هزینهکرد ساختوساز در آمریکا در ماه آوریل نسبت به ماه قبل ۰.۴٪ افزایش یافت و از اجماع بازار (۰.۲٪) فراتر رفت. این رقم نشان میدهد رشد متوالی هزینهها سریعتر از انتظار بوده است.
چشمانداز نرخهای بهره و تورم
افزایش غیرمنتظره هزینهکرد ساختوساز در آوریل نشان میدهد اقتصاد شتاب بیشتری نسبت به برآوردهای قبلی دارد. این قدرت میتواند تورم را ماندگار نگه دارد و ما را به این جمعبندی برساند که فدرالرزرو موضع سیاستی انقباضی را حفظ خواهد کرد. بر همین اساس، در حال تعدیل دیدگاه خود نسبت به مسیر نرخهای بهره در ماههای پیشرو هستیم.
ما این داده را دلیلی برای زیر سوال بردن انتظارات بازار درباره کاهش نرخ در کوتاهمدت میدانیم. ابزار CME FedWatch در حال حاضر احتمال ۵۵٪ برای کاهش نرخ تا سپتامبر را نشان میدهد؛ احتمالی که با توجه به این اطلاعات جدید، اکنون بیش از حد خوشبینانه به نظر میرسد. ما بهدنبال بررسی اختیارمعاملهها روی قراردادهای آتی SOFR هستیم که در صورت ثابت ماندن نرخها از سوی فدرالرزرو تا پایان فصل سوم، سودآور شوند.
برای بازار سهام، این خبر سیگنالی دوگانه ایجاد میکند که میتواند نوسان را افزایش دهد. از یکسو اقتصاد قوی از سودآوری شرکتها حمایت میکند، اما از سوی دیگر چشمانداز «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» میتواند ارزشگذاری سهام را تحت فشار قرار دهد. با توجه به اینکه VIX در سطح پایین ۱۳.۵ معامله میشود، ما خرید اختیار خرید (Call) روی این شاخص را راهی کمهزینه برای پوشش ریسک در برابر عدمقطعیت میدانیم.
پیامدهای بازار و راهبرد موقعیتگیری
این موضوع دیدگاه ما مبنی بر تقویت دلار آمریکا را تقویت میکند، زیرا انتظار میرود شکاف نرخ بهره میان آمریکا و سایر اقتصادهای بزرگ افزایش یابد. بانک مرکزی اروپا مسیر متمایل به تسهیل (داویش)تری را مخابره کرده است و همین امر موقعیتهای خرید دلار در برابر یورو را بهویژه جذاب میکند. ما انتظار داریم جفتارز EUR/USD در هفتههای آینده کفهای اخیر خود در حوالی ۱.۰۵ را دوباره آزمایش کند.
همچنین در حال بررسی موقعیتهای صعودی روی بخشهایی هستیم که بهطور مستقیم از این روند منتفع میشوند؛ از جمله مواد صنعتی و ماشینآلات. قراردادهای آتی مس طی سهماهه گذشته بیش از ۷٪ رشد کردهاند و این داده قدرتمند ساختوساز، دلیل بنیادی برای تداوم این رالی فراهم میکند. ما اختیار خرید روی ETFهای صنعتی مانند XLI را روشی موثر برای گرفتن اکسپوژر نسبت به این تم میدانیم.
