قدرت دلار به نقره فشار میآورد
قوی شدن دلار آمریکا به فلزات گرانبهایی که با دلار قیمتگذاری میشوند فشار آورد. همزمان، افزایش قیمت نفت نگرانیهای تورمی در جهان را بالا برد و انتظار «نرخهای بهره بالاتر برای مدت طولانیتر» را تقویت کرد. بازارها همچنین انتظار سیاست پولی سختگیرانهتر و طولانیتر (یعنی نگه داشتن نرخ بهره بالا و کنترل شدیدتر نقدینگی) از سوی بانکهای مرکزی بزرگ، بهویژه فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا)، را قیمتگذاری کردند. این تغییر باعث بالا رفتن بازده اوراق خزانهداری آمریکا (یعنی سود سالانهای که سرمایهگذار از اوراق دولتی آمریکا میگیرد) شد و جذابیت نقره را بهعنوان دارایی بدون بازده (یعنی داراییای که مثل اوراق سود دورهای نمیدهد) کاهش داد. با افزایش نوسان (یعنی رفتوبرگشت شدید قیمتها) و کاهش موقعیتها (یعنی کم کردن حجم معاملات باز)، بخشی از سرمایهها به سمت پول نقد رفت. نقره نتوانست از تقاضای پناهگاه امن (یعنی خرید داراییهایی که در بحرانها امنتر تلقی میشوند) حمایت بگیرد، چون دلار قویتر و بازده بالاتر عامل غالب بودند. معاملهگران همچنان تحولات خاورمیانه را در کنار تورم و انتظارات سیاست پولی دنبال میکنند. انتظار میرفت این عوامل در کوتاهمدت محرکهای اصلی نقره بمانند.ملاحظات مربوط به اختیار معامله و موقعیتگیری
به یاد میآوریم که حدود همین زمان در اوایل ۲۰۲۵، نقره زیر فشار دلار بسیار قوی آمریکا و بازدههای روبهافزایش قرار داشت، حتی با وجود بالا گرفتن تنشهای ژئوپلیتیکی. آن دوره نشان داد دلار آمریکا (که گاهی «گرینبک» هم گفته میشود) و انتظارات نرخ بهره میتوانند بهسادگی جذابیت سنتی نقره بهعنوان پناهگاه امن را کماثر کنند. امروز، با معامله شدن نقره حوالی ۳۱.۵۰ دلار، همان نیروها هنوز مهمترین عوامل قابلپیگیری هستند. مانع اصلی همچنان بازده اوراق خزانهداری آمریکاست؛ بهویژه اوراق ۱۰ساله که بعد از انتشار دادههای تورم فوریه ۲۰۲۶ (کمی بالاتر از انتظار) همچنان نزدیک ۴.۳٪ مانده است. این موضوع نگهداری نقرهِ بدون بازده را پرهزینه میکند؛ بنابراین معاملهگران باید در خرید اختیار خرید (Call) با سررسیدهای دور و «خارج از پول» محتاط باشند. «خارج از پول» یعنی قیمت اعمال اختیار نسبت به قیمت فعلی بازار طوری است که فعلاً اجرای آن سودی ندارد. بهجای آن میتوان از راهبردهایی مثل «اسپرد بدهی اختیار خرید» استفاده کرد؛ یعنی همزمان یک اختیار خرید میخرید و یک اختیار خرید دیگر را با قیمت اعمال بالاتر میفروشید تا ریسک محدود شود و پول اولیه کمتری لازم باشد. نوسان ضمنی در اختیارهای نقره بالا بوده است. «نوسان ضمنی» یعنی عددی که بازار از قیمت اختیارها نتیجه میگیرد و نشاندهنده میزان نوسان مورد انتظار در آینده است. این وضعیت بازتاب تردید بازار درباره زمان شروع چرخه کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو است؛ چیزی که بازار اکنون برای سهماهه سوم ۲۰۲۶ قیمتگذاری میکند. نوسان بالاتر یعنی قیمت اختیارها گرانتر است؛ در نتیجه محیط جذابی برای فروش «اختیار فروش با پشتوانه نقدی» یا «اسپرد اعتباری اختیار فروش» ایجاد میشود. «اختیار فروش» (Put) یعنی حق فروش دارایی در قیمت مشخص. «با پشتوانه نقدی» یعنی فروشنده به اندازه لازم پول کنار گذاشته تا اگر مجبور به خرید دارایی شد توانش را داشته باشد. «اسپرد اعتباری» یعنی همزمان یک اختیار فروش میفروشید و یک اختیار فروش دیگر با قیمت اعمال پایینتر میخرید تا ریسک محدود شود. این روشها به معاملهگر اجازه میدهد درآمد (حقبیمه) بگیرد و در عین حال سطح قیمتی زیر بازار فعلی را مشخص کند که در آن حاضر است نقره را نگه دارد. شاخص دلار آمریکا (DXY) بالای سطح ۱۰۵ محکم مانده و مثل سقف دائمی جلوی رشد جدی فلزات گرانبها را میگیرد. «DXY» یعنی شاخصی که قدرت دلار را در برابر چند ارز بزرگ میسنجد. همین وضعیت در ۲۰۲۵ هم دیده شد؛ هر بار نقره میخواست حرکت صعودی تازهای آغاز کند، قدرت دلار آن را متوقف میکرد. بنابراین معاملهگرانی که از طریق قراردادهای آتی یا صندوقهای قابل معامله (ETF) در نقره موقعیت خرید دارند، بهتر است به پوشش ریسک فکر کنند؛ مثلاً با استفاده از اختیارها روی صندوقهایی که دلار را دنبال میکنند. «قرارداد آتی» یعنی تعهد خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص. «ETF» یعنی صندوقی که مثل سهام در بورس معامله میشود. با نگاه به موقعیتگیری اخیر بازار، تازهترین گزارش «تعهد معاملهگران» نشان میدهد صندوقهای پوشش ریسک برای سومین هفته پیاپی «خالص موقعیت خرید» خود در قراردادهای آتی نقره را کم کردهاند. «خالص موقعیت خرید» یعنی مقدار موقعیتهای خرید منهای موقعیتهای فروش. این مسئله نشان میدهد اطمینان به رشد سریع نقره کم شده است، چون روایت «نرخهای بالا برای مدت طولانیتر» دوباره پررنگ شده. این احتیاط نهادی میتواند نشان دهد خرید «اختیار فروش محافظتی» اقدام سنجیدهای است تا در برابر احتمال آزمایش دوباره سطح حمایتی ۳۰ دلار در هفتههای آینده محافظت شود. «حمایت» یعنی سطحی که معمولاً در آن خرید زیاد میشود و جلوی افت بیشتر را میگیرد. حساب واقعی VT Markets خود را ایجاد کنید و همین حالا معامله را شروع کنید.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
