شاخص مدیران خرید (PMI) بخش تولید منطقه یورو از سوی HCOB در ماه مه به ۵۱.۶ واحد افزایش یافت و بالاتر از پیشبینی اجماع ۵۱.۴ قرار گرفت. این عدد همچنان بالای مرز ۵۰.۰ است که خط تمایز رشد از انقباض محسوب میشود و از تداوم بهبود فعالیت کارخانهای حکایت دارد.
در سطح ۵۱.۶، شاخص کل همچنین نشان میدهد تولید و سفارشهای جدید در وضعیت مناسبی قرار دارند و این بخش، روند احیا را تا اواخر بهار ادامه میدهد. بازارها جزئیات گزارش را برای ارزیابی شواهد مربوط به فشارهای قیمتی و شرایط عرضه رصد خواهند کرد، اما همین عدد کلی بهتنهایی بیانگر آن است که روند صعودی تولید صنعتی همچنان پابرجاست.
چشمانداز بازار و نحوه موقعیتگیری
ما دادههای اخیر PMI تولید را یک سیگنال مثبت روشن برای منطقه یورو میدانیم. عدد ۵۱.۶ بالاتر از انتظار منتشر شد و با فاصلهای مطمئن بالای سطح ۵۰ قرار گرفت که نشاندهنده رشد است. این موضوع حاکی از آن است که بخش صنعت با شتاب مناسبی وارد ماههای تابستان میشود.
با توجه به این قدرت، به دنبال موقعیتهای صعودی روی شاخصهای سهامی اروپا مانند Euro Stoxx 50 هستیم. با وجود اینکه این شاخص از ابتدای سال تاکنون نزدیک به ۸٪ رشد کرده، این غافلگیری مثبت اقتصادی میتواند سوخت لازم برای عبور از سطوح مقاومت اخیر را فراهم کند. ترجیح ما خرید اختیار خرید (Call) با سررسیدهای ژوئیه و اوت است تا از این حرکت بالقوه صعودی بهرهبرداری شود.
این داده همچنین استدلال به نفع یورو را تقویت میکند؛ بنابراین برای افزایش نرخ برابری EUR/USD موقعیتگیری میکنیم. بانک مرکزی اروپا احتمالاً این فعالیت قدرتمند را دلیلی برای به تعویق انداختن هرگونه کاهش احتمالی نرخ بهره میبیند، بهویژه در شرایطی که تورم هسته همچنان در سطح ۲.۴٪ قرار دارد. این واگرایی سیاستی با آمریکا میتواند جفتارز را دوباره به سمت محدوده ۱.۱۰ که اوایل امسال دیده شد، سوق دهد.
در بازار درآمد ثابت، انتظار داریم بازده اوراق دولتی در نتیجه این وضعیت افزایش یابد. از این رو، در حال بررسی موقعیتهای فروش (Short) روی قراردادهای آتی بوند آلمان هستیم، زیرا بازار زمانبندی تسهیل سیاستی ECB را بازقیمتگذاری میکند. در گذشته نیز دورههای مشابه رشد فراتر از انتظار در سال ۲۰۲۴ باعث شد بازده بوند ۱۰ساله طی چند هفته بیش از ۳۰ واحد پایه افزایش یابد.
نوسان و فرصتهای بیشتر
با وجود مثبت بودن این خبر، ما همچنین نوسان بازار اروپا را که با شاخص VSTOXX سنجیده میشود زیر نظر داریم. تعدیل اولیه بازار به دادههای قوی میتواند به جهش کوتاهمدت نوسان منجر شود. ما این وضعیت را فرصتی برای فروش قراردادهای آتی VSTOXX برای فصل سوم میدانیم؛ با این فرض که ثبات بنیادی اقتصاد در نهایت به آرامتر شدن بازارها خواهد انجامید.
