سوسیه‌ته‌ ژنرال اعلام کرد ین ژاپن در برابر دلار آمریکا بر پایه «برابری قدرت خرید» (Purchasing Power Parity؛ یعنی مقایسه ارزش پول‌ها با توجه به سطح قیمت کالاها و خدمات در دو کشور) کمتر از ارزش واقعی قیمت‌گذاری شده است. این بانک «ارزش منصفانه» (Fair Value؛ برآورد قیمت منطقی بر پایه مدل) برای USD/JPY را نزدیک ۹۵ دانست؛ بسیار پایین‌تر از سطح‌های فعلی.

این بانک گزارش داد ین هنوز برای «معامله انتقالی» یا کری ترید (Carry Trade؛ وام گرفتن با نرخ بهره پایین و سرمایه‌گذاری در دارایی با نرخ بهره بالاتر برای کسب سود از اختلاف نرخ‌ها) استفاده می‌شود، چون اختلاف نرخ بهره با بانک‌های مرکزی دیگر زیاد است. همچنین افزود اگر نرخ ارز پایین‌تر برود، این مدل موقعیت‌گیری می‌تواند شکننده باشد.

ارزش‌گذاری ین و ریسک‌های موقعیت‌گیری

این بانک اشاره کرد دو حرکت اخیر USD/JPY به سمت ۱۶۰ با «مداخله ارزی» (Foreign Exchange Intervention؛ ورود مستقیم دولت/بانک مرکزی به بازار ارز برای اثرگذاری بر نرخ) پاسخ داده شد که اثر آن کوتاه‌مدت بود. همچنین به رشد شاخص نیکی در کنار «موقعیت‌های فروش ین» موجود اشاره کرد (Short Yen Positions؛ یعنی معامله‌گران روی تضعیف ین شرط بسته‌اند).

سوسیه‌ته‌ ژنرال گفت بانک مرکزی ژاپن و وزارت دارایی ژاپن می‌توانند USD/JPY را به سمت پایین هدایت کنند. این بانک حرکت احتمالی به سمت ۱۵۰ را مطرح کرد، نه ۱۴۰ که در عقب‌نشینی‌های قبلی دیده شده بود.

این متن با استفاده از ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط دبیر بازبینی شده است.

مسیر احتمالی USD/JPY

جذابیت فروش ین به نقش آن در «کری ترید» مربوط بوده که از اختلاف بزرگ نرخ بهره بین فدرال رزرو (۵.۵۰٪) و بانک مرکزی ژاپن (۰.۱٪) تغذیه می‌شود. با این حال، داده‌های اخیر نشان می‌دهد «موقعیت خالص سفته‌بازان» روی فروش ین (Speculative Net-Short; اختلاف تعداد قراردادها/موقعیت‌های فروش نسبت به خرید در بازارهای آتی) به بالاترین سطح چند سال اخیر رسیده است؛ یعنی این معامله بیش از حد شلوغ شده است. چنین موقعیت‌گیری‌ای شکننده است و می‌تواند سریع «جمع شود» (Unwind؛ بستن دسته‌جمعی معاملات که حرکت تند قیمت ایجاد می‌کند).

نشانه‌های تقویت اقتصاد ژاپن، مثل معامله شدن نیکی ۲۲۵ بالای ۴۲هزار واحد، می‌تواند روایت «ینِ ضعیف» را زیر سوال ببرد. داده «تورم هسته» (Core Inflation؛ تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) برای آوریل ۲۰۲۶ برابر ۲.۲٪ اعلام شد که بالاتر از هدف بانک مرکزی است و فشار برای «عادی‌سازی سیاست پولی» (Policy Normalization؛ دور شدن از نرخ‌های بسیار پایین و سیاست‌های حمایتی) را بیشتر می‌کند. این عوامل به نهادهای سیاست‌گذار دلیل بیشتری می‌دهد تا از تقویت پول حمایت کنند.

قبلا دیده‌ایم مقام‌ها حرکت به سمت سطح ۱۶۰ را با مداخله متوقف کرده‌اند؛ مانند بهار ۲۰۲۴، هرچند اثر آن کوتاه بود. این بار این باور در حال تقویت است که وزارت دارایی و بانک مرکزی ژاپن ممکن است این جفت‌ارز را پایین‌تر هدایت کنند. هدف این افت مدیریت‌شده ظاهرا ۱۵۰ است؛ سطحی ملایم‌تر از ۱۴۰ که در اصلاح‌های قبلی دیده شد.

با توجه به این چشم‌انداز، معامله‌گران بهتر است به راه‌های محافظت در برابر افت USD/JPY فکر کنند. «اختیار فروش» (Put Option؛ قراردادی که حق فروش در قیمت مشخص را می‌دهد) با «قیمت اعمال» (Strike Price؛ قیمتی که اختیار در آن قابل اجراست) حدود ۱۵۵ یا ۱۵۲.۵۰ و «سررسید» (Expiration؛ زمان پایان اعتبار قرارداد) یک تا دو ماهه می‌تواند مفید باشد. «اسپرد اختیار فروش نزولی» (Bear Put Spread؛ خرید یک اختیار فروش و فروش اختیار فروش دیگر در قیمت اعمال پایین‌تر برای کاهش هزینه) هم می‌تواند راه کم‌هزینه‌تری برای هدف گرفتن حرکت تا محدوده ۱۵۰ باشد.

حساب واقعی VT Markets خود را ایجاد کنید و اکنون معامله را شروع کنید.