فروش خردهفروشی کلمبیا در ماه مارس نسبت به مدت مشابه سال قبل ۱۳.۴٪ افزایش یافت. این رقم بالاتر از پیشبینی ۱۰.۱٪ بود.
عدد اعلامشده ۳.۳ واحد درصد بالاتر از انتظار بود. این داده، مارس را با همان ماه در سال قبل مقایسه میکند.
پیامدها برای سیاست پولی
داده قوی فروش خردهفروشی مارس (۱۳.۴٪ نسبت به سال قبل) نشان میدهد هزینهکرد مصرفکنندگان بهتر از حد انتظار است. این بهبود نسبت به رشد کندترِ بیشترِ سال ۲۰۲۵، نشانهای از استحکام اقتصاد است. بنابراین احتمال اینکه بانک مرکزی کلمبیا (Banco de la República) در نشستهای آینده نرخ بهره را کاهش دهد کمتر میشود.
بازار تا اینجا «قیمتگذاری» کرده بود که امسال کاهشهای بیشتری در نرخ بهره رخ دهد؛ منظور از قیمتگذاری بازار این است که معاملهگران در نرخها و قیمت ابزارهای مالی، کاهش نرخ بهره را پیشاپیش لحاظ کرده بودند. اما این داده قوی این دیدگاه را زیر سؤال میبرد. در این شرایط، پرداخت «نرخ ثابت» در قراردادهای سوآپ IBR کلمبیا میتواند جذاب باشد؛ سوآپ (Swap) نوعی قرارداد مالی برای مبادله جریانهای پرداخت است و IBR هم نرخ بهره مرجع شبانه در کلمبیاست (نرخ مرجع بینبانکی). پرداخت نرخ ثابت یعنی شما نرخ ثابت میپردازید و در مقابل نرخ متغیرِ مبتنی بر IBR دریافت میکنید؛ این موقعیت معمولاً وقتی سود میدهد که نرخهای بهره کمتر از انتظار کاهش یابد یا بالا بماند. انتظار میرود زمان کاهش سیاست پولی (سادهتر: پایین آوردن نرخ بهره) به اواخر ۲۰۲۶ عقب بیفتد. با توجه به اینکه تورم آوریل ۵.۸٪ ثبت شده و بالاتر از محدوده هدف بانک مرکزی است، استدلال برای نگه داشتن نرخ سیاستی در ۷.۵٪ برای مدت طولانیتر تقویت میشود.
چشمانداز «هاوکیش» (سادهتر: سختگیرانهتر و ضدتورمی، یعنی تمایل کمتر به کاهش نرخ بهره) از سوی بانک مرکزی میتواند به پزوی کلمبیا حمایت قابلتوجهی بدهد. به ابزارهای مشتقهای نگاه میکنیم که از کاهش نرخ برابری USD/COP سود میبرند؛ مشتقه (Derivative) ابزار مالیای است که ارزشش از یک دارایی دیگر مثل ارز گرفته میشود. نرخ USD/COP هم یعنی چند پزو برای خرید یک دلار لازم است و اکنون حوالی ۳,۹۵۰ است. با توجه به نوسان شدید و افت ارزش پزو در اوایل ۲۰۲۵، خرید «اختیار خرید» کمهزینه روی ارز میتواند راهی برای قرار گرفتن در موقعیت تقویت دوباره باشد؛ اختیار خرید (Call Option) قراردادی است که حق خرید ارز را با یک قیمت مشخص تا زمان مشخص میدهد.
این قدرت مصرفکننده برای سهام کلمبیا هم مثبت است، بهویژه در بخش خردهفروشی و مالی. فرصت را در خرید «اختیار خرید» روی شاخص MSCI Colcap میبینیم؛ این شاخص نمایانگر عملکرد سهام بزرگ کلمبیاست و امسال بیش از ۸٪ رشد کرده است. داده فروش خردهفروشی نشان میدهد سود شرکتها میتواند فراتر از انتظار باشد و به بازار سهام داخلی انرژی بیشتری بدهد.
