شاخص مدیران خرید تولیدی (PMI) HCOB آلمان در ماه مه بالاتر از پیشبینیهای بازار قرار گرفت؛ رقم واقعی 50.1 بود، در حالی که انتظار 49.9 میرفت. این عدد باعث شد شاخص دوباره به بالای آستانه 50 واحدی بازگردد؛ مرزی که رشد را از رکود جدا میکند.
هرچند بهبود اندک بود، اما عبور از 50 نشان میدهد شرایط کارخانهها طی ماه ثبات پیدا کرده است. نتیجه ماه مه در تضاد با پیشبینیِ زیر 50 قرار دارد و از پسزمینهای کمی قویتر از انتظار در بخش تولید حکایت میکند.
چرخش روند در تولید آلمان
دادههای PMI تولید آلمان برای ماه مه برابر 50.1 اعلام شد؛ بالاتر از انتظارات و مهمتر اینکه از آستانه 50 واحدیِ نشاندهنده رشد عبور کرد. ما این را یک نقطه عطف میدانیم؛ نخستین رشد بخش تولید در آلمان پس از یک دوره نزولی دوساله. این موضوع نشان میدهد رکود صنعتی در اقتصاد هستهای منطقه یورو احتمالاً در حال رسیدن به کف است.
در هفتههای پیشِ رو، با تمرکز بر اختیار خرید (Call) روی شاخص داکس (DAX)، در حال چینش موقعیت برای تقویت سهام آلمان هستیم. از نظر تاریخی، تثبیت PMI بالای 50 اغلب پیشدرآمد یک رالی بوده است و با توجه به اینکه داکس اخیراً حوالی 18,600 معامله میشود، این میتواند محرکی برای حرکت به سمت اوجهای جدید باشد. بهبود چشمانداز برای صادرکنندگان بزرگ صنعتی مانند زیمنس و فولکسواگن نیز این دیدگاه را تقویت میکند.
پیامدها برای یورو، اوراق قرضه و راهبرد بازار
این داده مثبت آلمان بهطور مستقیم چشمانداز ما نسبت به یورو را تقویت میکند. ما معتقدیم این موضوع احتمال کاهشهای تهاجمی نرخ بهره از سوی بانک مرکزی اروپا در ادامه سال را کاهش میدهد؛ دیدگاهی که هنوز بهطور کامل در قیمتهای بازار منعکس نشده است. بنابراین در حال بررسی موقعیتهای خرید EUR/USD هستیم و هدف، حرکت از سطح فعلی 1.08 به سمت 1.10 است.
در نتیجه، انتظار داریم بازده اوراق دولتی آلمان افزایش یابد. اقتصادی که در حال گسترش است جذابیت داراییهای امن را کاهش میدهد و میتواند نگرانیهای تورمی را دوباره فعال کند و بازدهیها را بالاتر ببرد. از اینرو، در حال بررسی موقعیتهایی هستیم که از افت قیمت بوند 10ساله آلمان سود ببرند؛ بهگونهای که بازدهی بالقوه از 2.65% به سمت 2.80% افزایش یابد.
با این حال، میدانیم این تنها یک داده است و نیاز به تأیید دارد. شاخص فضای کسبوکار IFO آلمان و ارقام اولیه (Flash) PMI ماه ژوئن را با دقت رصد خواهیم کرد تا مشخص شود آیا واقعاً یک بهبود پایدار در حال شکلگیری است یا خیر. استفاده از راهبردهای مبتنی بر اختیار معامله به ما امکان میدهد در صعود احتمالی مشارکت کنیم و در عین حال، در صورت «طلوع کاذب»، ریسک را بهطور شفاف محدود کنیم.
