نظرسنجی رویترز که روز سهشنبه منتشر شد نشان میدهد تحلیلگران برای نخستین بار از زمان آغاز جنگ ایران، پیشبینیهای قیمت نفت در سال ۲۰۲۶ را کاهش دادهاند؛ زیرا کشتیرانی از تنگه هرمز بهتدریج بهبود یافته و نگرانیها درباره اختلال پایدار در عرضه کاهش پیدا کرده است. این نظرسنجی از ۳۱ اقتصاددان و تحلیلگر نشان میدهد میانگین نفت برنت در سال ۲۰۲۶ به ۸۴٫۵۰ دلار در هر بشکه میرسد که از ۹۰٫۴۴ دلار در ماه مه کمتر است، در حالی که شاخص نفت آمریکا WTI برابر ۷۹٫۴۹ دلار پیشبینی شده که در مقایسه با ۸۴٫۶۳ دلار قبلی کاهش دارد. در طول سال ۲۰۲۶، برنت در سهماهه سوم نزدیک ۸۴ دلار دیده میشود، در سهماهه چهارم به حدود ۷۹ دلار عقب مینشیند و سپس تا میانه ۲۰۲۷ به محدوده میانه ۷۰ دلار میرسد؛ در زمان نگارش، WTI حدود ۷۰٫۸۰ دلار است و پس از تخلیه رالی جنگ آمریکا-ایران، دوباره نزدیک کفهای ماه مارس قرار گرفته است.
این نظرسنجی همچنین به رشد کندتر تقاضای جهانی نفت در سال ۲۰۲۶ اشاره دارد که حدود ۱٫۰ تا ۲٫۰ میلیون بشکه در روز برآورد میشود؛ تقاضای ضعیفتر نیز به مصرف پایینتر در چین، بزرگترین واردکننده نفت جهان، نسبت داده میشود. WTI همچنان یک شاخص کلیدی است؛ نفت خامی «سبک» و «کمسولفور» که از هاب کوشینگ عبور میکند و قیمت آن تحت تأثیر پویایی عرضه و تقاضا، ژئوپلیتیک، تصمیمهای سهمیهای اوپک و دلار آمریکا قرار دارد. توجه بازار همچنین معطوف به گزارشهای هفتگی موجودی از سوی API و EIA است؛ ارقام آنها معمولاً نزدیک به هم است و ۷۵٪ مواقع اختلافشان در محدوده ۱٪ قرار میگیرد. اوپک شامل ۱۲ تولیدکننده است، در حالی که اوپکپلاس ده عضو غیرعضو اوپکِ اضافه، از جمله روسیه، را در بر میگیرد.
کمرنگ شدن ریسکهای ژئوپلیتیک و تغییر جهت احساسات بازار
میبینیم که تحلیلگران برای نخستین بار از زمان جنگ ایران، پیشبینی قیمت نفت در سال ۲۰۲۶ را کاهش میدهند، زیرا ترس از عرضه در حال فروکش کردن است. با بهبود عبور کشتیها از تنگه هرمز، «پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک» که قیمتها را بالا نگه میداشت اکنون در حال محو شدن است. این موضوع نشان میدهد در نیمه دوم سال، احساسات نزولی در بازار در حال شکلگیری است.
کاهش تنشها ملموس است؛ دادههای اخیر دریایی نشان میدهد تردد نفتکشها از تنگه هرمز اکنون به ۹۵٪ سطح پیش از درگیری بازگشته است. با تثبیت این مسیرهای حیاتی عرضه، ریسک صعودی فوری برای قیمتها تا حد زیادی کاهش مییابد. این تغییر بنیادین به معنای آن است که میتوان انتظار داشت «عوامل بنیادی»، نه تیترها، محرک حرکت قیمت باشند.
ضعف تقاضا، رشد موجودیها و موقعیتگیری راهبردی
در سمت تقاضا نیز نشانههای ضعف در حال آشکار شدن است، بهویژه از سوی چین. اداره ملی آمار چین اخیراً گزارش داد واردات نفت در ماه ژوئن نسبت به سال قبل ۴٪ کاهش یافته که سومین افت ماهانه متوالی است. این کندی در بزرگترین واردکننده جهان نشان میدهد سقفی محکم بر هرگونه رالی قیمتی بالقوه در کوتاهمدت وجود دارد.
در آمریکا، گزارش هفته گذشته EIA این روند نرمشدن را تأیید کرد و نشان داد موجودی نفت خام برخلاف انتظار، ۲٫۱ میلیون بشکه افزایش یافته است. این موضوع خلاف برآوردها برای کاهش موجودی بود و سیگنال میدهد مصرف داخلی در فصل اوج رانندگی تابستانه به اندازه امیدها قوی نیست. از منظر تاریخی، رشد موجودیها در تابستان یک نشانگر قوی نزولی است.
با توجه به این پسزمینه، معتقدیم «فروش در موجهای صعودی» راهبرد محتاطانهتری برای هفتههای پیش رو است. خرید اختیار فروش (پوت) یا ایجاد اسپردهای پوت روی WTI راهی مؤثر برای موقعیتگیری جهت احتمال لغزش قیمت به سمت محدوده بالای ۶۰ دلار است. این رویکرد امکان بهرهبرداری از ریسک نزولی مورد انتظار را فراهم میکند، در حالی که ریسک را نیز تعریفپذیر نگه میدارد.
این وضعیت یادآور رفتار بازار پس از تهاجم ۲۰۲۲ به اوکراین است؛ جایی که جهش اولیه قیمت بهطور کامل بازگشت، زیرا زنجیرههای تأمین جهانی خود را تطبیق دادند. بازار پس از فروکش کردن تهدید فوری، حافظه کوتاهی نسبت به ریسک ژئوپلیتیک دارد. انتظار داریم این الگو تکرار شود و با تضعیف تقاضا و عادی شدن عرضه، قیمتها پایینتر رانده شوند.
