فدرالرزرو آمریکا نرخ بهره کلیدی خود را روی ۳.۷۵٪ تعیین کرد؛ مطابق پیشبینیها. این تصمیم هزینه استقراض را در همین سطح ثابت نگه داشت.
این تصمیم در قالب بهروزرسانی منظم سیاست پولی فدرالرزرو منتشر شد. تغییری نسبت به رقم پیشبینیشده ۳.۷۵٪ گزارش نشد.
واکنش بازارها و نوسان
با توجه به اینکه تصمیم فدرالرزرو مطابق انتظار بود، پیام اصلی کاهش ابهام کوتاهمدت است؛ موضوعی که میتواند «نوسان ضمنی» را پایین بیاورد. نوسان ضمنی یعنی نوسانی که از قیمت «اختیار معامله» (قراردادی که حق خرید یا فروش دارایی را میدهد) استنباط میشود. اکنون شاخص VIX که به «شاخص ترس» بازار معروف است، به زیر ۱۴ افت کرده؛ سطحی که از قبل از موج فشارهای تورمی ۲۰۲۴ بهطور پایدار دیده نمیشد. در چنین فضایی، فروش «پرمیوم اختیار» (حقبیمه یا قیمت اختیار معامله) میتواند جذاب باشد؛ برای نمونه استفاده از «اسپرد اعتباری» روی شاخصهای بزرگ. اسپرد اعتباری یعنی همزمان یک اختیار را میفروشید و اختیار دیگری را میخرید تا ریسک محدود شود و در ازای آن یک اعتبار/دریافت اولیه میگیرید؛ این روش معمولاً وقتی مناسب است که احتمال جهش شدید و غیرمنتظره قیمت کمتر باشد.
حالا تمرکز از این تصمیم نرخ بهره به دادههای بعدی اقتصاد میرود، بهویژه گزارشهای پیشِرو «CPI» و اشتغال. CPI یعنی شاخص قیمت مصرفکننده و یک معیار رایج برای سنجش تورم. در چرخه کاهش نرخها طی ۲۰۲۵ مسیر نسبتاً روشن بود، اما این توقف، مرحلهای تازه از «وابستگی به دادهها» ایجاد میکند؛ یعنی تصمیمهای بعدی بانک مرکزی بیشتر به آمارهای جدید بستگی دارد. طبق ابزار FedWatch از CME Group (یک ابزار که از قیمت قراردادهای بازار، احتمال تصمیمهای بعدی فدرالرزرو را تخمین میزند)، بازار اکنون احتمال ۶۵٪ برای تداوم توقف در ژوئن قیمتگذاری کرده است؛ یعنی معاملهگران فکر میکنند فدرالرزرو برای اقدام بعدی به شواهد بیشتری نیاز دارد.
این تثبیت نرخ روی ۳.۷۵٪ در شرایطی رخ میدهد که «تورم هسته» اخیر حول ۲.۸٪ گیر کرده است؛ تورم هسته یعنی تورمی که اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی از آن حذف میشود تا روند اصلی بهتر دیده شود. نرخ بیکاری هم بهآرامی به ۴.۱٪ رسیده و برای سیاستگذاران یک موازنه حساس ایجاد کرده است. در چنین وضعی، تمرکز میتواند روی بخشهایی باشد که به نرخ بهره حساساند و از کاهشهای قبلی بهره بردهاند؛ با استفاده از «اختیار خرید بلندمدت». اختیار خرید بلندمدت یعنی اختیار خرید با سررسید دورتر که برای گرفتن موقعیت با ریسک کنترلشده بهکار میرود.
