سخنرانی کوین وارش در جکسونهول هیچ «راهنمای آیندهنگر»ی ارائه نکرد و پیام سیاستی را برای بازارها دوپهلو گذاشت. او تأکید کرد که فدرالرزرو همچنان روی تورم متمرکز است و به مأموریت ۲ درصدی اشاره کرد، اما در عین حال استدلال کرد که شرایط مالی حتی با بازده اوراق خزانهداری ۳۰ساله آمریکا در نزدیکی سقف دو دهه اخیر هم انقباضی نیست. فشارهای هزینهای ماه ژوئیه «باثبات» توصیف شد، با این حال PCE هسته در سطح ۳.۳ درصد بالاتر از هدف باقی ماند. قیمتگذاری نرخ بهره تغییر کرد: احتمال ضمنی افزایش نرخ در سپتامبر از ۳۵ درصد پیش از سخنرانی به کمی بیش از ۴۰ درصد رسید.
حرکت داراییها همسو نبود. بازده اوراق دوساله خزانهداری ۶ واحد پایه رشد کرد، در حالیکه بازده ۱۰ساله ۱ واحد پایه کاهش یافت و منحنی بازده تختتر شد. طلا ۱.۲ درصد افت کرد و به سمت ۴,۶۰۰ دلار رفت؛ سطح ۴,۵۳۸ دلار بهعنوان حمایت میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه (SMA) ذکر شد. شاخص دلار ۰.۳ درصد تقویت شد و EUR/USD و GBP/USD بیش از ۰.۳ درصد کاهش یافتند؛ GBP/USD به زیر ۱.۳۴۵۰ دلار رفت و پوند در مقیاس هفتگی ۰.۶ درصد افت کرد. سهام وضعیت مختلطی داشت: داوجونز و S&P 500 اندکی بالا رفتند، در حالیکه نزدک و راسل ۲۰۰۰ کاهش یافتند؛ انویدیا پس از جهش ۸ درصدی، ۱ درصد افت کرد و سیلزفورس پس از بهترین روز تاریخ خود، ۳ درصد رشد کرد. بیتکوین به زیر ۷۹,۰۰۰ دلار لغزید.
استراتژیهای بازار سهام و نرخ بهره
در آستانه ورود به سپتامبر هستیم؛ ماهی که از نظر تاریخی بدترین ماه سال برای سهام بوده و S&P 500 از سال ۱۹۲۸ بهطور میانگین ۱.۲ درصد افت را در این ماه ثبت کرده است. با توجه به سیگنالهای بسیار گیجکننده بانک مرکزی، توصیه میکنیم معاملهگران مشتقات سهام برای پوشش ریسک افت پاییزی، «پوت»های حفاظتی روی شاخصهای اصلی سهام خریداری کنند. این رویکرد محتاطانه با این واقعیت تقویت میشود که لیدرهای بازار مانند انویدیا پس از یک رشد تاریخی، هماکنون با موج شناسایی سود مواجهاند.
معتقدیم معاملهگران نرخ بهره باید برای تختتر شدن منحنی بازده موقعیت بگیرند؛ از جمله با فروش (شورت) قراردادهای آتی اوراق خزانهداری دوساله. جهش ناگهانی ۶ واحد پایهای در بازدههای کوتاهمدت نشان میدهد بازار اوراق برای شرایط پولی انقباضیتر آماده میشود. با بالا رفتن احتمال ضمنی افزایش نرخ سپتامبر به بالای ۴۰ درصد، خرید «پوت» روی ابزارهای بدهی کوتاهمدت، نسبت ریسک به بازده جذابی ارائه میدهد.
توصیهها در ارز، طلا و کریپتو
در بازار ارز، میتوان با خرید اختیار خرید (Call) روی دلار آمریکا، از مومنتوم فعلی اسکناس سبز بهره برد. پوند انگلیس بهطور ویژه آسیبپذیر است؛ پس از شکستن حمایت ۱.۳۴۵۰ دلار، در این هفته به ضعیفترین ارز گروه G7 تبدیل شده است. خرید اختیار فروش (Put) روی GBP/USD راه مناسبی برای بهرهبرداری از واگرایی فزاینده سیاست پولی است.
معاملهگران مشتقات طلا بهتر است با آزمون حمایت کلیدی حوالی ۴,۶۰۰ دلار، بهدنبال ایجاد موقعیتهای فروش باشند. از نظر تاریخی، طلا زمانی که بازده واقعی بالا میرود و بانک مرکزی بر مقابله با تورم چسبنده پافشاری میکند، عملکرد ضعیفتری دارد؛ تورمی که اکنون در قالب PCE هسته ۳.۳ درصدی مشاهده میشود. پیشنهاد میکنیم از «اسپرد پوت خرسی» (Bear Put Spread) برای هدفگذاری میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه در ۴,۵۳۸ دلار استفاده شود.
همچنین توصیه میکنیم معاملهگران با شکسته شدن سطح روانی ۷۹,۰۰۰ دلار، استراتژیهای نزولی روی بیتکوین را اجرا کنند. معامله «دلارِ جایگزین» (Dollar Alt) بهسرعت جذابیت خود را از دست میدهد، زیرا دلار قویتر و بازدههای بالاتر، نگهداری نقد و جایگزینهای آن را جذابتر میکند. خرید اختیار فروش روی آتی بیتکوین یا صندوقهای قابل معامله مرتبط میتواند پرتفویها را در برابر افت عمیقتر در هفتههای پیش رو محافظت کند.
