پوند استرلینگ برای دومین جلسه متوالی مقابل ین در موضعی ضعیف باقی ماند، بیش از پیش از اوج بیش از یک‌ماهه فاصله گرفت و به سمت بخش پایینی دامنه نوسان هفتگی حرکت کرد. این کراس در ساعات ابتدایی معاملات اروپا حوالی میانه محدوده 214.00 معامله شد و در روز نزدیک به 0.15% افت کرد؛ هم‌زمان تقاضا برای ارز ژاپن در پی تجدید نگرانی‌ها درباره احتمال اقدام رسمی، تقویت شد. در حالی‌که USD/JPY نزدیک 160.00 در نوسان بود، موقعیت‌گیری بازار به سمت پوشش فروش (short-covering) در ین تغییر کرد؛ هرچند به‌دلیل نگرانی‌ها درباره اقتصاد ژاپن و تداوم ریسک‌های اختلال عرضه مرتبط با تنگه هرمز، این حرکت از قاطعیت کافی برخوردار نبود.

فشار نزولی در GBP/JPY تا حدی با حمایت از پوند ناشی از تضعیف دلار آمریکا پس از آتش‌بس اسرائیل–لبنان مهار شد، اگرچه انتظارات برای انقباض سیاست پولی بانک مرکزی انگلستان کاهش یافته است. بازارها اکنون تنها یک افزایش نرخ 25 واحد پایه‌ای تا پایان سال را قیمت‌گذاری می‌کنند که می‌تواند هرگونه بهبود پوند را محدود کند. جداگانه، افزایش شرط‌بندی‌ها مبنی بر اینکه بانک مرکزی ژاپن در نشست 15–16 ژوئن نرخ‌ها را افزایش خواهد داد، از ین حمایت کرد؛ در حالی‌که افت به زیر میانگین متحرک ساده 100 ساعته، استدلال برای تداوم اصلاح نزولی از حوالی 215.50 را تقویت کرد.

ترس از مداخله و استراتژی‌های نوسان‌گیری

در حال رصد عقب‌نشینی GBP/JPY برای دومین روز پیاپی هستیم؛ در شرایطی که نگرانی از مداخله ژاپن رو به افزایش است. با شناور ماندن نرخ USD/JPY نزدیک محدوده 160.00—سطحی که در آوریل و مه 2024 به اقدام مستقیم مقامات در بازار منجر شد—بازار برای تکرار این سناریو آماده می‌شود. این موضوع فشار نزولی بر تمامی کراس‌های ین، از جمله در برابر پوند، وارد می‌کند.

فضای فعلیِ عدم‌قطعیت، حکایت از افزایش نوسان دارد و همین امر استراتژی‌های اختیار معامله (آپشن) را جذاب می‌کند. به‌نظر ما خرید اختیار فروش (put) روی GBP/JPY راهی ساده برای موقعیت‌گیری جهت افت بیشتر است؛ به‌ویژه با توجه به اینکه نشست سیاست‌گذاری بانک مرکزی ژاپن کمی بیش از یک هفته دیگر برگزار می‌شود. این اقدام عملاً شرط‌بندی مستقیمی روی تقویت ین یا تضعیف پوند پیش از آن رویداد کلیدی است.

انتظارات نرخ بهره و ایده‌های معاملاتی

انتظارات برای افزایش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی ژاپن در نشست 15–16 ژوئن در حال تثبیت شدن است. این دیدگاه با این واقعیت تقویت می‌شود که بازده اوراق قرضه دولتی 10ساله ژاپن اکنون به‌طور معناداری بالاتر از 1.0% قرار گرفته است؛ سطحی که بیش از یک دهه مشاهده نشده بود. این موضوع نشان می‌دهد بازار بدهی داخلی از هم‌اکنون یک بانک مرکزی متمایل به انقباض (هاوکیش) را قیمت‌گذاری کرده است.

در سمت دیگر این جفت‌ارز، بعید است پوند انگلیس محرک صعودی قابل توجهی ارائه دهد. با توجه به اینکه تازه‌ترین داده‌های تورمی بریتانیا CPI را در 2.3% نشان می‌دهد، بانک مرکزی انگلستان دیگر تحت فشار نیست که سیاست پولی را به‌صورت تهاجمی انقباضی کند. بازارها اکنون فقط یک افزایش کوچک 25 واحد پایه‌ای برای باقی‌مانده سال قیمت‌گذاری می‌کنند و این سقفی برای ظرفیت رشد پوند ایجاد می‌کند.

با توجه به شکست تکنیکال زیر میانگین متحرک 100ساعته، استراتژی «اسپرد فروش نزولی» (bear put spread) می‌تواند گزینه مؤثری باشد. این روش به ما امکان می‌دهد از حرکت نزولی به سمت سطح 213.00 منتفع شویم، در عین حال هزینه اولیه را محدود کرده و حداکثر ریسک را مشخص کنیم. این رویکرد از خرید مستقیم put محافظه‌کارانه‌تر است.

با این حال باید آگاه بود که قدرت ین تضمین‌شده نیست. نگرانی‌ها درباره اقتصاد ژاپن و تداوم اختلالات زنجیره تأمین در خاورمیانه می‌تواند خریدهای تهاجمی ین را محدود کند. همچنین تضعیف دلار آمریکا تا حدی برخی حمایت‌های جزئی و موقتی برای پوند فراهم می‌کند.