طلا روز جمعه بیش از ۱.۵۰٪ افزایش یافت؛ پس از آنکه گزارش‌ها حاکی از نزدیک شدن ایران و آمریکا به توافقی برای تمدید آتش‌بس به مدت ۶۰ روز و فراهم شدن زمینه گفت‌وگوها درباره برنامه هسته‌ای ایران بود. XAU/USD پس از بازگشت از کف ۴,۴۸۹ دلار، در ۴,۵۶۳ دلار معامله می‌شد. منابع اعلام کردند در صورت دستیابی به توافق، تنگه هرمز بازگشایی خواهد شد و نیروی دریایی آمریکا محاصره خود را لغو می‌کند؛ در همین حال، رویترز به نقل از یک منبع ایرانی نوشت که «تفاهم سیاسی» حاصل شده اما نهایی نشده است. نفت نیز همزمان تضعیف شد؛ به‌طوری‌که WTI بیش از ۱.۵۰٪ افت کرد—حرکتی که می‌تواند تورم ناشی از انرژی را خنک کرده و فشار بر بانک‌های مرکزیِ در آستانه سیاست انقباضی را کاهش دهد.

داده‌های آمریکا نشان داد کسری تجاری کاهش یافته و فعالیت بخش میدوِست به رشد بازگشته است؛ زیرا شاخص مدیران خرید شیکاگو (Chicago PMI) در ماه مه از ۴۹.۲ به ۶۲.۷ جهش کرد و بالاتر از برآورد ۵۰.۵ قرار گرفت. آمارهای پیشین، رشد GDP سه‌ماهه نخست ۲۰۲۶ را ۱.۶٪ اعلام کردند که از ۲٪ بازنگری نزولی شد؛ همچنین شاخص قیمت PCE هسته فدرال رزرو در آوریل نسبت به مدت مشابه سال قبل ۳.۳٪ افزایش یافت، در حالی که در مارس ۳.۲٪ بود. انتظارات نرخ بهره تغییر کرد و بازارها حدود ۴۲٪ احتمال افزایش نرخ را قیمت‌گذاری کردند. از منظر تکنیکال، طلا سطح ۴,۵۰۰ دلار را پس گرفت؛ مقاومت در میانگین متحرک ساده ۲۰روزه ۴,۵۸۸ دلار قرار دارد و سپس ۴,۶۰۰ دلار، میانگین متحرک ۵۰روزه ۴,۶۳۰ دلار و میانگین متحرک ۱۰۰روزه ۴,۷۹۸ دلار مطرح است؛ در مقابل، حمایت‌ها در ۴,۴۵۰ دلار، میانگین متحرک ۲۰۰روزه ۴,۳۹۹ دلار و ۴,۳۶۶ دلار دیده می‌شوند.

انتظارات نرخ بهره و جذابیت طلا

ما جهش اخیر طلا را واکنشی به تغییر انتظارات نرخ بهره می‌دانیم، نه یک «پناهگاه امن» معمول. احتمال آتش‌بس آمریکا و ایران قیمت نفت را پایین می‌آورد و در نتیجه فشار بر فدرال رزرو برای افزایش نرخ‌ها کاهش می‌یابد. این موضوع نگهداری دارایی بدون بازدهی مانند طلا را در هفته‌های پیشِ رو جذاب‌تر می‌کند.

این تغییر در بازار اوراق نیز منعکس شده است؛ جایی که بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا این هفته ۱۵ واحد پایه کاهش یافته و به ۴.۳۵٪ رسیده است. اکنون قراردادهای آتی فد فاندز تنها ۴۲٪ احتمال افزایش نرخ در نشست بعدی را نشان می‌دهند؛ افتی معنادار از نزدیک ۷۰٪ فقط در هفته گذشته. این قیمت‌گذاری بازار به‌روشنی نشان می‌دهد معامله‌گران در صورت فروکش کردن تنش‌های ژئوپلیتیک، انتظار موضعی متمایل به انبساط (داویش) از سوی فدرال رزرو را دارند.

با توجه به انتشار گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) و داده‌های ISM، انتظار نوسان‌پذیری بالاتری داریم. معتقدیم خرید اختیار خرید (Call) روی ETFهای طلا یا قراردادهای آتی، روشی با ریسک تعریف‌شده برای بهره‌برداری از رشد بیشتر است؛ اگر داده‌ها ضعیف منتشر شوند و این ایده تقویت شود که فدرال رزرو مکث می‌کند. این راهبرد امکان مشارکت در رالی را فراهم می‌کند و هم‌زمان اگر روایت بازار ناگهان تغییر کند، زیان بالقوه را محدود نگه می‌دارد.

ریسک‌ها، زمینه تاریخی و شاخص‌های بازار

با این حال باید محتاط بمانیم؛ زیرا وضعیت سیال است و مقام‌های فدرال رزرو سیگنال‌های متناقض می‌دهند. اگر توافق آتش‌بس شکست بخورد یا گزارش اشتغال ماه مه برخلاف انتظار بسیار قوی منتشر شود، احتمال افزایش نرخ دوباره جهش خواهد کرد و فشار نزولی فوری بر طلا وارد می‌شود. شکست قطعی زیر سطح ۴,۵۰۰ دلار، از نگاه ما سیگنالی خواهد بود که این حرکت صعودی به پایان مسیر خود رسیده است.

از نظر تاریخی، الگوهای مشابهی دیده‌ایم که حذف «پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک» باعث می‌شود بازار دوباره تمام تمرکز خود را بر سیاست بانک مرکزی بگذارد. در دوره‌های قبلی کاهش تنش‌های خاورمیانه، جهت نهایی طلا را چرخه نرخ بهره فدرال رزرو تعیین می‌کرد، نه فروکش کردن درگیری. انتظار داریم این پویایی طی ماه آینده دوباره تکرار شود.

همچنین برای تأیید این روند، شاخص دلار آمریکا (DXY) را از نزدیک رصد می‌کنیم. تضعیف دلار در کنار افت قیمت نفت، می‌تواند باد موافق قدرتمندی برای طلا ایجاد کند. اگر DXY به زیر حمایت اخیر خود در ۱۰۴.۲۰ سقوط کند، دیدگاه ما را تقویت خواهد کرد که طلا در حال هدف‌گیری مقاومت بعدی خود نزدیک میانگین متحرک ۴,۵۸۸ دلاری است.