شاخص انتشار تانکانِ صنایع بزرگ ژاپن در سهماهه دوم به ۲۲ واحد افزایش یافت و بالاتر از انتظار بازار (۱۶) قرار گرفت. این نتیجه نشان میدهد احساسات میان تولیدکنندگان بزرگ قویتر از چیزی است که پیشبینیگران در نظر گرفته بودند.
این گزارش، مبنای قویتری برای ارزیابی چشمانداز صنعتی ژاپن تا میانه سال فراهم میکند. با عبور شاخص از اجماع به میزان ۶ واحد، توجهها احتمالاً به این سمت میرود که آیا این بهبود در نظرسنجیهای بعدی پایدار میماند و تا چه حد با دادههای گستردهتر فعالیت اقتصادی همراستا است.
اثر کلاناقتصادی و نرمالسازی سیاستی
قرائت قدرتمند تانکان در سطح ۲۲ در برابر انتظار ۱۶ نشان میدهد تولیدکنندگان بزرگ به شکل غافلگیرکنندهای نسبت به چشمانداز کسبوکار خوشبین هستند. این خوشبینی معمولاً به افزایش مخارج سرمایهای منجر میشود و از احتمال سودآوری بالاتر شرکتها حمایت میکند. در نتیجه، ما احتمال بیشتری میدهیم که بانک مرکزی ژاپن زودتر از آنچه پیشتر انتظار میرفت به سمت نرمالسازی سیاست پولی حرکت کند.
لازم است برای ین قویتر آماده شویم، زیرا این داده به بانک مرکزی ژاپن چراغ سبز برای سختگیری پولی میدهد. با توجه به اینکه USD/JPY اخیراً بالای سطح ۱۵۸ معامله شده و تورم هسته ژاپن ماه گذشته روی ۲.۴٪ باقی مانده است، استدلال برای افزایش نرخ بهره در حال تقویت شدن است. ما به فروش قراردادهای آتی USD/JPY یا خرید اختیار خرید (Call) روی JPY نگاه میکنیم تا از تغییر احتمالی سیاست در هفتههای پیشرو بهره ببریم.
چیدمان بازار: سهام و اوراق
در مورد نیکی ۲۲۵، با وجود سیگنال اقتصادی صعودی، دیدگاه ما محتاطانهتر است. هرچند سودهای قوی شرکتها شاخص را به رشد بیش از ۱۵٪ در سال جاری رسانده، اما احتمال افزایش هزینههای استقراض در پی رشد نرخ بهره از سوی بانک مرکزی ژاپن میتواند سقفی برای ادامه رشد ایجاد کند. ما استفاده از راهبردهای آپشن مانند «کالر» را باارزش میدانیم تا از سودهای اخیر محافظت شود و در عین حال امکان مشارکت محدود در رشد حفظ گردد.
مستقیمترین معامله روی اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) است؛ جایی که انتظار داریم با قیمتگذاری یک بانک مرکزی متمایلتر به موضع تهاجمی (هاوکیش)، بازدهیها افزایش یابد. از نظر تاریخی، کنترل منحنی بازده بانک مرکزی ژاپن بازده JGB دهساله را سرکوب کرده؛ بازدهی که اخیراً به ۱.۱٪ رسیده است؛ این داده قوی میتواند محرکی باشد تا اجازه دهد بازدهی بالاتر برود. ما با فروش استقراضی قراردادهای آتی JGB دهساله، پیش از جلسه سیاستگذاری اواخر جولای، موقعیت میگیریم.
