کاخ سفید از اعمال تعرفههای جدید دستکم ۱۰ درصدی بر ۶۰ کشور خبر داده و بار دیگر توجه بازارها را به سیاست تجاری معطوف کرده است. این اقدامات تا حد زیادی تکرار عوارض اضطراری پیشینِ اعمالشده ذیل قانون IEEPA است، اما اکنون با اتکا به اختیار «بخش ۳۰۱» دوباره صادر میشود. این تغییر، بیش از آنکه تیتر اقتصادی را عوض کند، مبنای حقوقی را دگرگون میکند و چارچوبی را که در برابر چالشهای حقوقی آسیبپذیر بود با چارچوبی جایگزین میکند که پایدارتر تلقی میشود. در نتیجه، ریسک تعرفهای کمتر احتمال دارد بهعنوان تهدیدی موقتی قیمتگذاری شود.
تمرکز بازار به تصمیم هفته آینده کمیته بازار باز فدرال (FOMC) و رهنمود سیاستی فدرال رزرو معطوف شده است. انتظار قبلی به توقف افزایش نرخ بهره برای باقیِ سال جاری اشاره داشت و پس از آن کاهش نرخها در سال ۲۰۲۷ را مدنظر قرار میداد، اما تغییر شرایط با افزایش اخیر قیمت نفت پیوند داده میشود. بازارها برای یک افزایش نرخ بهره در ادامه سال موضعگیری کردهاند و انتظار میرود سیاستگذاران در نشست پیشِ رو نیز این گزینه را روی میز نگه دارند.
راهبردهای مدیریت ریسک سهام و تعرفه
به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم با سرعت پرتفوی خود را بازتنظیم کنند؛ زیرا این تعرفههای جدیدِ بخش ۳۰۱ از یک شوک موقتی به عاملی تبدیل میشود که میتواند بهصورت پایدار رشد جهانی را تضعیف کند. برای پوشش ریسک این کندی ساختاری، خرید اختیار فروش (Put) دفاعی روی شاخصهای اصلی سهام جهانی مانند S&P 500 را پیشنهاد میکنیم. دادههای تاریخیِ مناقشات تجاری قبلی نشان میدهد اختلافات تعرفهایِ طولانیمدت بازده سهام جهانی را سرکوب میکند و همزمان شاخص نوسان VIX را بهطور معناداری بالاتر میبرد.
موقعیتگیری در انرژی و نرخ بهره در واکنش به تغییرات کلان
جهش ناگهانی قیمت نفت خام که در پی تشدید تنشهای آمریکا و ایران به سمت ۸۵ دلار در هر بشکه حرکت کرده، مستلزم اقدام فوری در حوزه مشتقات انرژی است. پیشنهاد میکنیم برای بهرهبرداری از تشدید شوک سمت عرضه، اختیار خرید (Call) کوتاهسررسید روی نفت برنت یا WTI خریداری شود. این جهش انرژی هماکنون بهطور مستقیم در شاخصهای تورم جهانی اثر میگذارد و مشتقات مرتبط با نفت را به سپری کلیدی برای پرتفوی شما در هفتههای آینده تبدیل میکند.
با توجه به اینکه احتمال زیادی وجود دارد فدرال رزرو در نشست هفته آینده FOMC سیگنال چرخش به سمت رویکردی انقباضیتر (Hawkish) بدهد، معاملهگران باید بهصورت تهاجمی موقعیتهای نرخ بهره خود را تعدیل کنند. فروش (Short) قراردادهای آتی SOFR دسامبر ۲۰۲۶ یا خرید اختیار فروش روی ETFهای خزانهداری بلندمدت را برای بهرهمندی از افزایش بازدهیها توصیه میکنیم. دادههای بازار نشان میدهد انتظار برای افزایش نرخ بهره در اواخر ۲۰۲۶ طی روزهای اخیر از نزدیکِ صفر به بیش از ۵۵٪ جهش کرده و چیدمانی با پتانسیل سود بالا برای راهبردهای نزولیِ اوراق بدهی ایجاد کرده است.
