شاخص مدیران خرید (PMI) اولیه تولیدی HCOB در منطقه یورو در ماه سپتامبر روی ۵۲.۷ ثابت ماند و خلاف انتظار بازار برای افت به ۵۲.۶ حرکت کرد. در مجموع، فعالیت‌ها تقویت شد: شاخص ترکیبی (Composite PMI) از ۵۲.۰ در آگوست به ۵۳.۱ افزایش یافت، در حالی‌که پیش‌بینی‌ها ۵۱.۵ بود؛ همچنین شاخص خدمات (Services PMI) به ۵۳.۰ رسید که بالاتر از برآورد ۵۱.۷ و رقم قبلی ۵۱.۶ بود. پس از انتشار داده‌های PMI آلمان و منطقه یورو، یورو تضعیف شد؛ در زمان گزارش، EUR/USD حدود ۰.۳٪ افت داشت و نزدیک ۱.۱۴۱۲ معامله می‌شد.
S&P Global و Hamburg Commercial Bank شاخص‌های PMI را به‌صورت ماهانه بر اساس نظرسنجی از مدیران ارشد بخش خصوصی در صنعت تولیدی تهیه می‌کنند و نشان می‌دهند شرایط نسبت به ماه قبل بهتر شده، بدتر شده یا بدون تغییر مانده است. این شاخص در بازه ۰ تا ۱۰۰ قرار دارد و عدد ۵۰.۰ به معنی عدم تغییر است؛ ارقام بالاتر از ۵۰ نشان‌دهنده گسترش و ارقام پایین‌تر از ۵۰ نشان‌دهنده انقباض هستند. از این نظرسنجی به‌عنوان شاخص پیش‌نگر برای روندهایی مانند تولید ناخالص داخلی، تولید صنعتی، اشتغال و تورم استفاده می‌شود و گزارش فلش به نرخ رشد فصلی GDP معادل ۰.۴٪ اشاره کرده است.
گسترش اقتصادی منطقه یورو و چشم‌انداز سیاست‌گذاری
ما شاهد گسترش اقتصادی غافلگیرکننده‌ای در سراسر منطقه یورو هستیم؛ به‌طوری‌که شاخص ترکیبی مدیران خرید در سپتامبر به ۵۳.۱ جهش کرده است. این رقم بالاتر از برآورد اجماع ۵۱.۵ قرار گرفت و به‌واسطه جهش خدمات به ۵۳.۰ و ثبات تولید در ۵۲.۷ حاصل شد. چنین داده‌های مقاومی نشان می‌دهد تولید ناخالص داخلی منطقه احتمالاً در این فصل در مسیر رشد ۰.۴٪ قرار دارد.
با این حال، باید فشارهای تورمی رو به افزایش را نیز در نظر گرفت که از نوسانات قیمت جهانی انرژی تغذیه می‌شود؛ نوساناتی که از نظر تاریخی در دوره‌های درگیری در خاورمیانه اوج گرفته‌اند. برای نمونه، شاخص‌های بین‌المللی نفت مانند برنت اخیراً نوسانات قابل‌توجهی داشته‌اند و هزینه‌های ورودی بنگاه‌ها را بالا برده‌اند. معامله‌گران مشتقه باید آماده باشند که این افزایش هزینه‌ها در هفته‌های پیش‌رو رشد قیمت مصرف‌کننده را چسبنده نگه دارد.
با توجه به اینکه رشد اقتصادی بهتر از انتظار دوام آورده، انتظار داریم بانک مرکزی اروپا (ECB) جسارت بیشتری برای افزایش نرخ بهره پیدا کند؛ حتی از ماه اکتبر. از منظر تاریخی، وقتی شاخص ترکیبی به‌طور معناداری بالاتر از آستانه انبساطی ۵۰.۰ و به سمت ۵۳.۰ حرکت می‌کند، انقباض سیاستی به یکی از محورهای اصلی بانکداران مرکزی تبدیل می‌شود. معامله‌گران باید احتمال بالاتر افزایش نرخ بهره پیش از پایان سال را در قیمت‌ها لحاظ کنند؛ موضوعی که بر بازده اوراق کوتاه‌مدت اثر خواهد گذاشت.
واکنش بازار و فرصت‌های معاملاتی
با وجود پس‌زمینه اقتصادی قوی، یورو در واکنش ابتدایی ۰.۳٪ افت کرد و به حوالی ۱.۱۴۱۲ رسید؛ که می‌تواند نشانه‌ای از یک فرصت «خطای قیمت‌گذاری» باشد. چرخه‌های گذشته بازار نشان می‌دهد وقتی داده‌های بنیادی قوی با یک فروش هیجانی و فوری در ارز همراه می‌شود، معمولاً با شکل‌گیری انتظارات افزایش نرخ بهره، فشار نزولی کوتاه‌عمر خواهد بود. پیشنهاد می‌کنیم برای بهره‌برداری از احتمال بازگشت میان‌مدت، به موقعیت‌های خرید یورو یا اختیار خرید (Call) توجه شود.
همچنین انتظار داریم با نزدیک شدن به نشست سیاست‌گذاری اکتبر، نوسان در معاملات آتی نرخ بهره افزایش یابد. استفاده از مشتقات مبتنی بر نوسان، مانند استرادل (Straddle) روی یورو، می‌تواند با بازقیمت‌گذاری مسیر بعدی بانک مرکزی سودآور شود. رصد داده‌های هفتگی عرضه انرژی نیز برای زمان‌بندی ورود به این معاملات اهمیت خواهد داشت.
