سودآوری سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ شرکت‌های شاخص S&P 500 برآورد می‌شود نسبت به مدت مشابه سال قبل ۲۱.۲٪ رشد کند؛ آن هم در شرایطی که رشد درآمدها ۱۰.۷٪ پیش‌بینی شده و انتظار می‌رود ۱۱ مورد از ۱۶ بخش (Sector) طبقه‌بندی زَکس (Zacks) رشد مثبت سودآوری ثبت کنند. با پیشروی فصل، انتظارات نیز بالاتر بازنگری شده‌اند: برآورد رشد سه‌ماهه دوم از ۱۸٪ در ابتدای آوریل به ۲۱.۲٪ در حال حاضر افزایش یافته و برآوردها برای پنج بخش افزایش داشته است — فناوری، انرژی، مواد پایه، خدمات عمومی (Utilities) و خدمات کسب‌وکار. پیش‌بینی می‌شود فناوری ۴۲٪ رشد سودآوری ارائه کند و اگر سهم فناوری را حذف کنیم، رشد باقیِ شاخص به‌جای ۲۱.۲٪، حدود ۱۱.۳٪ خواهد بود.

بازنگری‌ها در مجموع همچنان عمدتاً مثبت است، هرچند برآوردهای سه‌ماهه دوم در روزهای اخیر اندکی کاهش یافته‌اند. از اوایل آوریل، بازنگری مثبت برآوردها در انرژی، فناوری، مواد پایه، صنایع، خدمات عمومی و خدمات کسب‌وکار ثبت شده و معیار تجمیعی بدون ارتقاهای انرژی و فناوری اندکی پایین‌تر می‌بود. در برخی نمادهای منتخب، برآورد اجماع زَکس (Zacks Consensus) برای EPS سه‌ماهه دومِ Dow و LyondellBasell طی ماه گذشته بیش از دو برابر شده، در حالی‌که Methanex بیش از ۳۰٪ افزایش داشته است؛ در مقابل، بخش‌های حمل‌ونقل، خودرو، پزشکی و مصرفیِ اختیاری (Consumer Discretionary) با فشار تازه کاهش برآوردها مواجه شده‌اند.

جایگاه‌گیری بازار و فرصت‌های بخشی

با توجه به چشم‌انداز قوی سودآوری برای سه‌ماهه دوم، معتقدیم جهت کلی بازار در آستانه فصل گزارش‌دهی جولای صعودی است. شاخص نوسان CBOE (VIX) در حال حاضر نزدیک ۱۴ معامله می‌شود که در مقایسه با میانگین سه‌ماهه ۱۶.۵ سطحی نسبتاً پایین است. این موضوع نشان می‌دهد اکنون زمان مناسبی برای خرید اختیار خرید (Call) روی شاخص‌های گسترده بازار مانند SPX است، زیرا هزینه پرمیوم‌ها نسبت به دوره‌های اخیر ارزان‌تر است.

بزرگ‌ترین فرصت را در بخش فناوری می‌بینیم؛ جایی که انتظار می‌رود سودآوری ۴۲٪ جهش کند. به‌ویژه سهام سازندگان تراشه، طی یک هفته گذشته شاهد افزایش ۵٪ نوسان ضمنی (Implied Volatility) در اختیارهای جولای بوده‌اند که نشان‌دهنده انتظار بازار برای نتایج قوی است. ما برای بهره‌برداری از این موضوع، با خرید اختیارهای خرید با سررسیدهای بلندتر روی ETFهای بزرگ فناوری، در حال جایگاه‌گیری برای ثبت این شتاب صعودی مورد انتظار هستیم.

چشم‌انداز بخش انرژی نیز به‌دلیل تداوم تنش‌های ژئوپولیتیکی به‌شکل محسوسی بهبود یافته است. قراردادهای آتی نفت خام WTI برای تحویل جولای در حوالی ۹۵ دلار به ازای هر بشکه تثبیت شده‌اند؛ سطحی که از اواخر ۲۰۲۴ دیده نشده بود و به‌طور مستقیم از بازنگری‌های مثبت سودآوری تولیدکنندگان انرژی حمایت می‌کند. این موضوع، اطمینان ما را در نگهداری موقعیت‌های اختیار خرید (Call) روی شرکت‌های پیشرو این بخش تقویت می‌کند.

واگرایی بخشی و معاملات تاکتیکی

با این حال، باید به واگرایی آشکار میان بخش‌ها نیز اذعان کنیم. تازه‌ترین گزارش خرده‌فروشی کاهش ۰.۵٪ ماه‌به‌ماه را نشان داد و به بازنگری‌های نزولی سودآوری در بخش‌های مصرفیِ اختیاری و خودرو اعتبار بیشتری می‌دهد. این ضعف، فرصت روشنی برای اتخاذ موقعیت‌های نزولی یا معاملات جفتی (Pairs Trading) ایجاد می‌کند.

برای بهره‌برداری از این واگرایی، ما معاملاتی را طراحی می‌کنیم که در آن روی نقاط قوت «لانگ» و روی نقاط ضعف «شورت» می‌گیریم. یک راهبرد مشخص شامل استفاده از اسپرد اختیار خرید صعودی (Bull Call Spread) روی Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) و همزمان خرید اسپرد اختیار فروش نزولی (Bear Put Spread) روی Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY) است. این رویکرد برای کسب سود از افزایش شکاف عملکردی مورد انتظار در هفته‌های پیش‌رو طراحی شده است.