هزینهکرد ساختوساز در آمریکا در ماه مه نسبت به ماه قبل ۰.۱٪ افزایش یافت و از انتظارات بازار برای رشد ۰.۲٪ی عقب ماند. این دادهها به رشد متوالی کندتر از برآوردها اشاره دارد.
بر اساس اجماع بازار، میزان کسری نسبت به انتظار ۰.۱ واحد درصد بود. این گزارش بر نتیجه ماهبهماه ماه مه تمرکز داشت و در رقم تیتر، تفکیکهای اضافی ارائه نکرد.
پیامدهای کلان اقتصادی و چشمانداز سیاست پولی
کمتر از انتظار بودن هزینهکرد ساختوساز در ماه مه، روایت سرد شدن اقتصاد را تقویت میکند. ما این را نشانه یک افت شدید نمیدانیم، بلکه یک داده دیگر است که نشان میدهد سیاست پولی انقباضی در حال اثرگذاری است. این قرائت ضعیف، در کنار کندی اخیر شاخص مدیران خرید بخش تولید (PMI)، حاکی از تعدیل رشد است.
به باور ما، این داده احتمال کاهش نرخ بهره فدرالرزرو پیش از پایان سال را افزایش میدهد. ابزار CME FedWatch اکنون احتمال ۷۰٪ی برای کاهش نرخ تا نشست سپتامبر را نشان میدهد؛ در حالی که تنها دو هفته پیش این رقم ۵۵٪ بود. معاملهگران باید برای چینش موقعیت در برابر این تغییر احتمالی سیاستی، اختیارمعاملههای مربوط به قراردادهای آتی فدرالفاندز را رصد کنند.
اثر بخشی، راهبرد بازار و نوسانپذیری
برای بخشهای مشخص، این خبر باد مخالفی برای سهام مواد اولیه و صنعتیهاست. با توجه به اینکه قراردادهای آتی چوب (lumber) طی ماه گذشته ۸٪ افت کردهاند، نسبت به شرکتهای تأمینکننده صنعت ساختوساز محتاط هستیم. در حال بررسی خرید اختیار فروش (put) روی ETFهایی هستیم که بخش خانهسازی را دنبال میکنند (XHB) تا بهعنوان یک معامله نزولیِ هدفمند عمل کند.
کند شدن اقتصاد آمریکا، همراه با چشمانداز نرخهای بهره پایینتر، میتواند فشار نزولی بر دلار آمریکا وارد کند. ما در مشتقات ارزی فرصتهایی میبینیم؛ بهویژه ابزارهایی که روی تضعیف دلار در برابر ارزهایی شرط میبندند که بانک مرکزی آنها همچنان موضع انقباضی (hawkish) دارد. از نظر تاریخی، شاخص دلار (DXY) معمولاً در سه ماه منتهی به نخستین کاهش نرخ در یک چرخه، تضعیف میشود.
این محیطِ رشد کندشونده اما با احتمال تسهیل سیاستی، عدمقطعیت ایجاد میکند؛ وضعیتی که اغلب به افزایش نوسان بازار میانجامد. شاخص VIX، هرچند در حال حاضر در سطح پایین ۱۳.۵ قرار دارد، اما ممکن است با انتشار دادههای ضعیف بعدی جهش معناداری را تجربه کند. ما اختیار خرید (call) روی VIX را راهی کمهزینه برای پوشش ریسک پرتفویهای گسترده سهامی در برابر احتمال افت در هفتههای پیش رو میدانیم.
