شاخص مدیران خرید (PMI) بخش تولید هند که توسط HSBC تهیه میشود، در ماه مه به ۵۴.۳ کاهش یافت؛ این عدد در ماه قبل ۵۴.۷ بود.
عدد PMI بالای ۵۰ یعنی فعالیت کارخانهها در حال رشد است (گسترش)، و عدد زیر ۵۰ یعنی فعالیت در حال کاهش است (انقباض).
شتاب بازار و پوشش ریسک
کاهش PMI تولید هند به ۵۴.۳، با وجود اینکه هنوز نشانه رشد است، میگوید سرعت حرکت اقتصاد کمی کمتر شده است. برای ما یعنی روند صعودی بازار ممکن است خسته شده باشد. با توجه به اینکه شاخص Nifty 50 نزدیک سقف اخیر ۲۵٬۰۰۰ نوسان میکند، میتوان برای پوشش ریسک (هج؛ یعنی حفاظت از سود و کاهش زیان احتمالی) موقعیتهای خرید، «اختیار فروش» خارج از پول (Out-of-the-money Put؛ یعنی اختیار فروشی که قیمت اعمال آن پایینتر از قیمت فعلی بازار است و معمولاً ارزانتر است) برای سررسید ژوئن خرید تا در برابر اصلاح کوتاهمدت احتمالی بیمه شویم.
این دادههای نرمتر تصمیم بعدی بانک مرکزی هند را پیچیدهتر میکند، بهخصوص که تورم CPI (شاخص قیمت مصرفکننده؛ یعنی اندازهگیری متوسط افزایش قیمت کالاها و خدمات روزمره) در ماه آوریل روی ۵.۱٪ نسبتاً بالا و «چسبنده» بود (یعنی سریع پایین نمیآید). اقتصاد کندتر معمولاً به سیاست پولی آسانتر نیاز دارد (کاهش نرخ بهره یا حمایت از نقدینگی)، اما تورم بالا دست بانک مرکزی را میبندد. این ابهام میتواند نوسان را در هفتههای آینده بیشتر کند؛ بنابراین راهبردهایی مثل «استرادل خرید» (Long Straddle؛ یعنی خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با یک قیمت اعمال و یک سررسید برای سود بردن از حرکت بزرگ قیمت در هر جهت) روی شاخص Bank Nifty میتواند پیش از جلسه بعدی سیاستگذاری جذاب باشد.
در سطح جهانی، فدرال رزرو آمریکا همچنان پیام «نرخ بهره بالا برای مدت طولانیتر» میدهد (یعنی احتمال کاهش سریع نرخها کم است) و همین دلار را قوی نگه میدارد. با کنار هم گذاشتن این موضوع و دادههای کمی ضعیفتر داخل هند، فشار صعودی تازهای روی جفتارز USD/INR (دلار/روپیه؛ یعنی قیمت دلار بر حسب روپیه) دیده میشود. به نظر ما گرفتن موقعیت خرید در قراردادهای آتی USD/INR (فیوچرز؛ قرارداد استاندارد برای خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) با هدف حرکت به بالای سطح ۸۴.۵۰ میتواند معامله منطقی باشد.
چیدمان پرتفوی و چرخش
الگویی مشابهِ کند شدن PMI در اواخر ۲۰۲۴، قبل از دورهای از «تجمیع/استراحت بازار» رخ داد (یعنی بازار در یک محدوده حرکت کرد و رشد نکرد) و خیلیها را غافلگیر کرد. آن تجربه نشان داد حتی کندی کوچک در رشد، وقتی قیمتها گران هستند (ارزشگذاری بالا)، میتواند روی جو بازار اثر بگذارد. بنابراین کم کردن بخشی از وزن سهام تولیدی پرریسکتر و پرنوسان (High-beta؛ یعنی سهمهایی که معمولاً بیشتر از بازار نوسان میکنند) و رفتن به سمت گروههای دفاعیتر (Defensive؛ یعنی صنایعی که در افت بازار معمولاً کمتر آسیب میبینند) میتواند برای چند هفته آینده تصمیم محتاطانهتری باشد.
