فروش خرده‌فروشی بریتانیا در فوریه نسبت به ماه قبل ۰.۴٪ کاهش یافت. این رقم بهتر از کاهش مورد انتظار ۰.۸٪ بود. این نتیجه یعنی افت فروش در آن ماه کمتر از پیش‌بینی‌ها بوده است. با این حال همچنان نشان می‌دهد فروش نسبت به ژانویه کاهش داشته است.

تاب‌آوری مصرف‌کننده بریتانیا

داده‌های فروش خرده‌فروشی فوریه که افت آن بسیار کمتر از انتظار ما بود، نشان می‌دهد مصرف‌کننده بریتانیایی مقاوم‌تر از چیزی است که بازار در قیمت‌ها حساب کرده بود. این قدرت غیرمنتظره این دیدگاه رایج را به چالش می‌کشد که بانک انگلستان (BoE، بانک مرکزی بریتانیا که نرخ‌های بهره را تعیین می‌کند) قبل از تابستان نرخ بهره را کاهش دهد. بنابراین لازم است درباره زمان‌بندی هرگونه آسان‌تر شدن سیاست پولی (یعنی کاهش فشارهای مالی مثل کم کردن نرخ بهره) دوباره فکر کنیم. این گزارش مهم است چون بعد از آخرین آمار تورم منتشر شده است؛ آماری که نشان داد شاخص قیمت مصرف‌کننده بریتانیا (CPI، معیار سنجش تغییر قیمت کالاها و خدمات مصرفی) در سطح ۳.۱٪ همچنان «گیر کرده» و پایین نمی‌آید، و خیلی بالاتر از هدف ۲٪ بانک انگلستان است. انتظار بازار برای کاهش نرخ در ماه مه تغییر کرده است؛ به‌طوری‌که سوآپ‌های شاخص شبانه (Overnight Index Swaps، قراردادی مالی برای معامله/پوشش ریسک نرخ بهره‌های کوتاه‌مدت) حالا کمتر از ۴۵٪ احتمال کاهش نرخ را قیمت‌گذاری می‌کنند، در حالی‌که فقط دو هفته پیش این عدد بالای ۷۰٪ بود. این داده‌ها نشان می‌دهد تقاضا (یعنی میل به خرید) آن‌قدر سریع سرد نمی‌شود که بانک مرکزی بخواهد با شدت وارد عمل شود. در بازار ارز (Foreign Exchange یا FX، بازار خریدوفروش ارزها)، این را باید نشانه‌ای روشن برای ترجیح دادن پوند استرلینگ (واحد پول بریتانیا) دانست. باید به خرید «اختیار خرید» کوتاه‌مدت (Call Option، قراردادی که حق خرید یک دارایی را در قیمت مشخص تا زمان مشخص می‌دهد) روی جفت‌ارز GBP/USD فکر کنیم، چون «قیمت‌گذاری دوباره با رویکرد سخت‌گیرانه» (Hawkish repricing، یعنی بازار انتظار نرخ‌های بهره بالاتر یا کاهش‌های دیرتر را وارد قیمت‌ها می‌کند) می‌تواند این جفت‌ارز را به سمت سطح مقاومت ۱.۲۹۵۰ (Resistance level، قیمتی که معمولاً عبور از آن سخت‌تر است) که اواخر سال گذشته دیده شد هدایت کند. فرصت خرید نوسان ارزان پوند (Volatility، میزان بالا و پایین شدن قیمت) احتمالاً رو به پایان است. برای معامله‌گران نرخ بهره، این یعنی موقعیت‌هایی که از «بالا ماندن نرخ‌ها برای مدت طولانی‌تر» سود می‌برند جذاب‌تر شده‌اند. فروش قراردادهای آتی کوتاه‌استرلینگ مبتنی بر سونیا (Short-sterling futures / SONIA؛ سونیا نرخ بهره شبانه بدون وثیقه در بریتانیاست و قرارداد آتی ابزار استاندارد برای معامله انتظار نرخ‌های بهره آینده است) با سررسیدهای ژوئن و سپتامبر ۲۰۲۶ راهی مستقیم برای این سناریو است. انتظار داریم بخش کوتاه منحنی بازده بریتانیا (Yield curve، نموداری که نرخ‌های بهره/بازده اوراق با سررسیدهای مختلف را نشان می‌دهد) در هفته‌های آینده به سمت بالا جابه‌جا شود. باید نوسان بازار در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵ را به خاطر داشته باشیم؛ زمانی که مجموعه‌ای از داده‌های اقتصادی قویِ غیرمنتظره بانک انگلستان را مجبور کرد نرخ‌ها را ثابت نگه دارد و بسیاری را غافلگیر کرد. آن دوره با باز شدن اجباریِ شرط‌بندی‌های زودهنگام روی کاهش نرخ همراه شد (یعنی معامله‌گران مجبور شدند معاملات خود را برگردانند)، و داده‌های فعلی نشان می‌دهد ممکن است الگوی مشابهی دوباره شکل بگیرد. این مقاومت در هزینه‌کرد مصرف‌کننده، مشابه چیزی که در ۲۰۲۵ دیدیم، نباید دست‌کم گرفته شود.

پیامدها برای قیمت‌گذاری انتظارات از بانک انگلستان

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید