طلا هفته را با افت آغاز کرد و پس از آنکه در جریان معاملات آمریکا برای مدتی به زیر ۴,۴۵۰ دلار سقوط کرد، اکنون XAU/USD حوالی ۴,۴۷۰ دلار معامله میشود؛ در حالیکه تنشهای خاورمیانه ادامه دارد و دلار آمریکا نیز تقویت شده است. مذاکرات واشنگتن و تهران همچنان پرتنش باقی مانده؛ پس از آنکه خبرگزاری تسنیم از توقف تبادل پیامها خبر داد، در مقابل فرماندهی مرکزی آمریکا اعلام کرد «حملات دفاع از خود» علیه سایتهای راداری و پهپادی ایران انجام داده و سپاه پاسداران نیز از اقدام تلافیجویانه با هدف قرار دادن پایگاهی که نیروهای آمریکایی از آن استفاده میکنند خبر داد. با وجود این پسزمینه، طلا از زمان آغاز جنگ بیش از ۱۵٪ افت کرده و حدود ۲۰٪ پایینتر از اوج اواخر ژانویه در نزدیکی ۵,۶۰۰ دلار قرار دارد.
افزایش قیمت نفت نیز فشار مضاعفی ایجاد کرد؛ بهطوریکه WTI روز دوشنبه بیش از ۵٪ رشد کرد و نگرانیهای تورمی را تشدید نمود و انتظارات برای سیاست انقباضیتر را تقویت کرد. ابزار CME FedWatch نشان میدهد بازارها احتمال ۴۰٪ برای افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره در ماه دسامبر قیمتگذاری کردهاند. دادههای آمریکا نیز قوی بود: شاخص PMI تولیدی S&P Global در ماه مه از ۵۴.۵ به ۵۵.۱ افزایش یافت و PMI تولیدی ISM به ۵۴.۰ صعود کرد که بالاترین سطح از مه ۲۰۲۲ است؛ اکنون توجهها به گزارش NFP روز جمعه معطوف شده است. از منظر تکنیکال، مقاومت در ۴,۶۰۰ دلار و میانگین متحرک ساده ۱۰۰روزه در محدوده ۴,۸۰۱ تا ۴,۸۰۲ دلار قرار دارد، در حالیکه حمایت با میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه حوالی ۴,۴۱۰ تا ۴,۴۱۱ دلار و کف ۴,۱۰۰ دلار مشخص میشود؛ RSI نزدیک ۴۳ و ADX حدود ۲۴ است.
موانع کلیدی: قدرت دلار و نگرانیهای تورمی
با لغزش طلا به زیر ۴,۵۰۰ دلار، معتقدیم مسیر با احتمال بیشتر در هفتههای پیش رو نزولی است. محرکهای اصلی فشار، سلطه دلار آمریکا و تمرکز بازار بر تورم چسبنده است، نه ژئوپلیتیک. عبور اخیر شاخص دلار (DXY) از ۱۰۶، جایگاه آن را بهعنوان دارایی امن ترجیحی بازار نسبت به طلا تأیید میکند.
بنبست ادامهدار آمریکا و ایران نتوانسته تقاضای معناداری برای طلا ایجاد کند، زیرا اثرات ثانویه قویتر هستند. جهش قیمت نفت خام، در شرایطی که WTI اکنون بالای ۸۰ دلار به ازای هر بشکه معامله میشود، بهطور مستقیم نگرانیهای تورمی را تغذیه میکند. این موضوع باور بازار را تقویت میکند که فدرال رزرو نرخهای بهره را برای مدت طولانیتری در سطوح بالا نگه خواهد داشت.
چیدمانهای راهبردی و محرکهای تکنیکال
با توجه به این چشمانداز، بهدنبال خرید اختیار فروش (Put) با سررسیدهای اواخر ژوئن و ژوئیه هستیم تا از ضعف احتمالی بهرهبرداری کنیم. با توجه به اینکه شاخص نوسانپذیری طلا در CBOE (GVZ) در سطح نسبتاً متوسط ۱۴ تثبیت شده، پرمیوم اختیارها بیش از حد گران نیست. این وضعیت، نسبت ریسک به بازده مناسبی برای موقعیتهای نزولی ایجاد میکند.
راهبرد ما با ناتوانی طلا در بازپسگیری مقاومت ۴,۶۰۰ دلار فعال میشود. نخستین هدف اصلی برای این موقعیتهای اختیار فروش، حمایت میانگین متحرک ۲۰۰روزه در حوالی ۴,۴۱۰ دلار خواهد بود. شکست قاطع زیر این کف تکنیکال میتواند حرکت را به سمت حمایت مهمتر ۴,۱۰۰ دلار تسریع کند.
گزارش اشتغال غیرکشاورزی آمریکا (NFP) در روز جمعه رویداد کلیدی است که زیر نظر داریم. گزارش قدرتمند ماه گذشته با ایجاد ۲۷۲ هزار شغل جدید، انتظارات برای کاهش نرخ بهره را پیشتر تعدیل کرده است. یک عدد قوی دیگر در اشتغال میتواند عملاً هر امید باقیمانده برای چرخش نزدیکمدت فدرال رزرو را از بین ببرد و وزن قابل توجهی به سناریوی نزولی ما برای طلا اضافه کند.
این فضا بسیار یادآور دوره ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۳ است؛ زمانی که چرخه تهاجمی افزایش نرخ بهره فدرال رزرو بهطور مداوم بر هرگونه احساسات صعودی برای طلا غلبه میکرد، با وجود ادامه درگیریهای ژئوپلیتیک. بار دیگر، سیاست پولی در حال اثبات نقش خود بهعنوان محرک غالب فلز گرانبهاست. ما «هزینه فرصت» نگهداری دارایی بدون بازده را در حال حاضر تم اصلی برای معاملهگران میدانیم.
