کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا (ECB)، گفت تصمیم شورای حکمرانی در نشست ژوئیه مبنی بر ثابت نگه داشتن نرخهای کلیدی بهره، بهصورت اجماعی اتخاذ شد؛ هرچند برخی اعضا این موضوع را مطرح کردند که آیا باید افزایش نرخ نیز مدنظر قرار گیرد یا نه. او گفت موضع سیاستی به اندازه کافی در جایگاه مناسبی قرار دارد تا بتوان صبر کرد و بانک مرکزی از ارائه هرگونه راهنمایی آیندهنگر پیش از تصمیم بعدی خودداری خواهد کرد.
لاگارد گفت ECB پیش از نشست سپتامبر فهرست بلندبالایی از دادههای جدید در اختیار خواهد داشت. او افزود سیاستگذاران بهویژه نسبت به ریسک «اثرهای دور دوم» حساس هستند، هرچند گفت هنوز چنین اثرهایی را مشاهده نمیکنند. درباره دستمزدها نیز گفت روند کاهش تدریجی همچنان ادامه دارد.
نوسان بازار و توصیههای معاملاتی
باید برای افزایش نوسان در مشتقات نرخ کوتاهمدت یورو (€STR) آماده شویم، زیرا ECB رویکرد سختگیرانه و کاملاً دادهمحور خود را بدون ارائه راهنمایی آیندهنگر حفظ کرده است. این که برخی سیاستگذاران احتمال افزایش نرخ را مطرح کردهاند نشان میدهد مسیر کاهش بیشتر نرخها بسیار چالشبرانگیزتر از چیزی است که بازار در ابتدا در قیمتها لحاظ کرده بود. توصیه میکنیم معاملهگران مشتقه برای پوشش ریسکهای هاوکیش (انقباضی) از اختیارهای «پرداختکننده» خارج از پول (out-of-the-money payer options) روی یوریبور (Euribor) استفاده کنند.
حساسیت به تورم و موقعیتگیری راهبردی
تورم فعلی منطقه یورو نزدیک هدف ۲.۰٪ در نوسان است و نسبت به اوجهای دورقمی بحران تورمی اخیر کاهش یافته، در حالی که رشد دستمزدها به حدود ۳.۲٪ تعدیل شده است. با این حال، چون بانک مرکزی به هر نشانهای از اثرهای دور دوم بسیار حساس است، حتی یک افزایش جزئی در دادههای پیشِ رو درباره دستمزدها یا تورم بخش خدمات میتواند موجب بازقیمتگذاری تند در بازار شود. باید از این حساسیت بهره ببریم و با موقعیتگیری برای گسترش بیش از انتظار شکاف بازدهی میان بوندهای آلمان و اوراق کشورهای جنوب اروپا، از این سناریو منتفع شویم.
با توجه به موج بزرگ شاخصهای اقتصادی که پیش از نشست سپتامبر منتشر میشود، قراردادهای آتی نرخهای کوتاهمدت به تکتک انتشار دادهها واکنش تهاجمی نشان خواهند داد. توصیه میکنیم بهجای اتخاذ سوگیری جهتدار، «معامله در دامنه» را روی سوآپهای نرخ بهره یورویی دنبال کنیم. ورود به استرادل (straddle) در اختیارهای کوتاهسررسید به ما امکان میدهد از نوسانات اجتنابناپذیر در احساسات بازار طی هفتههای آینده سود بگیریم.
