سوسیهته ژنرال تغییرات شاخص دلار آمریکا (DXY، یعنی میانگین ارزش دلار در برابر چند ارز مهم) را به تغییر «فاصله نرخهای بهره» و «فاصله رشد اقتصادی» بین آمریکا و سایر اقتصادها مرتبط میداند. این بانک میگوید «بازده اوراق خزانهداری ۲ساله آمریکا» (نرخ سودی که بازار برای وام دادن دوساله به دولت آمریکا مطالبه میکند) از زمان جنگ با ایران افزایش یافته، اما DXY فقط کمی بالا رفته است.
به گفته بانک، دلار پیش از انتخابات ریاستجمهوری آمریکا روند صعودی داشت و این رشد تا ژانویه ۲۰۲۵ ادامه یافت. از سپتامبر ۲۰۲۵ تا آغاز جنگ، بازده ۲ساله در محدوده ۳.۴ تا ۳.۷ درصد ثابت بود و DXY در بازه ۹۶ تا ۱۰۱ نوسان میکرد.
واگرایی نرخ بهره و عقبماندگی دلار
در همین دوره، جفتارز EUR/USD (یعنی نرخ تبدیل یورو به دلار) بین ۱.۱۴ تا ۱.۲۱ معامله میشد. پس از شروع جنگ، گزارش میگوید بازده ۲ساله بیش از ۶ درصد افزایش یافت.
همچنین اضافه میکند که بازده ۲ساله آمریکا سریعتر از بازده اوراق مشابه در سایر کشورها بالا رفته است. بر این اساس، DXY هنوز جا برای رشد دارد و اشاره میکند پیشبینی بانک برای DXY در پایان ۲۰۲۶ بالاتر از «اجماع بلومبرگ» (میانگین پیشبینی تحلیلگران گردآوریشده توسط بلومبرگ) است.
فاصله بین جهش نرخهای بهره آمریکا و رشد کمرمقتر دلار، موضوع اصلی این روزهاست. با نگاه به نمودار، بازده اوراق خزانهداری ۲ساله آمریکا از زمان شروع درگیری در سال گذشته تا ۶.۲۵ درصد بالا رفته، اما شاخص دلار تازه دارد سطح ۱۰۸ را آزمایش میکند. این یعنی دلار میتواند بخش مهمی از عقبماندگی خود را نسبت به قیمتگذاری بازار اوراق قرضه جبران کند.
پیامدهای معاملاتی برای تقویت دلار
ریشه این واگرایی «تورم ماندگار» است؛ یعنی تورمی که پایین نمیآید و ادامهدار میشود. «فدرال رزرو» (بانک مرکزی آمریکا) گفته با آن مقابله میکند. داده تورم «PCE هسته» ماه آوریل (شاخص تورم مخارج مصرف شخصی بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) بالاتر از انتظار و ۴.۱ درصد اعلام شد؛ بنابراین فدرال رزرو دلیل زیادی برای تغییر مسیر از «موضع انقباضی» (سیاست سختگیرانه با نرخ بهره بالا برای کنترل تورم) ندارد. تا وقتی دادههای اقتصادی آمریکا قوی بماند، مسیر محتملتر برای بازده اوراق و در نتیجه دلار، صعود است.
برای معاملهگران، این یعنی در هفتههای آینده میتوان سناریوی تقویت بیشتر دلار را در نظر گرفت. یک روش ساده، خرید «اختیار خرید (Call Option)» است؛ یعنی قراردادی که حق خرید را در قیمت مشخص تا تاریخ مشخص میدهد، روی ETFهای دنبالکننده دلار مثل UUP (صندوقی که عملکرد دلار را دنبال میکند) و انتخاب سررسیدهای آگوست یا سپتامبر ۲۰۲۶ تا زمان کافی برای شکلگیری روند باشد. گرفتن «موقعیت خرید (لانگ)» در «قراردادهای آتی شاخص دلار آمریکا» هم بیان مستقیمتری از همین دیدگاه است.
شرایطی مشابه در سال ۲۰۲۲ دیده شد؛ زمانی که فدرال رزرو برای مهار تورم پس از همهگیری، چرخه افزایش شدید نرخ بهره را آغاز کرد. شاخص دلار طی چند ماه از میانه ۹۰ها به بالای ۱۱۴ جهش کرد، چون انتظار بازار از نرخهای آمریکا خیلی جلوتر از بقیه دنیا رفت. فضای فعلی یادآور همان دوره است و «جبران عقبماندگی» میتواند سودآور باشد.
جذابیت دلار وقتی بیشتر میشود که به سیاستهای کندتر سایر بانکهای مرکزی نگاه کنیم. «بانک مرکزی اروپا» تازه دارد از پایان چرخه «تسهیل پولی» (سیاست حمایتی مثل پایین نگه داشتن نرخ بهره) صحبت میکند و بازده اوراق ۲ساله آلمان (Bund، اوراق دولتی آلمان) هنوز زیر ۳.۵ درصد است. این «اختلاف نرخ بهره» رو به افزایش، نگه داشتن دلار را نسبت به یورو یا ین جذابتر میکند.
حساب واقعی VT Markets خود را ایجاد کنید و همین حالا معامله را شروع کنید .
