وینسنت دلوآرد توضیح می‌دهد چگونه کار خود را در بازارهای مالی آغاز کرد و چه چیزی باعث شد دیدگاهش را از بدبینی نسبت به اوراق قرضه به خوش‌بینی نسبت به اوراق تغییر دهد. محور گفت‌وگو چارچوبی است که او آن را «نظریه موج تورمیِ غلتان» (Rolling Inflation Wave Theory) می‌نامد؛ مدلی که با استفاده از آن، پویایی‌های در حال تغییر تورم و پیامدهای آن برای نرخ‌ها و قیمت‌گذاری اوراق قرضه را تفسیر می‌کند. این بخش همچنین به این می‌پردازد که آن بنیان‌های تحلیلی چگونه به موضع‌گیری‌های فعلی بازار و ارزیابی ریسک در میان طبقات اصلی دارایی تبدیل می‌شوند.
کوچ در کنار بحث نرخ‌ها، دیدگاه‌های ارزی دلوآرد را هم تشریح می‌کند و از چشم‌اندازی سازنده نسبت به ین ژاپن و نگاهی منفی به یورو می‌گوید. این گفت‌وگو این مواضع را بخشی از یک خوانش کلان گسترده‌تر تصویر می‌کند که موج‌های تورمی، انتظارات سیاست پولی و ارزش نسبی بین‌بازاری را به هم پیوند می‌دهد. در توضیحات منبع، هیچ داده عددی یا آمار عملکردی ارائه نشده است.
چشم‌انداز بازار اوراق قرضه و راهبردهای مشتقه
ما معتقدیم معامله‌گران مشتقه باید در هفته‌های پیشِ رو به‌صورت تهاجمی برای یک رالی در بازار اوراق قرضه موضع‌گیری کنند، زیرا شاخص‌های کلان اقتصادی از ورود به فاز سرد شدن حکایت دارند. با تثبیت بازدهی اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا پس از یک سال بسیار پرنوسان، خرید اختیار خرید (Call) روی اوراق با سررسید بلندمدت، پروفایل جذاب ریسک‌به‌بازدهی ارائه می‌کند. می‌توانیم با هدف‌گذاری قراردادهای آتی خزانه‌داری بلندمدت، در حالی که بازدهی‌ها در کوتاه‌مدت رو به کاهش می‌روند، از پتانسیل رشد قابل‌توجه بهره‌مند شویم.
چشم‌انداز ما بر پایه مدل «موج تورمیِ غلتان» شکل گرفته است؛ مدلی که نشان می‌دهد تورم به‌جای حرکت خطی، در موج‌های چرخه‌ای جابه‌جا می‌شود. از منظر تاریخی، در دوره‌های تورمی چندموجی مانند دهه ۱۹۷۰، دارایی‌های با درآمد ثابت بین قله‌های تورمی و در زمانی که رشد اقتصادی موقتاً نرم می‌شد، رالی‌های تنفسی بزرگی را تجربه می‌کردند که تا حدود ۱۵٪ نیز می‌رسید. ما اکنون برای پنجره‌ای مشابه از «آرامش/تنفس» موضع گرفته‌ایم؛ به این معنا که معامله‌گران باید پیش از آن‌که موج ساختاری بعدی نهایتاً از راه برسد، افت‌ها را در مشتقات درآمد ثابت فرصت خرید تلقی کنند.
دیدگاه‌های ارزی: قدرت ین و ضعف یورو
در بازار ارز، ما به‌شدت طرفدار ین ژاپن هستیم و انتظار داریم در هفته‌های آینده بیش از این تقویت شود. بازپیچی (Unwinding) معامله انتقالی جهانی (Carry Trade) که با افزایش نرخ‌های بهره بانک مرکزی ژاپن از محدوده منفی شتاب گرفته، به‌صورت ساختاری پویایی‌های ارزی جهان را تغییر داده است. به معامله‌گران توصیه می‌کنیم اختیار خرید ین (JPY Call) بخرند، با این انتظار که با بازگشت جریان سرمایه جهانی به سمت دارایی‌های امن‌تر ژاپن، رالی ین تداوم پیدا کند.
در مقابل، به دلیل رکود عمیق اقتصادی در سراسر منطقه یورو ــ که با تداوم انقباض در بخش تولید آلمان برجسته می‌شود ــ موضعی به‌شدت نزولی نسبت به یورو اتخاذ می‌کنیم. با توجه به این‌که بانک مرکزی اروپا برای جلوگیری از رکودی عمیق‌تر ناچار به کاهش تهاجمی‌تر نرخ‌هاست، ارز مشترک با فشار نزولی سنگینی مواجه خواهد بود. پیشنهاد می‌کنیم این ضعف از طریق خرید اختیار فروش (Put) روی EUR/USD معامله شود تا از افت مورد انتظار این جفت‌ارز سود گرفته شود.
