شاخص دلار آمریکا (DXY) پس از ناکامی در عبور از میانگین متحرک نمایی ۲۰۰روزه، کمی پایین‌تر از 99.50 معامله شد و 0.26% افت کرد؛ این در حالی بود که جلسه معاملاتی شامل حملات آمریکا به لانچرهای ایرانی در جزیره لارک، رشد بیش از 2 درصدی نفت و افزایش بازدهی‌ها در سراسر منحنی بود. بازارها همچنین چشم‌انداز سیاستی را بازقیمت‌گذاری کردند: احتمال افزایش نرخ بهره فدرال‌رزرو در سپتامبر از حدود 35% پیش از سخنرانی جکسون‌هول روز جمعه، به حدود 60% رسید. با این حال، حرکت نرخ‌ها بیشتر ماهیتی جهانی داشت تا آمریکا-محور؛ به‌طوری که هزینه‌های استقراض در منطقه یورو و ژاپن به بالاترین سطوح چندساله رسید. بازدهی دوساله ژاپن به اوج ۳۱ساله صعود کرد، در حالی که بازدهی دوساله آلمان و فرانسه به بهترین سطح از سال 2024 رسید و بازدهی‌های بلندمدت منطقه یورو نیز همزمان با عبور نفت از 85.00 دلار، به سطوحی رسید که بیش از پانزده سال دیده نشده بود.

ترکیب شاخص نیز فشار را تشدید کرد: یورو حدود 58% از DXY و ین 14% وزن دارند، در حالی که بازارها احتمال افزایش نرخ بانک مرکزی ژاپن (BoJ) در سپتامبر را نزدیک 84% قیمت‌گذاری می‌کنند. بانک مرکزی اروپا (ECB) در 9–10 سپتامبر، پیش از تصمیم 16 سپتامبر فدرال‌رزرو جلسه دارد و ژاپن نیز در 18 سپتامبر دنبال می‌کند. کف ماه اوت DXY در حوالی 98.50 پس از گسترش بازخرید اوراق خزانه بلندمدت در 19 اوت ثبت شد؛ بازدهی ۳۰ساله در میانه اوت به اوج ۱۹ساله رسید و طلا در مسیر بهترین عملکرد ماهانه از ژانویه قرار گرفت. داده‌های این هفته آمریکا شامل ISM تولیدی در 14:00 به وقت GMT با پیش‌بینی «قیمت‌های پرداختی» 72 در برابر 71.1 قبلی، اشتغال بخش خصوصی در 12:15 به وقت GMT با برآورد 47 هزار، «قیمت‌های پرداختی» ISM خدمات (آخرین مقدار 70.3)، و گزارش اشتغال روز جمعه در 12:30 به وقت GMT است که برای اشتغال‌زایی 58 هزار پس از انقباض 23 هزار، نرخ بیکاری 4.1% و رشد دستمزدها 0.3% ماهانه در برابر 0.1% پیش‌بینی می‌شود. سطوح تکنیکال: مقاومت نزدیک 99.75 در EMA 200روزه قرار دارد، سپس EMA 50روزه حوالی 100.00 و 100.50؛ حمایت در حدود 99.40، سپس 99.00 و 98.50 است، با Stoch RSI نزدیک 30 و بی‌اعتبارسازی (invalidation) در صورت بسته‌شدن روزانه بالای 100.00.

رد تکنیکال و چشم‌انداز ضعف دلار

با یک «رد» تکنیکال روشن در شاخص دلار آمریکا (DXY) مواجه هستیم؛ جایی که شاخص برای تثبیت بالای 99.50 تقلا می‌کند و دقیقاً روی میانگین متحرک نمایی ۲۰۰روزه ناکام می‌ماند. با وجود تشدید قابل‌توجه تنش‌های ژئوپلیتیک در خاورمیانه و جهش نفت خام به بالای 85 دلار در هر بشکه، دلار نتوانسته جریان‌های امن (safe-haven) را جذب کند. این رفتار معنادار قیمت نشان می‌دهد در هفته‌های پیش‌رو باید برای تداوم ضعف دلار موضع‌گیری کرد.

مسئله این است که فشارهای تورمی جهانی ناشی از افزایش هزینه انرژی، همه بانک‌های مرکزی بزرگ را هم‌زمان به سمت رویکردی تهاجمی (هاوکیش) سوق می‌دهد. از منظر تاریخی، هنگامی که نفت جهشی مشابه اواخر 2023 (زمانی که برنت به نزدیکی 95 دلار رسید) را تجربه می‌کند، بازدهی اوراق قرضه جهانی نیز همزمان بالا می‌رود و برتری بازدهی فدرال‌رزرو را خنثی می‌کند. با لمس اوج‌های ۳۱ساله در بازدهی دوساله ژاپن و جهش بازدهی اروپا، دلار عملاً نمی‌تواند از همتایان خود پیشی بگیرد.

نباید فراموش کرد که یورو و ین در مجموع بیش از 72% از سبد DXY را تشکیل می‌دهند. از آنجا که انتظارات افزایش نرخ در سپتامبر برای بانک مرکزی اروپا و بانک مرکزی ژاپن نسبت به فدرال‌رزرو قوی‌تر است، دلار از منظر بنیادی در موضعی نامطلوب قرار دارد. انتظار می‌رود داده‌های تورمی منطقه یورو در این هفته این روند را تثبیت کند و موقعیت‌های خرید یورو را جذاب‌تر سازد.

جریان ورود به طلا و راهبردهای معاملاتی

علاوه بر این، کف اخیر اوت دلار در حوالی 98.50 با بازخرید اوراق خزانه تحریک شد؛ موضوعی که نشان می‌دهد افزایش بازدهی‌ها بیشتر نشانه سنگینی عرضه بدهی است تا قدرت اقتصاد. از منظر تاریخی، زمانی که بازدهی ۳۰ساله آمریکا در اکتبر 2023 به اوج‌های چنددهه‌ای قبلی نزدیک 5.05% رسید، شتاب صعودی دلار نهایتاً زیر فشار کسری‌های بودجه‌ای متوقف شد. این پویایی بیشتر شبیه «ریسک اعتباری» عمل می‌کند و اجازه نمی‌دهد دلار نقش پناهگاه امن سنتی را ایفا کند.

به‌جای خرید دلار، سرمایه به سمت طلا در حال خروج است؛ طلایی که در مسیر بهترین عملکرد ماهانه از ژانویه قرار دارد. در دوره‌های مشابه فشار رکودتورمی و تنش ژئوپلیتیک—مانند بهار 2024 که طلا از 2,400 دلار عبور کرد—فلزات گران‌بها به‌طور پیوسته از ارزهای فیات عملکرد بهتری داشته‌اند. برای بیان این «فرار به سمت امنیت»، می‌توان به‌جای دنبال‌کردن صعود دلار، به خرید اختیار خرید (Call) طلا فکر کرد.

برای معامله‌گران مشتقه، پیشنهاد می‌شود با خرید اختیار فروش (Put) شاخص DXY و هدف‌گذاری کف اوت 98.50، روی محدودکردن/فروش سقف‌های صعودی شاخص کار شود. به‌عنوان گزینه جایگزین، خرید اختیار خرید خارج از پول (OTM) برای EUR/USD پیش از جلسه 9 سپتامبر ECB، نسبت ریسک به بازده جذابی ارائه می‌دهد. هر بازگشت قیمت به سمت EMA 50روزه نزولی در حوالی 100.00 باید به‌عنوان فرصت مطلوب فروش در نظر گرفته شود و سطح بی‌اعتبارسازی را اندکی بالاتر از همان مرز نگه داشت.