تحلیلگران MUFG ریسک‌های نزولی فزاینده‌ای برای لیر ترکیه در برابر دلار آمریکا می‌بینند؛ زیرا سیاست داخلی و شوک «نسبت مبادله» ناشی از انرژی، موقعیت خارجی ترکیه را تضعیف کرده است. منظور از «نسبت مبادله» این است که قیمت کالاهای صادراتی یک کشور نسبت به قیمت کالاهای وارداتی آن چگونه تغییر می‌کند؛ وقتی انرژی وارداتی گران می‌شود، کشور باید دلار بیشتری برای خرید همان مقدار انرژی بپردازد. آن‌ها به ظرفیت محدود ذخایر ارزی و افزایش ابهام ژئوپولیتیک (ریسک‌های ناشی از تنش‌های سیاسی و نظامی بین کشورها) اشاره می‌کنند و هشدار می‌دهند توازن ریسک‌ها به سمت افت سریع‌تر لیر یا یک «کاهش ارزش یکباره» بزرگ‌تر چرخیده است (کاهش ناگهانی و شدید نرخ رسمی/مدیریت‌شده ارز).

آن‌ها به تضعیف سریع‌تر لیر در ماه‌های اخیر اشاره می‌کنند؛ پس از آنکه درگیری نظامی بین ایران و آمریکا در اواخر فوریه آغاز شد. ذخایر ارزی پس از افت شدید در ماه مارس، طی ماه گذشته تا حدی ثابت شده بود، اما تحولات منفی سیاسی هفته گذشته دوباره شرایط را بدتر کرد. همچنین تصور می‌شود بانک مرکزی جمهوری ترکیه «مهمات ارزی» کمتری برای دفاع از لیر داشته باشد؛ یعنی منابع قابل‌استفاده برای فروش دلار و خرید لیر محدودتر شده است. اگر فشار سیاسی داخلی ادامه یابد و هم‌زمان خطر تشدید درگیری در خاورمیانه و شوک قیمت انرژی وجود داشته باشد، MUFG می‌گوید کاهش بیشتر ذخایر می‌تواند فروش لیر را تشدید کند و USD/TRY را تا پایان سال به سمت 50.500 ببرد.

افزایش فشار اقتصادی و سیاسی بر لیر

در هفته‌های آینده ریسک‌های تضعیف لیر ترکیه در برابر دلار آمریکا در حال افزایش است. ترکیب نااطمینانی سیاسی داخلی و هزینه بالای واردات انرژی فشار سنگینی بر وضعیت مالی کشور وارد می‌کند. نرخ USD/TRY اکنون نزدیک 46.20 معامله می‌شود، اما فشار برای حرکت به سطوح بالاتر در حال بیشتر شدن است.

ذخایر ارزی کشور نگرانی اصلی است و دست بانک مرکزی را برای حمایت از ارز می‌بندد. داده‌های اخیر نشان می‌دهد ذخایر خالص ارز خارجی به منفی 65 میلیارد دلار رسیده است؛ سطحی بسیار پایین که امکان «مداخله» مؤثر را محدود می‌کند. منظور از «مداخله» اقدام بانک مرکزی برای اثرگذاری بر نرخ ارز با خریدوفروش ارز است. نبود پشتوانه کافی یعنی هر شوک می‌تواند حرکت بزرگ‌تری در لیر ایجاد کند.

همچنین تورم بالا که در آخرین آمارِ آوریل 2026 به 78 درصد نسبت به سال قبل رسیده، اعتماد را فرسایش می‌دهد. با ماندن قیمت جهانی نفت در حدود 95 دلار برای هر بشکه، صورتحساب بزرگ واردات انرژی ترکیه «کسری حساب جاری» را بیشتر می‌کند. حساب جاری تراز ورود و خروج ارز از مسیر تجارت کالا و خدمات و درآمدهاست. این وضعیت تقاضای دائمی برای دلار ایجاد می‌کند و به لیر فشار می‌آورد.

موقعیت‌گیری در فضای نوسان بیشتر

برای معامله‌گران، موقعیت‌گیری برای تضعیف بیشتر لیر با استفاده از «ابزارهای مشتقه» مستقیم‌ترین راهبرد است. مشتقه‌ها ابزارهایی هستند که ارزششان از دارایی پایه (اینجا نرخ دلار/لیر) می‌آید، مثل اختیار معامله. خرید «اختیار خرید» (Call) روی USD/TRY راهی با ریسک مشخص برای سود گرفتن از افت شدید لیر است؛ یعنی اگر دلار/لیر بالا برود سود می‌دهد و بیشترین زیان به همان پولی محدود است که بابت خرید اختیار پرداخت شده است (حق‌بیمه).

«نوسان ضمنی» در اختیارهای USD/TRY رو به افزایش است و اضطراب بازار را نشان می‌دهد. نوسان ضمنی یعنی عددی که بازار از روی قیمت اختیارها درباره نوسان آینده انتظار دارد. با وجود گران‌تر شدن حق‌بیمه‌ها، ریسک یک کاهش ارزش ناگهانی باعث می‌شود نگهداری این اختیارها راهی محتاطانه برای موقعیت‌گیری در برابر بی‌ثباتی باشد. الگوهای مشابهی در گذشته هم دیده شده، مثل جهش نوسان‌ها نزدیک انتخابات 2023 که قبل از حرکت‌های بزرگ ارزی رخ داد.

با توجه به این عوامل، ریسک شتاب گرفتن USD/TRY به سمت 50.500 تا پایان سال به‌طور قابل‌توجهی بیشتر شده است. می‌توان اختیارهایی با سررسید 3 تا 6 ماه را برای پوشش این حرکت احتمالی در نظر گرفت. شرایط به گونه‌ای است که یا افت سریع رخ می‌دهد یا یک کاهش ارزش یکباره و شدید.