طلا (XAU/USD) در معاملات ابتدایی اروپا در روز چهارشنبه به افت خود ادامه داد و با لغزش به زیر ۴,۴۵۰ دلار به کف هفتگی تازهای رسید؛ زیرا افزایش قیمت نفت خام برای سومین روز متوالی، نگرانیهای تورمی را دوباره زنده کرد و انتظارات از ماندگاری نرخهای بهره در سطوح بالا را تقویت کرد. این حرکت همزمان با تشدید دوباره تنشها در خاورمیانه، به جذابیت دلار آمریکا بهعنوان ارز ذخیره (Reserve Currency) کمک کرده و فلز بدون بازده را تحت فشار گذاشته است. «بث همک» رئیس فدرال رزرو کلیولند بر تعهد فدرال رزرو برای بازگرداندن تورم به ۲٪ تاکید کرد، در حالیکه ابزار FedWatch متعلق به CME Group نشان میدهد معاملهگران بیش از ۵۰٪ احتمال افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره در نشست دسامبر را قیمتگذاری کردهاند؛ موضوعی که از بازده اوراق خزانهداری آمریکا حمایت میکند.
در جبهه ژئوپلیتیک، فرماندهی مرکزی آمریکا (US Central Command) اعلام کرد حملات «دفاع از خود» را علیه جزیره قشم ایران انجام داده است؛ پس از آن ایران با موشک و پهپاد به تأسیسات آمریکا در کویت و بحرین حمله کرد که بیشتر آنها توسط پدافند هوایی آمریکا و کشورهای حاشیه خلیج فارس رهگیری شد؛ درگیریها میان اسرائیل و حزبالله نیز شدت گرفته است. «مارکو روبیو» گفت واشنگتن در ازای بازگشایی تنگه هرمز تحریمها را لغو نخواهد کرد، در حالیکه «دونالد ترامپ» از تمدید آتشبس بهصورت نامحدود و تداوم محاصره آمریکا تا پایان مذاکرات خبر داد. از منظر تکنیکال، XAU/USD در کانال نزولی و پایینتر از میانگین متحرک نمایی ۲۰۰ دورهای (EMA) در نمودار چهار ساعته قرار دارد؛ RSI نزدیک ۴۶ و MACD زیر صفر است. مقاومتها در ۴,۵۹۸.۸۳ دلار و سپس ۴,۶۳۴.۸۳ دلار قرار دارند، در حالیکه حمایت نزدیک ۴,۳۲۲.۵۵ دلار دیده میشود.
تنشهای ژئوپلیتیک و پویایی تورم
ما معتقدیم افزایش تنشهای ژئوپلیتیک بهطور کنایهآمیزی در کوتاهمدت برای طلا «نزولی» است، زیرا تمرکز بازار بر تورم حاصل از این تحولات قرار گرفته است. جهش قیمت نفت، دلار آمریکا را تقویت کرده و شرطبندیها بر اینکه فدرال رزرو نرخهای بهره را برای مدت طولانیتری بالا نگه میدارد، پررنگتر کرده است. این دلار قوی در حال حاضر مهمترین عامل بازدارندهای است که جذابیت سنتی طلا بهعنوان دارایی امن را تحتالشعاع قرار میدهد.
آخرین گزارش شاخص قیمت مصرفکننده آمریکا (CPI) نشان داد تورم هسته سرسختانه روی ۳.۴٪ باقی مانده و فضای مانور بسیار اندکی برای فدرال رزرو گذاشته است. با توجه به اینکه نفت خام اکنون بهدلیل درگیریهای خاورمیانه از ۹۵ دلار به ازای هر بشکه عبور کرده، ما احتمال ضمنی ۵۰٪ برای افزایش نرخ بهره در دسامبر را برآوردی محافظهکارانه میدانیم. این پویایی، مبنای دیدگاه ما درباره تداوم قدرت دلار و فشار بر داراییهای بدون بازده است.
استراتژی و نگاه تاریخی
با توجه به چیدمان تکنیکال نزولی درون کانال کاهشی، بهدنبال خرید اختیار فروش (Put) روی قراردادهای آتی طلا یا ETFهای مرتبط برای هفتههای پیشرو هستیم. هر رشد کوتاهمدت به سمت مقاومت ۴,۶۰۰ دلار باید بهعنوان فرصتی برای ورود به موقعیتهای فروش جدید تلقی شود. هدف اولیه ما مرز پایینی کانال در نزدیکی سطح حمایتی ۴,۳۲۲ دلار است.
نوسان بازار، بر اساس شاخص VIX، به ۱۹ افزایش یافته، اما نوسان ضمنی در اختیار معاملههای طلا هنوز بهطور کامل ریسکهای در حال افزایش را منعکس نکرده است. این وضعیت، پنجرهای ایجاد میکند تا با استفاده از «اسپرد فروش خرسی» (Bear Put Spread) موقعیتسازی کنیم؛ روشی که میتواند هزینه اولیه معامله را محدود کند. این استراتژی به ما اجازه میدهد از حرکت نزولی منتفع شویم و همزمان ریسک کاهش ناگهانی تنشهای ژئوپلیتیک را مدیریت کنیم.
این الگو یادآور شوکهای انرژی گذشته، مانند اواخر دهه ۱۹۷۰، است؛ زمانی که واکنش تهاجمی فدرال رزرو به تورم در نهایت دلار را بهطور معناداری تقویت کرد. در آن دورهها، سلطه دلار بر جذابیت طلا بهعنوان پوشش ریسک در برابر مناقشه غلبه داشت. ما انتظار داریم طی چند هفته آینده نیز پویایی مشابهی شکل بگیرد؛ بنابراین، موقعیتهای فروش روی طلا محتملترین معامله به نظر میرسد.
