طلا تا ۲٪ افت کرد و به ۴,۵۶۰ دلار بهازای هر اونس تروی رسید؛ از حدود ۴,۷۰۰ دلار پیش از شروع ریزش در روز قبل. این حرکت پس از انتشار دادههای قویتر از انتظار «شاخص قیمت تولیدکننده» آمریکا (PPI؛ سنجه تغییر قیمتها در سطح عمدهفروشی و درِ کارخانه) برای ماه آوریل و تغییر انتظارات درباره نرخ بهره رخ داد.
اکنون بازارها سیاست پولی انقباضیتر آمریکا را قیمتگذاری میکنند؛ از جمله ۱۵ «نقطه پایه» افزایش نرخ بهره تا پایان سال. (نقطه پایه واحد اندازهگیری تغییرات نرخ بهره است؛ هر ۱۰۰ نقطه پایه برابر ۱٪ است.) همچنین یک افزایش کامل ۲۵ نقطه پایه تا مارس ۲۰۲۷ در قیمتها لحاظ شده است.
افزایش بازدهیها به ضرر طلا
بازدهی اوراق خزانهداری آمریکا هم بالا رفت و بازدهی اوراق ۱۰ساله به اوج یکساله ۴.۵۴٪ رسید؛ حدود ۲۰ نقطه پایه بالاتر از هفته قبل. این موضوع «هزینه فرصت نگهداری طلا» را بالا میبرد؛ یعنی چون طلا سود دورهای (بهره) نمیدهد، وقتی بازدهی اوراق دولتی افزایش مییابد نگهداری طلا نسبت به اوراق کمتر جذاب میشود.
در هند، مالیات واردات طلا از ۶٪ به ۱۵٪ افزایش یافت و انتظار میرود «تقاضای فیزیکی» (خرید واقعی طلا بهصورت شمش و زیورآلات، نه معاملات کاغذی) کاهش پیدا کند. واردات طلای هند در آوریل پس از افزایش مالیات به کمترین سطح ۳۰ ساله رسیده بود و ممکن است باز هم افت کند.
هزینه فرصت نگهداری طلا قابلتوجه است؛ بازدهی اوراق ۱۰ساله آمریکا اکنون حوالی ۴.۶۵٪ قرار دارد و اوراق دولتی را برای سرمایهگذارانِ دنبالِ بازده، به پناهگاه امن جذابتری تبدیل میکند. دادههای «شاخص قیمت مصرفکننده» (CPI؛ سنجه تورم مصرفکننده و تغییر قیمت کالاها و خدماتی که خانوارها میخرند) در آوریل که هفته گذشته منتشر شد، بالاتر از انتظار و ۳.۶٪ بود و این دیدگاه را تقویت کرد که فدرالرزرو (بانک مرکزی آمریکا) فعلاً نرخها را کاهش نخواهد داد. این فضای کلان معمولاً به داراییهای بدون سود دورهای مثل طلا فشار وارد میکند.
پیامدهای تقاضای هند و نحوه چینش معاملات
افزایش تند مالیات واردات هند همچنان به تقاضای فیزیکی فشار میآورد؛ عاملی که معمولاً پشتوانه مهمی برای قیمت طلا بوده است. دادههای رسمی واردات در سهماهه اول ۲۰۲۶ کاهش ۱۸٪ نسبت به مدت مشابه سال قبل را نشان داد و تداوم افت خرید مصرفکننده را تأیید کرد. این الگو شبیه دوره ۲۰۱۳ تا ۲۰۱۶ است که افزایشهای قبلی مالیات، تقاضای رسمی را بهشدت محدود کرد.
در این شرایط، میتوان برای ضعف بیشتر یا نوسان محدود قیمت آماده شد. خرید «اختیار فروش» (Put Option؛ ابزاری مشتقه که به دارنده حق میدهد دارایی را در قیمت مشخص بفروشد) روی «قراردادهای آتی طلا» (Gold Futures؛ قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت از پیش تعیینشده) با «قیمت اعمال» (Strike Price؛ قیمت توافقشده در اختیار معامله) پایینتر از سطح حمایتی ۴,۵۰۰ دلار، راهی برای سود گرفتن از افت احتمالی ناشی از ترس افزایش نرخ بهره است. این روش «ریسک محدود» دارد؛ یعنی زیان معمولاً به مبلغ پرداختی برای اختیار معامله (پرمیوم/حقبیمه) محدود میشود اگر بازار برخلاف انتظار رشد کند.
برای کسانی که انتظار حرکت خنثی دارند، فروش «اختیار خرید» (Call Option؛ ابزاری که به خریدار حق میدهد دارایی را در قیمت مشخص بخرد) با قیمت اعمال بالاتر از سطح مقاومتی ۴,۷۵۰ دلار میتواند راهی برای کسب درآمد از «پرمیوم/حقبیمه» (Premium؛ مبلغی که خریدار اختیار به فروشنده میپردازد) باشد. همچنین قدرت مداوم دلار آمریکا، که بهتازگی در برابر «سبد ارزها» (میانگینی از چند ارز اصلی برای سنجش قدرت دلار) به اوج ششماهه رسید، سقف رشد طلا را محدود میکند. این موضوع فروش «اختیار خرید خارج از پول» (Out-of-the-money؛ اختیار خریدی که قیمت اعمالش بالاتر از قیمت فعلی بازار است و فعلاً سودمند نیست) را جذابتر میکند.
