اقتصاددانان «سوسیته ژنرال» گزارش دادند که در آستانه انتخابات محلی ۷ مه، ریسک سیاسی پیرامون نخست‌وزیر «کیر استارمر» در حال افزایش است. به گفته آن‌ها، نتیجه ضعیف می‌تواند به تلاش برای تغییر رهبر حزب منجر شود و زمان‌بندی آن حتی تا کنفرانس حزبی سپتامبر هم کشیده شود.

استارمر با رأی‌گیری در پارلمان درباره اینکه آیا باید به اتهام «گمراه کردن پارلمان» در موضوع انتصاب «پیتر مندلسون» به‌عنوان سفیر آمریکا بررسی شود، روبه‌رو شد و از آن جان سالم به‌در برد. بازارهای شرط‌بندی احتمال ضمنی کنار رفتن استارمر تا پایان ۲۰۲۶ را حدود ۶۶٪ برآورد می‌کنند. (احتمال ضمنی یعنی احتمالی که از قیمت‌ها و ضرایب شرط‌بندی/معاملات برداشت می‌شود، نه یک نظرسنجی مستقیم.)

افزایش ریسک سیاسی پیش از انتخابات محلی

گزارش‌های خبری درباره احتمال «تغییرات کابینه» پس از انتخابات محلی گمانه‌زنی کرده‌اند. همچنین در یادداشت آمده که جانشین روشنی وجود ندارد و این می‌تواند سرعت هرگونه اقدام برای تغییر رهبری را کند کند.

الگوی آشنای افزایش ریسک سیاسی پیرامون نخست‌وزیر استارمر دیده می‌شود؛ شبیه آنچه پیش از انتخابات محلی مه ۲۰۲۵ مشاهده شد. با برگزاری دور بعدی انتخابات محلی در پنج‌شنبه ۷ مه، بازارها خود را برای پیامدهای احتمالی آماده می‌کنند. عملکرد ضعیف حزب کارگر می‌تواند به‌سرعت بحث‌ها درباره تلاش برای کنار زدن رهبر را شعله‌ور کند.

این ابهام باعث افزایش محسوس «نوسان‌پذیری ضمنی» دارایی‌های بریتانیا شده است. (نوسان‌پذیری ضمنی یعنی میزان نوسانی که بازار از روی قیمت اختیار معامله‌ها برای آینده انتظار دارد.) شاخص نوسان‌پذیری FTSE 100 یعنی VFTSE تا ۱۵.۲ بالا آمده و نگرانی معامله‌گران پیش از رأی‌گیری را نشان می‌دهد. از نظر تاریخی، چنین تنش‌های سیاسی می‌تواند به جهش‌های تند و غیرقابل‌پیش‌بینی بازار منجر شود.

برای معامله‌گران ارز، یعنی زیر نظر گرفتن دقیق پوند. نوسان‌پذیری اختیار معامله یک‌ماهه GBP/USD (اختیار معامله یعنی قرارداد خرید/فروش با حق انتخاب در آینده، نه الزام) رو به افزایش است؛ هم‌زمان این جفت‌ارز برای حفظ سطح بالای ۱.۲۵۰۰ تقلا می‌کند. هر نشانه‌ای از نتیجه ضعیف دولت می‌تواند فروش سریع پوند (استرلینگ) را رقم بزند.

راهبردها برای مدیریت نوسان بازار

در چنین فضایی، خرید «اختیار معامله» روی شاخص FTSE 250 (که بیشتر به شرکت‌های داخلی بریتانیا وابسته است) می‌تواند جذاب باشد، چون معمولاً از FTSE 100 (که شرکت‌های چندملیتی بیشتری دارد) نسبت به تنش سیاسی داخلی حساس‌تر است. اجرای «استرادل» (Straddle) هم می‌تواند راه مؤثری باشد؛ یعنی هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال یکسان می‌گیرید تا اگر قیمت در هر جهت حرکت بزرگی کرد سود کنید. این روش برای نتیجه «دوحالته» انتخابات (یا آرامش یا بحران) مناسب است و می‌تواند هم از رشد ناگهانی بازار در صورت رفع نگرانی‌ها سود بگیرد و هم از افت در صورت تشدید بحران سیاسی.

داده‌های تازه نظرسنجی‌ها که نشان می‌دهد برتری ملی حزب کارگر به ۱۲ واحد درصد رسیده (در حالی‌که یک سال قبل بالای ۲۰ واحد بود)، ریسک تلاش برای تغییر رهبری را واقعی‌تر می‌کند. کافی است آشفتگی بازار پس از «مینی‌بودجه» ۲۰۲۲ را به یاد بیاوریم تا روشن شود بی‌ثباتی سیاسی بریتانیا چگونه می‌تواند به «گیلت»‌ها و پوند ضربه بزند. (گیلت یعنی اوراق قرضه دولتی بریتانیا.) هر چالش علیه استارمر می‌تواند شوکی مشابه، هرچند کوچک‌تر، ایجاد کند.

حتی اگر تلاش برای تغییر رهبری بلافاصله پس از رأی این هفته رخ ندهد، این تهدید احتمالاً تا کنفرانس حزب کارگر در سپتامبر بر بازارها سایه می‌اندازد. بنابراین نگه‌داشتن موقعیت‌هایی که از نوسان در بازه‌های بلندتر سود می‌برند می‌تواند محتاطانه باشد. (منظور از «پوزیشن نوسان بلندمدت» ابزارهایی مثل اختیار معامله با سررسید دورتر است.) «صرف ریسک» دارایی‌های بریتانیا (یعنی بازده اضافه‌ای که سرمایه‌گذار برای پذیرش ریسک سیاسی می‌خواهد) احتمالاً تا زمانی که جایگاه نخست‌وزیر باثبات دیده نشود، از بین نمی‌رود.