شاخص ردبوک آمریکا در هفته منتهی به ۲۲ مه، نسبت به مدت مشابه سال قبل ۹٪ افزایش یافت. این رقم در مقایسه با عدد قبلی ۸.۱٪ است و نشان میدهد رشد سالانه فروش خردهفروشیِ رصدشده قویتر شده است.
این حرکت یعنی افزایش ۰.۹ واحد درصدی نسبت به نرخ قبلی. این شاخص بهعنوان یک سنجه پُربسامد (انتشار با فاصله کوتاه) برای سنجش روند هزینهکرد مصرفکنندگان در آمریکا زیر نظر گرفته میشود.
قدرت مصرفکننده و پیامدها برای سیاست فدرال رزرو
بهنظر ما این عدد جدید ردبوک نشان میدهد مصرفکننده همچنان قوی است. افزایش تا ۹٪ یعنی شتاب هزینهکرد کاهش نیافته است. این تقاضای بالا در حال حاضر یکی از پایههای اصلی اقتصاد است.
این پایداری مصرفکننده میتواند به افزایش فشار تورمی منجر شود؛ موضوعی که با توجه به اینکه تورم هسته (Core CPI: شاخص قیمت مصرفکننده بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) در آوریل ۳.۶٪ ثبت شد، مهم است. بنابراین معتقدیم فدرال رزرو رویکرد تندروانه (Hawkish: تمایل به سختگیری و بالا نگهداشتن نرخ بهره برای کنترل تورم) را حفظ میکند و در برابر انتظار بازار برای کاهش نرخ بهره مقاومت خواهد کرد. قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال رزرو (Fed funds futures: ابزار بازار برای قیمتگذاری احتمال و زمان تغییر نرخ بهره) نیز نشان میدهند احتمال کاهش نرخ در سپتامبر طی هفتههای اخیر به ۲۵٪ رسیده است.
جایگیری سرمایهگذاران و راهبردهای نوسان
ما به گزینههای خرید (Call options: قراردادی که حق خرید دارایی را با قیمت مشخص تا تاریخ معین میدهد) روی ETFهای مصرف اختیاری و خردهفروشی، مانند XRT، توجه داریم تا از این روند استفاده کنیم. با توجه به اینکه XRT امسال بیش از ۱۲٪ رشد کرده، ممکن است از اسپرد خرید صعودی (Bull call spread: خرید یک کال و فروش کال دیگر با قیمت اعمال بالاتر برای محدودکردن هزینه و ریسک) استفاده کنیم تا ریسک مشخص شود. این کار امکان مشارکت در رشد بیشتر ناشی از گزارشهای سود شرکتها را فراهم میکند.
احتمال بالا ماندن نرخهای بهره برای مدت طولانی باعث میشود نسبت به بازار بدهی محتاط باشیم. در حال بررسی گزینههای فروش (Put options: قراردادی که حق فروش دارایی را با قیمت مشخص تا تاریخ معین میدهد) روی قراردادهای آتی خزانهداری آمریکا هستیم تا هم پوشش ریسک بگیریم و هم روی افزایش بازدهی ۱۰ساله تا حوالی ۴.۵٪ موقعیت بگیریم. این شبیه دورههایی است که دادههای قوی اقتصادی باعث میشد بازار اوراق سریعاً سیاست فدرال رزرو را دوباره قیمتگذاری کند.
این کشمکش بین اقتصاد قوی و فدرال رزرو تندرو میتواند در هفتههای آینده به نوسان و رفتوبرگشت بیشتر بازار منجر شود. ما گزینههای خرید VIX را بهعنوان روشی کمهزینه برای پوشش ریسک موقعیتهای خرید خود در برابر احتمال ریزش بازار میبینیم. VIX (شاخص نوسان: سنجه انتظارات بازار از نوسان کوتاهمدت سهام) اگر فدرال رزرو در نشست بعدی غافلگیری تندروانه داشته باشد، میتواند از سطوح پایین فعلی جهش کند.
