جروم پاول، رئیس پیشین فدرال رزرو، هشدار داد که اگر به یک رئیسجمهور آمریکا اجازه داده شود به دلیل اختلافنظرهای سیاستی مقامات فدرال رزرو را برکنار کند، اعتماد عمومیِ لازم برای یک اقتصاد نیرومند و باثبات تضعیف خواهد شد. بلومبرگ دوشنبه گزارش داد این اظهارات در حالی مطرح میشود که دیوان عالی آمریکا در حال بررسی پرونده «لیزا کوک»، عضو هیئتمدیره فدرال رزرو است؛ فردی که دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، در پیِ برکناری او به دلیل اتهامات «تقلب در وام مسکن» بوده است. کوک این اتهام را رد کرده است.
پاول همچنین هشدار داد اگر یک دولت مسیر برکناری مقامات فد را به دلایل سیاستی باز کند، دولتهای بعدی نیز همین رویه را دنبال خواهند کرد و اعتبار نهادی را که طی دهههای متمادی ساخته شده، فرسوده میکند. در بازارها، شاخص دلار آمریکا (DXY) در زمان نگارش این گزارش با رشد ۰.۱۳ درصدی در روز، به ۹۹.۰۵ رسید.
افزایش فشار سیاسی و عدمقطعیت بازار
ما فشارهای سیاسی بر فدرال رزرو را از نزدیک رصد میکنیم، زیرا استقلال این نهاد سنگبنای سیاست پولی باثبات است. این وضعیت درجه بالایی از عدمقطعیت ایجاد میکند که صرفاً با دادههای اقتصادی قابل مدلسازی نیست. در هفتههای پیشرو، حرکت بازارها به همان اندازه که از گزارشهای تورم اثر میگیرد، از تیترهای واشنگتن نیز جهت خواهد گرفت.
این عدمقطعیت سیاسی یک محرک مستقیم برای افزایش نوسان بازار است. شاخص نوسان CBOE (VIX) که در حال حاضر حوالی ۱۹ معامله میشود، احتمالاً با فشار صعودی قابلتوجهی مواجه خواهد شد؛ زیرا معاملهگران دامنه گستردهتری از سناریوهای ممکن برای سیاست نرخ بهره را در قیمتها لحاظ میکنند. ما معتقدیم موقعیتگیری برای جهش نوسان از طریق اختیار معامله روی S&P 500 یک راهبرد دفاعی محتاطانه است.
راهبردهای سرمایهگذاری در محیط بیثبات سیاسی
معامله ابزارهای مشتقه نرخ بهره، مانند قراردادهای آتی Fed Funds، بهشکل استثنایی پرریسک شده است. بازار دیگر نمیتواند با اتکا به دادههایی مانند رشد سالانه ۳.۱ درصدی اخیر شاخص CPI، تصمیمهای آتی نرخ بهره را با اطمینان قیمتگذاری کند. در عوض، باید اقدامات با انگیزه سیاسی را نیز در نظر گرفت؛ موضوعی که شرطبندیهای بلندمدت روی مسیر نرخها را تا زمان حلوفصل این بحران حکمرانی، غیرقابل اتکا میکند.
شاخص دلار آمریکا (DXY) در سطح ۹۹.۰۵ بازتابدهنده عدمقطعیت فوری است، اما ریسک بلندمدت بهوضوح متمایل به سمت نزول است. فدرال رزروِ تحت نفوذ سیاسی، اعتماد جهانی به دلار را تضعیف میکند؛ اعتمادی که یکی از ارکان جایگاه دلار بهعنوان ارز ذخیره جهانی است. ما در حال بررسی استفاده از اختیار معامله ارزی برای پوشش ریسک در برابر احتمال افت DXY به محدوده ۹۵ تا ۹۶ هستیم؛ سطحی که در دورههای پیشین بیثباتی سیاستگذاری نیز مشاهده شده بود.
این فضا در بازار سهام رویکردی تدافعی را ایجاب میکند، زیرا سرمایهگذاران نهادی ممکن است از داراییهای پرریسک عقبنشینی کنند. S&P 500 در نشستهای اخیر نشانههایی از ضعف نشان داده و در میان این نگرانیها برای حفظ سطح ۶,۰۰۰ با دشواری مواجه بوده است. ما استفاده از اختیار فروش (پوت) روی شاخص را برای محافظت از پرتفویها در برابر احتمال ریزش ناشی از تقابل حقوقی/قانون اساسی بر سر اختیارات فدرال رزرو، اقدامی سنجیده میبینیم.
