انویدیا قرار است نتایج سه‌ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ را برای دوره منتهی به ۲۶ آوریل ۲۰۲۶ در تاریخ ۲۰ مه ۲۰۲۶ منتشر کند. این گزارش به‌عنوان آزمونی برای سنجش تداوم تقاضا برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی، پس از رشد پرقدرت سهام فناوری و نیمه‌رسانا، زیر ذره‌بین خواهد بود.

برآوردهای اجماع بلومبرگ، «سود هر سهم تعدیل‌شده» (Adjusted EPS؛ یعنی سود هر سهم پس از کنار گذاشتن اقلام غیرتکراری و حسابداری برای نمایش تصویر هموارتر از عملکرد) را ۱.۷۷ دلار و درآمد را ۷۸.۹ میلیارد دلار نشان می‌دهد؛ یعنی حدود ۷۹٪ رشد درآمد نسبت به سال قبل. درآمد بخش «مرکز داده» (Data Center؛ فروش مرتبط با پردازنده‌ها و سامانه‌های مورد استفاده در دیتاسنترها) ۷۳.۳ میلیارد دلار پیش‌بینی شده که حدود ۸۷٪ رشد سالانه است؛ با تمرکز بازار بر وضعیت عرضه «بلک‌وِل» (Blackwell؛ نسل جدید شتاب‌دهنده‌های هوش مصنوعی انویدیا) و زمان‌بندی اولیه پلتفرم «روبین» (Rubin؛ نسل بعدی محصول/پلتفرم محاسباتی انویدیا).

پرسش‌های کلیدی درباره حاشیه سود و عرضه

«حاشیه سود ناخالص تعدیل‌شده» (Adjusted Gross Margin؛ درصد سود پس از کسر هزینه مستقیم تولید/تأمین، با حذف اقلام خاص) حدود ۷۵٪ برآورد می‌شود. تمرکز گزارش می‌تواند روی این باشد که آیا محدودیت عرضه در «بسته‌بندی تراشه» (Packaging؛ فرایند مونتاژ و اتصال تراشه‌ها که در تراشه‌های پیشرفته گلوگاه است)، «حافظه با پهنای باند بالا» (HBM؛ نوعی حافظه بسیار سریع برای شتاب‌دهنده‌های هوش مصنوعی)، سرورها و شبکه، بر تحویل سفارش‌ها یا هزینه‌ها اثر می‌گذارد یا نه.

انتظارات رو به جلو شامل درآمد سال مالی ۲۰۲۷ به میزان ۳۷۰ میلیارد دلار و سود هر سهم تعدیل‌شده ۸.۴۳ دلار است. این یعنی حدود ۷۱٪ رشد سالانه درآمد و حدود ۷۷٪ رشد سود هر سهم نسبت به ارقام سال مالی ۲۰۲۶ (حدود ۲۱۶ میلیارد دلار درآمد و ۴.۷۷ دلار سود هر سهم تعدیل‌شده).

سایر ارقام مطرح‌شده شامل «میانگین شگفتی سود» (Earnings Surprise؛ تفاوت سود اعلامی با پیش‌بینی‌ها) حدود ۱۵٪ در فصل‌های اخیر و «ارزش‌گذاری ۴۸ برابر سود گذشته» (48x Trailing Earnings؛ یعنی قیمت سهم حدود ۴۸ برابر سود ۱۲ ماه گذشته است) است. ریسک‌های اشاره‌شده شامل ارائه «راهنمایی آینده» (Guidance؛ پیش‌بینی مدیریت از فروش/سود دوره‌های بعد) کمتر از انتظار، فشار بر حاشیه سود، محدودیت‌های مرتبط با چین، کند شدن «هزینه‌کرد سرمایه‌ای هوش مصنوعی» (AI capex؛ سرمایه‌گذاری شرکت‌ها روی دیتاسنتر و سخت‌افزار)، و رقابت از سوی AMD یا تراشه‌های داخلی شرکت‌های بزرگ ابری است.

با نزدیک شدن به گزارش انویدیا در ۲۰ مه ۲۰۲۶، بازار در موقعیت یک حرکت بزرگ قرار دارد. نزدک ۱۰۰ در ماه گذشته بیش از ۹٪ رشد کرده و سطح انتظارها را بالا برده است. این موضوع در بازار «اختیار معامله» (Options؛ قرارداد حق خرید/فروش سهم در قیمت مشخص تا تاریخ معین) هم دیده می‌شود؛ جایی که «نوسان ضمنی» (Implied Volatility؛ نوسانی که از قیمت اختیارها برداشت می‌شود و نشان‌دهنده انتظار بازار از شدت حرکت قیمت است) انویدیا نزدیک ۹۰٪ است و حرکت پس از گزارش بیش از ۱۰٪ در هر دو جهت را قیمت‌گذاری می‌کند.

برای معامله‌گرانی که انتظار «شکست مثبت بزرگ و افزایش پیش‌بینی‌ها» دارند، خرید «اختیار خرید» (Call؛ حق خرید سهم) یا «اسپرد اختیار خرید» (Call Spread؛ خرید یک کال و فروش کال دیگر برای کاهش هزینه) رویکرد مستقیم است. اما نوسان بالا یعنی این اختیارها گران هستند و سهم باید رشد قابل‌توجهی کند تا معامله فقط سر به سر شود. این استراتژی عملاً شرط‌بندی روی این است که راهنمایی شرکت آن‌قدر قوی باشد که رشد اخیر انویدیا و کل بخش نیمه‌رسانا را توجیه کند.

آماده‌سازی برای حرکت‌های بزرگ

در مقابل، ریسک اصلی این است که «فصل خوب، کافی نباشد»؛ سناریویی که در برخی گزارش‌های فناوری در سال ۲۰۲۵ دیده شد، وقتی نتیجه قوی بود اما راهنمایی مطابق انتظار (نه بالاتر) ارائه شد و بازار واکنش منفی نشان داد. معامله‌گران برای چنین وضعی می‌توانند «اختیار فروش» (Put؛ حق فروش سهم) بخرند تا اگر درآمد مرکز داده در سطح ۷۳.۳ میلیارد دلار فقط محقق شود و فراتر نرود، در برابر ریزش پوشش داشته باشند. این کار نوعی «پوشش ریسک» (Hedge؛ کاهش اثر زیان احتمالی) در برابر انتظارهای بسیار بالای بازار است.

با توجه به دوحالته بودن رویداد (یا جهش یا افت)، استراتژی‌هایی که از حرکت بزرگ در هر دو جهت سود می‌برند، مانند «استرادل خرید» (Long Straddle؛ خرید همزمان یک کال و یک پوت با قیمت اعمال یکسان) می‌تواند مناسب باشد. در این روش، معامله‌گر روی بزرگ بودن حرکت قیمت شرط می‌بندد، نه جهت آن؛ یعنی انتظار دارد سهم بیش از مقدار قابل‌توجهی که بازار از قبل در قیمت اختیارها لحاظ کرده حرکت کند.

در سوی دیگر، برخی نوسان بالای فعلی را فرصتی برای «فروش پرمیوم» می‌بینند (Premium؛ مبلغی که خریدار اختیار می‌پردازد). اگر تصور شود بازار میزان نوسان و دامنه حرکت را بیش از حد برآورد کرده، استراتژی‌هایی مانند «آیرون کندور» (Iron Condor؛ ترکیب چند اختیار خرید و فروش برای کسب سود در صورت ماندن قیمت در یک بازه مشخص) می‌تواند سودده باشد. این موقعیت وقتی نفع می‌برد که سهم کمتر از انتظار حرکت کند و پس از اعلام نتایج، «افت نوسان» رخ دهد (Volatility Collapse؛ کاهش سریع نوسان ضمنی و در نتیجه کاهش ارزش اختیارها).

عامل تعیین‌کننده، نه اعداد فصل گذشته، بلکه «راهنمایی آینده» خواهد بود. بازار همین حالا درآمد سال مالی ۲۰۲۷ در حدود ۳۷۰ میلیارد دلار را در قیمت‌ها لحاظ کرده که معادل رشد سالانه ۷۱٪ است. هر اظهارنظر مدیریت که تردید درباره تحقق این هدف ایجاد کند، می‌تواند حتی عملکرد رکوردی سه‌ماهه اول را هم تحت‌الشعاع قرار دهد.