پوند استرلینگ باثبات شده، چون بازارها «پرمیوم ریسک سیاسی» (هزینه اضافهای که معاملهگران بهخاطر نگرانیهای سیاسی روی قیمت میکشند) را در نرخ EUR/GBP از بین بردهاند. برآوردها این پرمیوم را در ۱۵ مه حدود ۱٪ نشان میداد، اما از آن زمان به صفر برگشته است؛ عاملی که با کمرنگشدن تمرکز رسانهها و ابهام درباره زمان هرگونه چالش برای رهبری تقویت شد. با توجه به اینکه نخستوزیر گفته در سمت خود میماند، زودترین زمان واقعبینانه برای ظهور یک رقیب جدید حدود سپتامبر تلقی میشود؛ پس از یک چالش احتمالی در تابستان، که باعث میشود قیمتگذاری کوتاهمدت بازار ارز کمتر تحت فشار این موضوع باشد.
توجه بازار به موضع مالی منتسب به اندی برنهام، شهردار منچستر بزرگ، که در بازارهای شرطبندی بهعنوان یکی از گزینههای اصلی دیده میشود نیز جلب شده است. او اعلام کرده تغییری در «چارچوب مالی» موجود (قواعد دولت برای بودجه، کسری و بدهی) نمیدهد و «سقفهای استقراض» (محدودیت دولت برای وامگرفتن) را هم شل نخواهد کرد؛ بنابراین نگرانی فوری از تغییر ناگهانی سیاستها کاهش یافته است. با این حال، EUR/GBP اگر نگرانیهای سیاسی دوباره در قیمتها منعکس شود، هنوز ریسک رشد دارد؛ هرچند این جفتارز احتمالاً بدون چرخش «انقباضی» بانک مرکزی اروپا (ECB) یا یک غافلگیری «انبساطی» بانک مرکزی انگلیس (BoE) بالای ۰٫۸۷۰ بهسختی پایدار میماند.
ثبات پوند در سایه کاهش ریسک سیاسی
ما معتقدیم پوند اکنون باثبات شده، زیرا پرمیوم ریسک سیاسی بهطور کامل از قیمتها خارج شده است. پرمیوم ۱٪ در EUR/GBP که حوالی ۱۵ مه دیده میشد، اکنون کاملاً تخلیه و به صفر رسیده است. این موضوع بازتاب فضای سیاسی آرامتر و تمرکز کمتر بر چالش احتمالی برای رهبری است.
این ثبات با این پیام نیز تقویت شده که گزینه اصلی جانشینی نخستوزیر، اندی برنهام، رویکردی مالی سازگار با بازار را مطرح کرده و نگرانی سرمایهگذاران را کاهش داده است. در همین راستا، «نوسان ضمنی» یکماهه EUR/GBP (نوسانی که از قیمت «اختیار معامله»ها برداشت میشود و انتظار بازار از بالا و پایین شدن قیمت را نشان میدهد) اخیراً به حدود ۴٫۵٪ افت کرده که پایینترین سطح امسال است؛ یعنی معاملهگران انتظار جهشهای بزرگ ندارند. این نشانه دورهای از نوسان محدود و حرکت رفتوبرگشتی برای این جفتارز است.
راهبردهای معامله و ریسکها برای EUR/GBP
با توجه به این شرایط، انتظار داریم نرخ EUR/GBP در شکستن و تثبیت بالای سطح ۰٫۸۷۰ مشکل داشته باشد. بنابراین فروش «اختیار خرید» کوتاهمدت (Call Option؛ قراردادی که حق خرید در قیمت مشخص را میدهد) با «قیمت اعمال» (Strike؛ قیمتی که در قرارداد اختیار معامله تعیین میشود) بالاتر از ۰٫۸۷۰ میتواند راهبرد جذابی باشد تا در حالی که نرخ در محدوده میماند، «پرمیوم» (حقبیمه/هزینهای که فروشنده اختیار دریافت میکند) دریافت شود. نوسان پایین فعلی فروش اختیار را از نظر قیمتگذاری کمهزینهتر نشان میدهد و بیانگر آرامش بازار است.
محرک اصلی رشد، فعلاً سیاست بانکهای مرکزی است نه سیاست داخلی بریتانیا. با توجه به اینکه آخرین داده تورم بریتانیا برای آوریل ۲۰۲۶ روی ۲٫۳٪ و همچنان بالا گزارش شده و ECB نیز از احتمال کاهش نرخ بهره در ماه آینده صحبت کرده است، عوامل بنیادی از یوروی قوی حمایت نمیکنند. تفاوت مسیر سیاست پولی (جهتگیری متفاوت نرخ بهره در دو اقتصاد) باید همچنان مانع رشد شدید EUR/GBP شود.
