داده‌های فعالیت چین در ماه‌های ژوئیه–اوت نشان می‌دهد تضعیف تقاضای داخلی ادامه یافته، حتی در حالی‌که تولید شتاب گرفته است؛ مصرف خانوارها ضعیف‌تر شده و سرمایه‌گذاری در بخش تولید و همچنین املاک و مستغلات همچنان در حال انقباض است. «تولید صنعتی» تقویت شد که از تقاضای خارجی و ابرچرخه هوش مصنوعی کمک گرفت. اقتصاددانان «استاندارد چارترد» برآورد می‌کنند رشد ماهانه تولید ناخالص داخلی در اوت با اتکا به پایداری تولید صنعتی افزایش یافته، اما همچنان پایین‌تر از کف بازه هدف رشد سالانه ۴.۵٪ تا ۵.۰٪ باقی مانده است.
این بانک به ریسک‌های نزولی برای تولید در سه‌ماهه سوم اشاره می‌کند و فشار بالقوه بر پیش‌بینی رشد GDP سه‌ماهه سوم خود (۴.۶٪ سال‌به‌سال) را محتمل می‌داند. انتظار می‌رود حمایت سیاستی بر اجرای سریع‌تر بودجه متکی باشد؛ به‌طوری‌که افزایش سرعت هزینه‌کرد مالی و به‌کارگیری سریع‌تر عواید انتشار اوراق، با هدف تثبیت سرمایه‌گذاری زیرساختی انجام شود. سیاست پولی نیز احتمالاً حمایتی باقی می‌ماند تا نقدینگی در سطح کافی حفظ شود.
عدم‌تعادل‌های ساختاری در اقتصاد چین
شکاف روشنی در اقتصاد چین مشاهده می‌شود؛ جایی که داده‌های ضعیف خرده‌فروشی و املاک در داخل، با صادرات صنعتی قدرتمندِ مبتنی بر هوش مصنوعی در تضاد است. رشد فروش خرده‌فروشی در اوت در سطح تنها ۲.۱٪ کم‌جان ماند، در حالی‌که تولید صنعتی به‌واسطه تاب‌آوری تقاضای جهانی در ۴.۵٪ ثابت بود. ما به‌عنوان معامله‌گران مشتقه باید طی هفته‌های پیشِ رو برای این عدم‌تعادل ساختاری موقعیت‌گیری کنیم.
برای بهره‌برداری از این واگرایی، پیشنهاد می‌کنیم اختیار خرید (Call) روی شاخص‌های فناوری‌محور مانند «Hang Seng Tech Index» خریداری شود و همزمان اختیار فروش (Put) روی ETFهای مصرف داخلی و املاک گرفته شود. از نظر تاریخی، در دوره‌های ضعف تقاضای داخلی چین، کالاهای صنعتی مانند سنگ‌آهن با فشار فروش سنگین مواجه می‌شوند که استراتژی فروش (Short) در قراردادهای آتی را مطلوب‌تر می‌کند. در مقابل، رونق جهانی سخت‌افزار هوش مصنوعی برای مشتقات تولیدِ صادرات‌محور یک سپر حمایتی قابل اتکا فراهم می‌کند.
استراتژی‌های معاملاتی و واکنش سیاستی
با توجه به اینکه رشد GDP سه‌ماهه سوم احتمالاً موفق به لمس سطح ۴.۵٪ نخواهد شد، انتظار داریم پکن هزینه‌کرد مالی را افزایش دهد و سیاست پولی حمایتی را به کار گیرد. این موج مورد انتظارِ نقدینگی، اختیار خرید USD/CNH را بسیار جذاب می‌کند، زیرا رنمینبی با فشار تضعیف/کاهش ارزش مواجه است. معامله‌گران مشتقه همچنین باید سوآپ‌های نرخ بهره را هدف قرار دهند تا از کاهش بازده اوراق بدهی دولتی چین بهره‌برداری کنند.
