتفع میشوند. از منظر تاریخی، بازارها معمولاً کاهش نرخ بهره را مدتها پیش از اعلام رسمی قیمتگذاری میکنند؛ الگویی که در اواخر ۲۰۲۳ مشاهده شد و انتظار داریم تکرار شود.
فرصتهای سرمایهگذاری در میان طبقات دارایی
این محیط همچنین برای سهام اروپا حمایتی است؛ بنابراین ما به اختیار خرید (Call) روی شاخص EURO STOXX 50 نگاه میکنیم. این شاخص تاکنون بیش از ۸٪ در سال جاری رشد کرده است و کاهش هزینههای استقراض میتواند چشمانداز سودآوری شرکتها را برای نیمه دوم ۲۰۲۶ بیش از پیش تقویت کند. دادههای نظرسنجی احساسات اقتصادی ZEW آلمان نیز از بهبود اعتماد سرمایهگذاران حکایت داشته که از موضع صعودی حمایت میکند.
همزمان، چشمانداز نرخهای پایینتر احتمالاً بر یورو فشار وارد میکند. ما انتظار داریم جفتارز EUR/USD که اکنون نزدیک ۱.۰۹ معامله میشود، با بیشتر شدن شکاف نرخ بهره با آمریکا تضعیف شود. بنابراین در حال بررسی اختیار فروش (Put) روی EUR/USD برای پوشش ریسک یا سفتهبازی بر افت احتمالی هستیم.
در نهایت، یک غافلگیری مثبت و معنادار از این نوع معمولاً اضطراب بازار را کاهش داده و نوسانات مورد انتظار قیمت را پایین میآورد. ما انتظار افت نوسان بازار را داریم؛ در نتیجه، راهبردهایی که فروش قراردادهای آتی VSTOXX را شامل میشوند جذاب به نظر میرسند. شاخص VSTOXX اکنون حوالی ۱۴ قرار دارد و ما در یک محیط کلان باثباتتر، پتانسیل حرکت تدریجی آن به سمت سطح ۱۲ را محتمل میدانیم.
