استراتژیست‌های ارزی نومورا اعلام کردند که رشد اخیر AfD در انتخابات منطقه‌ای آلمان تاکنون اثر اندکی بر EUR/USD داشته است؛ چراکه بازارها این نتیجه را یک رویداد محلی تلقی کرده‌اند و سرریز محدودی به سیاست ملی برای آن قائل شده‌اند. آنها گفتند این جفت‌ارز همچنان از سوی بانک مرکزی اروپا (ECB) نسبتاً متمایل به سیاست انقباضی، تضعیف «استثناگرایی» آمریکا و بهبود جریان‌های پرتفویی منطقه یورو حمایت می‌شود، و افزودند که سیاست در آلمان و فرانسه همچنان یک ریسک نزولی است و ایتالیا نگرانی کم‌اهمیت‌تری محسوب می‌شود.
آنها استدلال کردند که پیامدهای منفی روشن‌تر برای یورو تنها در صورتی ظاهر می‌شود که شتاب منطقه‌ای AfD به یک تغییر مشخص در سطح ملی تبدیل شود؛ مانند انتخابات زودهنگام، با موقعیتی که حزب بتواند به بزرگ‌ترین گروه در پارلمان تبدیل شود و «پرمیوم ریسک» شروع به شکل‌گیری کند. آنها همچنین گفتند نتیجه آخر هفته تا حد زیادی با نظرسنجی‌ها همخوان بود و همین موضوع واکنش بازار را محدود کرد، اما هشدار دادند که تداوم رشد در مناطق دیگر می‌تواند موجب افزایش حساسیت و دقت بازار در رصد این تحولات شود. نومورا اعلام کرد همچنان در EUR/USD موقعیت خرید (لانگ) دارد و افزود که بر اساس مجموعه‌ای از سنجه‌ها، موقعیت‌گیری‌ها همچنان به‌طور حاشیه‌ای در مجموع به نفع فروش یورو (شورت EUR) است.
حمایت EUR/USD در بحبوحه عدم‌قطعیت سیاسی
توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه در هفته‌های پیش‌رو سوگیری صعودی خود را روی EUR/USD حفظ کنند، زیرا این جفت‌ارز با وجود سروصدای سیاسی اخیر در اروپا از منظر بنیادین همچنان حمایت می‌شود. اگرچه حزب راست‌گرای AfD در انتخابات اخیر ایالتی آلمان دستاوردهای قابل‌توجهی داشته، بازار ارز عمدتاً آن را موضوعی محلی دانسته و از کنار آن عبور کرده است. در حال حاضر، انتظار داریم یورو نزدیک محدوده 1.10 تا 1.12 باثبات بماند؛ محدوده‌ای که با ورود مناسب سرمایه به منطقه یورو پشتیبانی می‌شود.
محرک اصلی این مومنتوم صعودی، موضع نسبتاً انقباضی‌تر بانک مرکزی اروپا در مقایسه با فدرال‌رزروی است که در حال نرم‌تر شدن است. با کاهش نرخ‌های بهره توسط فد برای حمایت از اقتصاد رو به کندی آمریکا، شکاف بازدهی بین اوراق خزانه‌داری 10ساله آمریکا و بوند آلمان به سمت 140 واحد پایه کاهش یافته که کمترین فاصله در بیش از یک سال اخیر است. این تغییر در تفاوت نرخ‌ها، یورو را جذاب‌تر می‌کند؛ به‌ویژه در شرایطی که جریان‌های پرتفویی به سمت سهام اروپا به بالاترین سطح چندماهه رسیده است.
راهبردهای آپشن و مدیریت ریسک
برای بهره‌برداری از این روند، پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران از آپشن‌های کال EUR/USD استفاده کنند؛ به‌طور مشخص با هدف قیمت اعمال 1.13 و سررسیدهای یک تا دو ماهه. خرید آپشن کال به ما امکان مشارکت در رشد احتمالی یورو را می‌دهد، در حالی که در صورت تشدید ناگهانی تنش‌های سیاسی، ریسک را به‌طور سخت‌گیرانه محدود می‌کند. از نظر تاریخی، نوسان ضمنی EUR/USD پیش از تغییرات سیاسی مهم افزایش می‌یابد؛ بنابراین سطوح فعلیِ نوسان پایین می‌تواند نقطه ورود نسبتاً کم‌هزینه‌ای برای خریداران آپشن باشد.
با این حال، باید نسبت به تحولات سیاسی ملی در آلمان و فرانسه بسیار هوشیار بمانیم، زیرا این موارد مهم‌ترین ریسک‌های نزولی این دیدگاه هستند. اگر بی‌ثباتی در سطح ایالتی شروع به تهدید ائتلاف فدرال صدراعظم مرتس کند یا بحث انتخابات زودهنگام ملی را داغ کند، «پرمیوم ریسک» منفی به‌سرعت در یورو قیمت‌گذاری خواهد شد. برای پوشش این ریسک دنباله‌ای (tail risk)، توصیه می‌کنیم آپشن‌های پوت EUR/USD ارزان و خارج از پول (out-of-the-money) حوالی سطح 1.08 نیز نگهداری شود.
