تنشهای خاورمیانه پیرامون تنگه هرمز همچنان بازارهای نفت را هدایت میکند؛ بهطوریکه برنت در معاملات ابتدایی اندکی عقب نشست، پس از آنکه حملات آمریکا علیه ایران بار دیگر متوقف شد. این حرکت همزمان با تقویت ارزهای ریسکی و آمادهشدن بازار سهام برای افزودن بر رشدهای اواخر هفته رخ داد، در حالیکه الگوی کلی بار دیگر تکرار شده است: در روزهای پایانی هفته، حملات اغلب از سر گرفته میشوند، قیمت نفت بالا میرود، سهام عقبنشینی میکند و بازده اوراق افزایش مییابد.
بازار کاهشهای بزرگ در موجودیهای جهانی را جذب کرده است، زیرا افزایش قیمتها تا اینجا عمدتاً برای ایجاد تخریب شدید تقاضا کافی نبوده است. در همین حال، قیمتهای بالاتر واکنش عرضه را بهدنبال داشته و تعداد دکلهای نفتی آمریکا از زمان آغاز جنگ نزدیک به ۱۱٪ افزایش یافته، همزمان با بالا رفتن نرخ بهرهبرداری از ظرفیت پالایشگاهها. اوپکپلاس همچنین از افزایش ۱۸۸ هزار بشکهای دیگر در سهمیه تولید از سپتامبر خبر داده است، هرچند شرایط جنگی در اروپای شرقی و خاورمیانه فعلاً این افزایش را تا حد زیادی نظری کرده است؛ در فرآوردههای پالایشی نیز قیمت نقدی گازوئیل سنگاپور همچنان بیش از دو انحراف معیار بالاتر از اسپرد بلندمدت نسبت به برنت باقی ماند.
فرصتهای معاملاتی در میانه نوسان ژئوپلیتیکی
پیشنهاد میکنیم معاملهگران مشتقه از چرخه تکرارشونده هفتگی تنشهای خاورمیانه با اجرای معاملات تاکتیکی کوتاهمدت بهره ببرند. افتهای ابتدای هفته در نفت برنت که اغلب با مکثهای موقت دیپلماتیک ایجاد میشود، فرصتهای جذابی برای خرید اختیار خرید (Call) با سررسید کوتاه فراهم میکند. با توجه به اینکه اصطکاک ژئوپلیتیکی معمولاً در اواخر هفته از سر گرفته میشود، باید بهدنبال نقدکردن این سودها یا پوشش ریسک پرتفوی با فروش قراردادهای آتی شاخصهای سهام باشیم تا از چرخش اجتنابناپذیر به سمت «ریسکگریزی» بهرهمند شویم.
قدرت بنیادی بازار در فرآوردههای پالایشی بهتر نمایان است؛ جایی که قیمت نقدی گازوئیل سنگاپور همچنان بیش از دو انحراف معیار بالاتر از اسپرد بلندمدت آن نسبت به برنت معامله میشود. از نظر تاریخی، وقتی اسپرد کرک تا این حد واگرا میشود، نشانه فشار شدید عرضه فیزیکی است که نهایتاً نفت خام را به سمت قیمتهای بالاتر سوق میدهد. توصیه میکنیم این اعوجاج را از طریق خرید اسپردهای تقویمی (Calendar Spreads) یا اختیارهای «اسپرد کرک» صعودی گازوئیل به برنت معامله کنید تا از پرمیوم موجود بهرهبرداری شود.
پویاییهای عرضه و جانمایی راهبردی
با برنامه اوپکپلاس برای افزایش سهمیههای تولید به میزان ۱۸۸ هزار بشکه در روز از سپتامبر ۲۰۲۶، برخی فعالان بازار انتظار کاهش فشارها را دارند. با این حال، واقعیتهای فیزیکی در اروپای شرقی و خاورمیانه اغلب این افزایشهای عرضه را صرفاً نظری میکند. توصیه میکنیم از فروش (Short) قراردادهای سررسیدهای دورتر خودداری شود، زیرا تنگناهای مداوم در ترانزیت به احتمال زیاد باعث میشود تحویلهای واقعی همچنان محدود بماند.
اگرچه شمار دکلهای نفتی آمریکا از زمان آغاز درگیریهای منطقهای نزدیک به ۱۱٪ افزایش یافته است، تولید داخلی بهدلیل محدودیتهای ظرفیت نزدیک ۱۳.۴ میلیون بشکه در روز متوقف/ثابت شده است. این سقف عرضه، توان غرب را برای جبران هر اختلال ناگهانی در تنگه هرمز محدود میکند. باور داریم معاملهگران باید برای پوشش ریسک جهش شدید قیمت در هفتههای پیشِ رو، موقعیتهای خرید اختیار خرید برنتِ خارج از پول (Out-of-the-Money) را حفظ کنند.
