آتی‌های داوجونز 0.15% افت کرد و به حدود 52,600 رسید، در حالی که آتی‌های S&P 500 با کاهش 0.24% حوالی 7,520 قرار گرفت. آتی‌های نزدک 100 نیز در ساعات معاملاتی اروپا روز پنج‌شنبه 0.80% پایین آمد و به حدود 29,850 رسید؛ زیرا فعالان بازار در آستانه انتشار گزارش اشتغال غیرکشاورزی آمریکا (NFP) برای ماه ژوئن و پیامدهای آن برای چشم‌انداز سیاست‌گذاری فدرال رزرو، با احتیاط موقعیت‌گیری کردند.

این فضای محتاطانه پس از داده‌های ضعیف‌تر چهارشنبه شکل گرفت: گزارش ADP تغییرات اشتغال نشان داد رشد اشتغال بخش خصوصی 98,000 نفر بوده که پایین‌تر از پیش‌بینی 113,000 و کمتر از افزایش 122,000 ماه مه است؛ همچنین شاخص PMI تولیدی ISM به 53.3 کاهش یافت، در حالی که اجماع بازار 54.0 بود. جداگانه، کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در «فروم بانکداری مرکزی» ECB درباره سیاست ماه ژوئیه راهنمایی صریحی ارائه نکرد، اما بار دیگر بر هدف تورمی 2% فدرال رزرو و استقلال نهادی آن تأکید کرد. در معاملات نقدی چهارشنبه، S&P 500 به میزان 0.22% افت کرد و داوجونز 0.03% پایین آمد؛ نزدک کامپوزیت نیز با افت 0.66% همراه شد، زیرا سهام سازندگان تراشه و سهام مرتبط با حافظه تضعیف شدند و میکرون تکنولوژی و SandDisk Corp در صدر افت‌ها قرار داشتند.

در انتظار گزارش اشتغال: ریسک‌ها و راهبردهای نوسان‌گیری

ما رویکردی محتاطانه را توصیه می‌کنیم، زیرا بازار به‌روشنی منتظر گزارش اشتغال غیرکشاورزی ژوئن است تا مسیر را مشخص کند. ترکیب کندشدن رشد اشتغال بخش خصوصی و داده‌های ضعیف‌تر بخش تولید، به خنک‌شدن اقتصاد اشاره دارد. این موضوع گزارش پیشِ‌رو بازار کار را به یک نقطه داده حیاتی تبدیل می‌کند که می‌تواند کندی رشد را تأیید کرده و به‌شدت بر گام بعدی فدرال رزرو اثر بگذارد.

با توجه به این عدم‌قطعیت، ما خرید نوسان (volatility) پیش از انتشار عدد اشتغال را دارای ارزش می‌دانیم. شاخص نوسان CBOE (VIX) در حال حاضر حوالی سطح نسبتاً پایین 14 معامله می‌شود و این یعنی اختیارمعامله‌ها برای پوشش ریسک یا سفته‌بازی نسبتاً ارزان هستند. انحراف معنادار از پیش‌بینی اجماعیِ 150,000 شغل جدید، احتمالاً حرکت تندی را در هر دو جهت رقم خواهد زد و به نفع راهبردهایی است که از جهش نوسان سود می‌برند.

آماده‌سازی برای ضعف فناوری و چرخش بخشی

ضعف مشخص در نزدک—با نسبت قیمت به سود آتی (Forward P/E) بالای حدود 28—نشان می‌دهد رالی محرکِ هوش مصنوعی脆弱 است. ما معتقدیم خرید اختیار فروش (Put) روی ETF کیوکیو (QQQ) برای پوشش ریسک در برابر افت بیشتر سهام فناوری اقدام محتاطانه‌ای است، به‌خصوص با توجه به اینکه نام‌هایی مانند میکرون تکنولوژی از همین حالا نقش لیدر نزولی بازار را به عهده گرفته‌اند.

این رفتار بازار از احتمال چرخش سرمایه از بخش‌های رشدِ بیش‌ازحد کشیده‌شده به سمت حوزه‌های دفاعی‌تر خبر می‌دهد. بنابراین در حال بررسی این هستیم که موقعیت‌های نزولی در فناوری را با موقعیت‌های صعودی در بخش‌هایی که نسبت به چرخه‌های اقتصادی حساسیت کمتری دارند تأمین مالی کنیم. از نظر تاریخی، وقتی PMIهای تولیدی افت می‌کنند، سرمایه تمایل دارد به سمت خدمات عمومی (Utilities) و کالاهای مصرفی ضروری (Consumer Staples) حرکت کند.