USD/JPY پس از آن‌که فدرال رزرو نرخ‌های بهره را بدون تغییر نگه داشت، نزدیک 160.20 معامله شد و به محدوده نزدیک به سقف دو ساله رسید. از این جلسه به‌عنوان آخرین نشست با ریاست جروم پاول یاد شد و در بیانیه آمده بود تورم «بالا» است؛ در آستانه نشست خبری پاول.

کوین وارش، گزینه معرفی‌شده از سوی دونالد ترامپ برای ریاست فدرال رزرو، با رأی 13 در برابر 11 در کمیته بانکی سنای آمریکا تأیید شد. او هنوز برای جایگزینی پاول در تاریخ 15 مه به تأیید نهایی کل سنا نیاز دارد.

محرک‌های ژئوپولیتیکی و سیاستی

مقام‌های کاخ سفید گفتند ترامپ با شرکت‌های نفتی درباره ادامه محاصره در تنگه هرمز تا زمان موافقت ایران با یک توافق هسته‌ای گفت‌وگو کرده است. این گزارش هم‌زمان با رشد دلار آمریکا و نفت منتشر شد.

ژاپن امروز قرار است آمار «خرده‌فروشی» (Retail Trade: میزان فروش کالا به مصرف‌کنندگان در فروشگاه‌ها) را منتشر کند؛ «شاخص قیمت مصرف‌کننده توکیو» (Tokyo CPI: سنجه تورم در شهر توکیو) پنج‌شنبه منتشر می‌شود و «صورت‌جلسه سیاست‌گذاری بانک مرکزی ژاپن» (BoJ policy minutes: متن خلاصه گفت‌وگوها و دلایل تصمیم‌های نشست قبلی) جمعه می‌آید. این جفت‌ارز نزدیک سطوحی است که دولت ژاپن پیش‌تر در آن‌ها با «مداخله لفظی» (اظهارنظرهای رسمی برای اثر گذاشتن بر نرخ ارز) وارد عمل شده بود.

در نمودار چهارساعته، USD/JPY در 160.26 معامله شد و بالاتر از «میانگین متحرک ساده» 20 و 100 دوره‌ای (SMA: میانگین قیمت در تعداد معینی کندل/دوره برای نشان دادن روند) در 159.53 و 159.22 قرار گرفت. سطوح قبلی حوالی 160.17 نقش «حمایت» (Support: ناحیه‌ای که معمولاً خریداران فعال‌تر می‌شوند) داشت، در حالی که «شاخص قدرت نسبی» 14 دوره‌ای (RSI: نوسان‌نما برای سنجش شدت خرید/فروش؛ نزدیک 70 یعنی فشار خرید زیاد) نزدیک 67 بود.

«مقاومت» (Resistance: ناحیه‌ای که معمولاً فروشندگان فعال‌تر می‌شوند) در 160.32 و 160.36 دیده شد و حمایت در 160.17 و 159.82 قرار داشت. حمایت‌های بعدی در 159.53 و 159.22 بود.

شباهت‌های تاریخی و ریسک مداخله

ریسک اصلی اکنون، مانند آن زمان، «مداخله مستقیم» دولت ژاپن در بازار ارز است. این موضوع را در آوریل و مه 2024 دیدیم؛ زمانی که برآورد شد مقام‌ها حدود 9.8 تریلیون ین برای دفاع از ارز هزینه کردند، پس از آن‌که ین پس از عبور از سطح 160 تضعیف شد. با توجه به این سابقه، معامله‌گران «بازار مشتقه» (Derivatives: ابزارهایی مثل اختیار معامله که ارزششان از دارایی پایه می‌آید) می‌توانند برای پوشش ریسک، به خرید «اختیار خرید ین» (Yen call option: حق خرید ین در قیمت مشخص) یا «اختیار فروش USD/JPY» (USD/JPY put option: حق فروش این جفت‌ارز؛ سود در صورت افت قیمت) فکر کنند تا در برابر تقویت ناگهانی ین محافظت شوند.

این نگرانی در بازار «اختیار معامله» (Options: قرارداد حق خرید/فروش) هم دیده می‌شود؛ جایی که «نوسان ضمنی» یک‌ماهه USD/JPY (Implied volatility: انتظاری که قیمت اختیار معامله از میزان نوسان آینده نشان می‌دهد) به بالای 11% رسیده است. این عدد نسبت به کمتر از 8% در ابتدای سال افزایش قابل‌توجهی است. یعنی «هزینه پوشش ریسک» بالاتر رفته و اقدام زودتر می‌تواند کمک‌کننده باشد.

فشار اصلی بر ین همچنان به‌دلیل «اختلاف بزرگ نرخ بهره» میان آمریکا و ژاپن است. با ثابت ماندن نرخ وجوه فدرال رزرو در 4.75% و نرخ سیاستی بانک مرکزی ژاپن در 0.10%، انگیزه برای نگه‌داری دلار بسیار بالاست. این واقعیت بنیادی نشان می‌دهد افت‌های ناشی از مداخله در این جفت‌ارز ممکن است کوتاه‌مدت باشد.

این تنش در «ریسک ریورسال» (Risk reversals: مقایسه قیمت اختیار خرید و اختیار فروش برای سنجش جهت‌گیری بازار) دیده می‌شود؛ جایی که هزینه اختیارهایی که از افت USD/JPY محافظت می‌کنند، به‌شدت بالا رفته است. معامله‌گران برای «پوت»ها (Put: اختیار فروش) «پرمیوم/حق‌بیمه» (Premium: قیمت اختیار معامله) بیشتری نسبت به «کال»ها (Call: اختیار خرید) می‌پردازند؛ یعنی بازار خود را برای احتمال یک حرکت غیرمنتظره به سمت پایین آماده می‌کند.